晶睿 3454 - 股票

※ 引述《neverlove (祺擁文武 眾稱帥)》之銘言：
: 1. 標的：3454 晶睿 6/13收盤45元
: 2. 進場理由
換個角度來看晶睿
晶睿作的是IP Camera
過去會給予高本益比的原因在於它具有Mpeg 4與SoC晶片開發能力
而在96年決議將SoC部門獨立出去之後，主要焦點就在於IP Camera上
在這個領域之中，晶睿算是IC設計的大廠
而與另一個IP Camera大廠不同的是，奇偶的重點在軟體，晶睿在IC
重要的是晶睿有自有品牌vivoteck
只是市場還有待努力打開
而在未上市股中還有其他有力的競爭者，ex 映佳

ps : 全球最大廠axis，本益比到 45x左右，市佔率 30%以上，掌握關鍵軟、硬體
開發技術能力、產品線齊備、銷售通路佈局... 超猛，彩富有幫他代工

在安控的領域
我們主要把市場分成兩部分
一個作PC base的，一個做單機的
前者以奇偶、晶睿作為代表(雖然主打方向不同)，後者的主力就是陞泰
可確定的是整體安控市場是成長的，只是方向還未定
目前IP Camera及相關應用產品的需求比較明顯
原因可能在於單機產品的系統還不夠滿足需求
這也是其他廠商努力的重點

ex 興櫃股特佳光電研發無死角監視器與智慧追蹤功能...

IP Camera核心技術在於光學感測晶片、系統單晶片、video/audio codec 韌體及監控
管理軟體的智慧化
雖然廠商努力將新一代影像壓縮技術(ex: h.264)導入ip camera
但是對市場來說不是最重要的需求，真正的需求在於"安控"的安全防護方面
比如說死角、追蹤、可靠性、夜視...

由於全球前五大品牌廠市占近75%，產業供給具高度集中特性
晶睿與其主要代工廠友訊都屬於前五大
只是最大的兩家太大了....
目前安控產業以大型專案為主，終端消費者自行安裝的市場尚未起飛
單論ip camera，晶睿算是國內領導廠
只是導向品牌後，公司的營運續航力需要觀察
因為IP Camera僅對營運帶來加分效果
而安控產業的企業核心價值在提供客戶完備的監控整合系統
過去晶睿享有高本益比的原因也漸漸被打破
因為有越來越的的廠商投入此領域的IC設計
產業整體的毛利率也越來越差
也就是說，以影音IC作為訴求的廠商，其利基已經受到考驗
市場要的已經偏向"智慧"
這就可以解釋為什麼晶睿的應收表現普普

: a.基本面：
: (1)2007 EPS=3.6。2008/1Q Basic EPS=0.49
: (2)2007/1~5月累計營收5.05億元較去年同期成長3.07%；
: 主要營收成長來自1月，隨後每況愈下。合併營收不重要。(母公司營收反應)
: 月 份 單月YoY 累計YoY
: 1月 28.43 28.43
: 2月 6.57 18.95
: 3月 6.05 13.92
: 4月 -9.07 7.18
: 5月 -9.6 3.07
: (3) 2007年重要客戶友訊(2332.TW)營收佔比約26.77%，
: 友訊1-5月合併營收較去年同期衰退10.41%。
: (4)毛利率尚稱穩定約35%。傳統旺季為3Q。
: (5)發放現金股利2.4，盈配0.1，資配0.25。殖利率尚不成為基本面支撐。
: (發資配的意義，可參照雅新公司)
對於晶睿，我比較質疑的是公司的策略方向
作為一個以IC設計為主的公司，發展品牌是否有足夠的人才
這也是市場難以給予本益比的原因
: b.技術面：大墓碑型，左邊有支撐約50元，右邊無量的支撐。
: c.籌碼面：融資餘額7440張，使用率56.12%，皆為高檔套牢。
: 法人賣光光。
: 3.心得:
: (1)美股昨日開高，靜待禮拜一是否出現量能增溫現象。
: (2)通常這時候會有新聞出現，大家看看會端什麼好料的消息面支撐。
: (3)個人認為股價偏高。
: (4)進出時點，多或空，由投資人自行判斷，一切隨緣。
心得
這次沒去看財報，純粹討論產業與公司狀況
我傾向於認為有創意與軟體設計的比較贏...

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