( 月配 ) 封閉式債券基金 - GOF - 投資

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By Hamiltion
at 2017-05-04T02:42

Table of Contents


圖文網誌版

http://ufshanno.pixnet.net/blog/post/65396401



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( 文章僅為商品經驗,並無任何投資建議 )



我是一個金流投資者

對於金流的設定,希望能夠像薪水一樣

「 持續 且 穩定 」&「 最好能 成長 」

為減少單一股息的波動對於金流的影響

持股平均分散在不同的 國家 與 產品

因為美國產品多元成熟,標的以美國為主

旁及占有稅率優勢的香港、英國與新加坡

因產品多如繁星,故選擇標的以目標導向

選擇配息符合持續、穩定,有成長的設定

標的包含:

REITs、CEF、ETD、ETF、stock ( 含 DGI )

BDCs、MLP、preferred stok & other

之後再確定標的各項資料是否值得投資



本篇文章標的是投資債券的封閉式基金 ( CEF ) - GOF

Guggenheim Strategic Opp Fund


首先看配息是否符合「持續且穩定」or「最好能成長」的標準

若無,因世界上的產品太多,沒有繼續分析的必要,直接跳過



GOF 每月配息從 2007 年開始到現在,符合 持續

GOF - dividend.jpg

開始的時間是 2007 / 09 開始配息

剛好趕上金融海嘯準備開始,經歷完整週期

整體配息算是穩定,略有一點點成長,符合 穩定

可以花些時間再看看這是什麼基金



GOF 是檔封閉型基金

相對於一般熟知的共同基金,封閉型基金結構較穩定

因為不受到投資人買賣的影響,而需更動投資的標的

但不管是封閉或開放,配發的股息是否健全

則是看配息中到底有無本金?以及本金的比例多寡?

比例過高,則是相當不理想的標的

配發本金的比例,英文是 Return of Capital ( ROC )

GOF -dividend.jpg

從晨星的資料來看

近五年只有在2016年配發一點點的本金 ( 紅色顯示 )



再往前看金融海嘯時間,是否有本金發放的狀況

GOF - dividend 1.jpg

整個金融海嘯期間,動用本金比例相當小

十年來配息穩定,配發本金的比例相當低,符合 健康



當符合「 持續 且 穩定 」,以及 健康 的配息後

剩下的資料才值得花時間看

絕大多數寫得很漂亮的投資商品,都會在這邊刪除



GOF 是由古根海姆投資公司所發行的封閉式債券基金

由 2007 年開始發放股息

其目的是利用各種方式來最大化總資產與收益

手法很多,可以說複雜,也可以說靈活,就不一一詳述



古根海姆投資公司是古根海姆合夥公司其中的一個部門

是全球性的金融公司,散佈在歐美,管理資產超過2000億

旗下在市場公開交易的產品

有多元豐富的 ETF、開放式基金與封閉式基金

其他封閉式基金列表如下



Guggenheim CEF list.jpg



古根海姆投資公司除了管理資產豐富,產品眾多

發展的歷史也相當有趣

古根海姆家族是全球第二大猶太巨富家族

早先由礦業起家,在第二代團結經營下有聲有色

但在第三四代開始有各種醜聞與蜚語,家道中落

所幸在早先賺錢時,古根海姆成員善於助人捐款

捐款到醫院、藝術、慈善等處,得以累積無形資產

雖然家道中落,但因為這些無形資產所累積的名聲

讓其他巨富家族願意與之合作

著名的無形資產包括古根海姆博物館與古根海姆獎

古根海姆博物館"群",是世界上最著名的私立現代藝術館

由第二代第四子的基金會所經營

古根海姆獎,被譽為諾貝爾風向指標

由第二代第六子的基金會創辦



而後古根海姆基金會由第四代創立,管理家族資產

近年到第五代的手裡復興往日的光榮

因為多年的累積

讓無形的社會資本能夠轉為有型的金融資本

實在是很好的家族企業典範



好了,不管再怎樣有名,我們還是來看結果比較實在

台灣發行或引進的共同基金

哪一檔不是很有名,哪一檔不是寫得很棒,結果呢?



