時事 - 金管會(投保中心)的腦子何在？ - 經濟

想吃小股東,要先過法院這一關.
現在有金管會出面,也算是不錯.


http://www2.news.sina.com.hk/news/421/3/2/1108380/1.html


電盈私有化強搶老弱孤寡

【東方日報專訊】證監會上訴圖阻止電盈進行私有化，在昨日第四日的聆訊中事情發展顯
得峰迴路轉。主審法官不僅多番質詢電盈私有化背後的真正動機，並斥責大股東在私有化
行動中可「淨賺」二十億元，其他人卻一無所有，做法令人憤怒，更直指電盈私有化「名
為」讓小股東有機會套現，「實為」逼小股東出售股份，等同強搶小股東資產。上訴庭兩
名法官的連珠炮發，儼如對堅持反對私有化的證監會及小股東陣營打了強心針。

上訴已經聆訊了四天，之前先由證監會及小股東陳詞，法官均未有太大反應，但昨天輪到
英國御用大律師Michael Todd代表電盈發言，上訴庭副庭長羅傑志及法官林文瀚對電盈私
有化的疑團亦被引爆！

股價跌至近乎零 境況可悲



Todd陳詞不久，羅傑志便開宗明義查問電盈私有化背後的真正動機（rationale），Todd
表示動機就是要給予小股東套現機會，但羅傑志糾正他的問題並非這個意思，Todd其後只
是回答了私有化的一般情況，未能提供具體答案，羅傑志即忍不住「發炮」，即時反問為
甚麼電盈要選擇現時的低迷市況，以低價進行私有化？羅傑志坦言他根本看不到箇中理由
，自言過去的三、四日聆訊中，他想起了約兩、三年前電盈欲出售資產予外國公司，但交
易不成，今次電盈私有化最終只會令電盈注入新加坡大股東盈拓旗下，看不到對電盈的好
處。

對於引起外界最多詬病，大股東以166億元進行私有化，私有化後卻獲發188億元特別股息
，變相令大股東毋須花上一分一毫便可私有化公司。羅傑志直斥大股東「淨賺」20億元，
其他人卻一無所有，簡直令人憤怒。羅傑志又特別憐憫倚靠電盈股份過活的孤兒寡婦及長
者，指香港電話（電盈前身）是一間公用公司，多年來股價由120元一度跌至近乎零，境
況實在可悲。他指不少小股東將畢生積蓄投資在電盈，私有化後，等同強搶小股東資產，
令小股東血本無歸。法官的說話，達到「催淚」效果，引得席上一名女性小投資者淚灑當
場。

電盈律師無力招架口啞啞



電盈強調4.5元的私有化價錢有溢價，獲得私有化計劃的獨立財務顧問推薦，但法官林文
瀚指有小股東對電盈有信心不欲沽出股份，獨立財務顧問亦無建議小股東現階段沽出股份
。羅傑志亦質疑4.5元並非如電盈所說是「好價錢」，反而引述中銀國際指接近5元才是合
理價，另一大行摩根士丹利則認為目標價是5.3元。

尾聲時羅傑志再次「發功」，堅持追問電盈私有化的動機，被重重夾攻的Todd已經無力再
招架，直言「我都唔知點解」（I don't know why），並無奈指覑鄰座代表大股東盈拓的
資深大律師張健利、余若海說，私有化原因應由他們交代。至於盈拓能否在這方面給予法
庭滿意答案，將成為聆訊之後的焦點，對盈拓亦是重大考驗。

另法官又提及大股東為何選擇以私有化方式收購小股東的股份，而非採納強制收購。根據
《公司條例》第168條及附表9，大股東必須取得九成股東贊成，便有義務強制收購餘下小
股東股份，毋須通過法院審批。法官認為強制收購對小股東有更多保障，但電盈認為兩者
是完全不同的方案。羅傑志亦關心拆細股份以代理人身份投票是否會影響投票的結果，
Michael Todd無正面回應，只稱，若果是付款叫人投票，是會影響投票結果。羅傑志進一
步質問，如此送股與付款叫人投票有何不同，並要求電盈一方要說服羅的看法。電盈又重
申，本港收購合併守則完全沒有規管甚至提及「拆票」，本案亦無證據顯示，有人以任何
行動左右他人投票的決定。聆訊今日繼續。

案件編號：CACV85/2009

上訴庭兩名法官評論電盈私有化的語錄



羅傑志

‧私有化除可令電盈注入新加坡大股東，看不到有其他好處。

‧特別股息足以支付私有化代價，大股東還有20億元「落袋」，其他人卻一無所有，簡直
是令人憤怒（outrageous）！

‧香港電話（電盈前身）是一間特別公用公司，很多孤兒寡婦及老人家靠持有電盈股票過
活，但股價由120元跌至近乎零，境況實在可悲（pathetic）！

‧究意私有化的動機是甚麼？對電盈有好處？令電盈賺錢？我看不到任何原因！

‧為甚麼不選擇強制收購，這對小股東權益更有保障，為何選擇私有化？

林文瀚

‧併購不等如以榨取方式擯走小股東



※ 引述《ivanos (common sense)》之銘言：
: 有興趣討論一下最近的時事 - 國巨併購案?
: http://udn.com/NEWS/STOCK/STO2/6260940.shtml
: 依照這則新聞，金管會交由投保中心關注國巨陳泰銘與KKR收購國巨的
: 「價格合理性」
: 不知道有版友是否可以幫忙告知一下，股票的「合理價格」是什麼？
: 今天假設陳泰銘說這公開收購價格是他占卜來的，你投資大眾要賣就賣，不賣拉倒，
: 請問金管會有什麼立場干預市場？
: 有人知道股票的合理價格是什麼？或金管會到底有沒有腦子？

--
Our Father who art in heaven, hallowed be thy name.
Thy kingdom come. Thy will be done on earth as it is in heaven.
Give us this day our daily bread, and forgive us our trespasses,
as we forgive those who trespass against us,
and lead us not into temptation, but deliver us from evil

--