有買 天然氣ETF的 UNG, GAZ, UNL的請進... - ETF

推 usagirl: 感謝大大的分享, 但我對於折價溢價還是不太瞭解 01/12 02:47
→ usagirl:請問究竟是折價有利還是溢價有利於UNG的淨值? rollover時 01/12 02:48
→ usagirl:如果遠期單較便宜, 那先前用比較貴的價格買的單不就虧錢? 01/12 02:52




1.首先那 UNG的換約 現在量化一下 為求簡單數字取整數...

假設目前的 天然氣期貨市場處於 "溢價"
今天假設UNG總淨值 100單位 近期期貨單4元 較遠期期貨單5元

換約過程 原本UNG有 淨值 100 = 近期單 4 X 25
換約換成 100 = 較遠期單 5 X 20

UNG淨值始終沒變都是100 只是從原本的25 單 換成 20單
也就是說 在溢價時 每月換單 單數會越換越少 但單純換單並不會造成損失
因為 總淨值不變

反之 折價市場時 換單時UNG的總淨值不變 但換的單數會越來越多....



2.既然不是單純換單造成UNG損失 那是什麼造成UNG損失?

同樣用簡單的數學量化 當天然氣市場"溢價"時 較遠期單 較近期單貴
今天 假設數字故意取差距大一點的來說明

假設 天然氣七月現價 5元 八月期貨單6元 九月期貨單7元
因為 期貨單到期時 價格需與現貨價一致

所以 假設現在 8月1日 天然氣現價漲到6元 現貨價七月整各月份漲了20% 5元 變成6元
但八月份的期貨單 卻等於漲幅 0% 這樣天然氣八月到期的期貨單 才會等於它的現價

所以說 若是 天然氣現價 在七月份一整各月的漲幅不到 20%時
八月期貨單的走勢卻反而是跌的了

所以 當期貨市場溢價時 遠期單的漲幅 會不如現價 但是跌幅 會比現價多
這樣才能在 期貨單到期時 與現價 價格相等

因此在去年09年大家都看好天然氣時 未來每一個月的期貨單價格都比前一個月貴
而若現價又沒啥起色時 每個近期期貨單 便向下修正 以便到期時與現價相等~

UNG的設計是 持有 近期期貨單 每個月換約 等於是要經歷每個月 近期期貨單的向下修正
所以當然是虧損嚴重囉....


至於期貨處於折價時 便完全相反了
因為 未來價格比較便宜 而期貨單 於到期時需與 現價相同
是故 若現價沒什麼變動時 期貨近期單於將到期時卻反而會向上修正...


以上 很複雜 很難用中文表達清處 還請見諒^^

其他的部份 L大的 BLOG裡 寫的很清楚了 就不多說了 你可以去看看喔^^



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