接著來看 GOF 的投資組合 ( portfolio )

GOF - asset calss.jpg

Fixed income 佔了 85.72 %

組成分布大致如下,Asset Backed ( ABS ) 佔多數

GOF -allocation.jpg

細看 ABS 的內容如下

GOF - Portfolio.jpg

前三大是 銀行貸款、高收益公司債與 CLO

( Collateralized Loan Obligation ) 見附註 1



投資標的信用評等如下

GOF - credit.jpg

投資級債佔 24.46%

在風險調整資本回報率 ( RAROC ) 相對較高

違約率相對較低的 BB 與 B 評等債券,配置約 58.74%



投資國家比重主要是美國與開曼群島

GOF - country.jpg



歷史價格狀況,GOF 在金融海嘯後,大部分處於溢價

GOF - price.jpg



再看內扣費用

封閉型基金總內扣費用大部分介於共同基金與 ETF 中間

因為封閉型基金結構穩定

通常會用槓桿來增加收益

以至於總內扣費用會加上槓桿的利息費用

容易產生封閉型總內扣費用也跟共同基金一樣高的錯覺

( 槓桿的利息支出,可以歸類在好的負債,

這跟單純侵蝕投資人報酬率的內扣費用不同 )

為避免跟共同基金、 ETF比較總內扣費用時失真

晨星會提供不加上利息費用的調整總內扣費用

顯示為 Total Expense Ratio Adjusted

GOF - fee.jpg

扣除掉因槓桿產生的利息費用 0.64%

調整後總內扣費用為 1.74%

雖然比債券型開放基金平均值低,但高出 ETF 甚多



至於槓桿的比率約在 28%,介於中間值



最後做個整理

GOF 是一檔封閉型債券基金,從 2007 年開始配息

這十多年來配息持續並有些微調漲

雖然偶而會配點本金,但比例極低,是健康的配息

投資分布主要在固定收益,最大宗的是銀行貸款

債信上投資級佔 24.46%

歷史價格常處於溢價狀況

槓桿率 28% ,槓桿利息 0.64%,約在平均值

調整後內扣費用為 1.74%,雖然比共同基金低

但已較 ETF 高很多



雖然配息曾有略為往上調整,但仍算穩定

可以用平均股利法反推買入價位

報酬率 5% 43.68

7% 31.20

10% 21.84

目前雖已漲了一段時間,但稅前報酬率仍落在 10% 以上


若扣除 30% 稅,報酬率仍大於 7 %


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All Comments

Emma avatar
By Emma
at 2017-05-07T18:22
還是很想知道,它的平均債券到期殖利率是多少?
以我自己來說在看債券基金時,這個數字是最重要的一個基礎
Enid avatar
By Enid
at 2017-05-09T15:34
0%-4%: 44.34%, 4%-6%:25.13%, 6%-8%: 23.99
依照您的經驗,這個看起來如何? ( 我不是很有經驗 )
Mason avatar
By Mason
at 2017-05-10T03:19
雖然比平均,但有數字還是比較好,到期殖利率我認為是未來
Carolina Franco avatar
By Carolina Franco
at 2017-05-13T14:17
平均報酬最基本的預期(再扣掉費用),要預期未來報酬高於
這個數字,就是要假設經理人的操作成功率較大。
Linda avatar
By Linda
at 2017-05-18T06:43
我認為會比用基金配息率來估算更合理。
Catherine avatar
By Catherine
at 2017-05-19T22:48
有槓桿的話 可以把 平均殖利率乘上槓桿。
Elma avatar
By Elma
at 2017-05-20T07:00
殖利率和配息率的差別在於沒配本金不代表沒有買到溢價債券
Ida avatar
By Ida
at 2017-05-22T17:25
在愈長存續期間(不知這支是幾年)的債券可能的影響就愈大
Michael avatar
By Michael
at 2017-05-25T10:42
1-3yr: 12.33%, 3-5yr:16.59%, 5-7%:12.55%, 7-10%:12.71%
William avatar
By William
at 2017-05-28T01:24
10-15%:3.65, 15-20yr:9.91%, 20-30yr:20.84%
Dorothy avatar
By Dorothy
at 2017-05-30T03:50
整體來說就是你預估有10%報酬率,可是債券殖利率平均可能
Tom avatar
By Tom
at 2017-06-01T05:42
只有約5%多左右,加槓桿變6%多,扣掉費用剩4%多,這代表
還有5%左右的距離。債券如果每年可以靠操作多5%是神級的經
理人了。
George avatar
By George
at 2017-06-01T13:20
簡單地說,如果高收益債殖利率8%的時候締造10%平均報酬的
難度跟殖利率剩5%的時候締造10%報酬的難度是不同層級的
Andy avatar
By Andy
at 2017-06-03T11:30
請問一下,這隻跟你之前討論RCS比較如何呢? 目前我看
到的RCS:費用較低,槓桿較高,另外RCS淨值有逐年越來越
低的趨勢,可能原因是啥?多謝~~
Caitlin avatar
By Caitlin
at 2017-06-05T17:24
通常代表要開大槓桿才能夠維持報酬率
Freda avatar
By Freda
at 2017-06-09T16:17
槓桿不一定成功,雖然 RCS 用不可思議超低的槓桿費用
最初RCS的槓桿沒有這麼高,只有28%.
PIMCO最近的基金不管開放封閉都有一些狀況
Rebecca avatar
By Rebecca
at 2017-06-12T15:21
所以很多人喜歡的安聯成長,我認為必出問題
總之,RCS各方面都優秀,但槓桿目前太高
Tracy avatar
By Tracy
at 2017-06-15T18:45
已持有者,可以調節,未持有者,可以觀望
至於安聯成長這次下調配息,只是開始
結構穩定的封閉基金都免不了調降,結構不穩的開放型....
Dorothy avatar
By Dorothy
at 2017-06-18T04:04
絕對跑不掉....就是只能夠用類似龐氏<的方法,維持配息
Ula avatar
By Ula
at 2017-06-20T23:11
我的疑問:之前RCS介紹它的配息並未涉及本金,但基金淨
值卻越來越低,所以覺得有點奇怪~~
Adele avatar
By Adele
at 2017-06-24T01:19
所以也許槓桿實際成本未反應在配息及費用上,而是在扣淨
值? 當然我也是猜測~~
Kyle avatar
By Kyle
at 2017-06-24T16:22
槓桿失敗,確實會對淨值有影響,RCS的狀況我也在尋找中

建議以美元購買的基金

Jake avatar
By Jake
at 2017-05-03T20:14
各位版友好: 目前手邊有70萬臺幣等值的美金,短期幾年內均不會用到, 請問是否有推薦的美元計價的債券型基金, 按月或年配息的 報酬率可以達5%。 未來等美金匯率上漲後,再賣出該檔基金,換回台幣,謝謝。 - ...

台幣強升,還能買台幣計價的台股基金嗎?

Eartha avatar
By Eartha
at 2017-05-03T10:20
因為我對基金投資的概念很薄弱,也不會看時機點,就是無法分析市場趨勢的非專業投資人,雖然一直有在定時定額扣款,但就是新手。不過有在扣款,多少還是有看一些訊息,最近蠻疑惑的,台幣年初以來強升應該有7%了,台股也一直在高檔震盪,有時候彈有時候跌,但幅度都蠻小的,想嘗試單筆,也抓不到好的買進時機,理專也是一直推,想問 ...

美國土地投資講座

Enid avatar
By Enid
at 2017-05-02T15:59
【Walton 和頓國際集團】美國土地投資講座就在5/20!! 和頓是北美最大的房地產開發商,成立已經超過35年,在美國、加拿大、香港、新加坡皆 設有公司,北美主要合作夥伴有匯豐銀行、宏利人壽等等。我們主要業務是以土地開發為 主,和頓在美國及加拿大共持有1.2億坪的土地(相當於1.5個台北市)。因近年美國經 ...

關於基金配權扣稅問題

Bethany avatar
By Bethany
at 2017-05-01T23:27
請問,假設海外基金配息時,是要納入海外所得計算, 包含配權也算,那請問如果最後全部贖回時,要怎麼計算所得, 是只有算當初本金的單位數(也就是後來配權已經申報過不算)的最後價值? 還是說,以最後贖回總值扣掉本金來算所得(這樣配權的單位不就重複申報了)? 謝謝 - ...

請問有無澳幣計價的ETF

Olive avatar
By Olive
at 2017-04-30T17:16
版上前輩安安! 之前用閒錢在澳幣最低點換了五位數 認為無論未來澳幣漲跌 這2年也會有機會到澳洲去給袋鼠看 可是在這段時間澳幣除了定存能做些甚麼呢? 查了幾間國內的澳幣計價基金,所有費用都1.多%起跳 績效更是搞笑的完全落後澳洲股市的漲幅 澳洲股市現在5924點已接近五年來新高(5950點) 年報酬率約10% ...