新聞分析》連任路上，三個敵人 - 銀行

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新聞分析》連任路上，三個敵人

【經濟日報╱記者 傅沁怡】 2007.10.15 11:36 am

中央銀行總裁彭淮南1998年2月就任，已掌管國內金融大旗近十年。論任期，彭淮南還沒
有打破前央行總裁俞國華15年的紀錄，但彭淮南任內調整利率的次數，已居國內歷任央行
總裁之冠。

不僅調整利率的次數破紀錄，他任內重要政策還包括關閉國內法人承作新台幣無本金交割
遠期外匯（NDF）市場、全面改版新台幣鈔券、辦理行政院低利優惠房貸、推動指數利率
制度，以及解除國人結匯金額上限。

從上任至今年9月底止，彭淮南共33次調整重貼現率，包括降息18次共4.125個百分點和升
息15次共2.125個百分點，重貼現率從5.25%降至3.25%。

金融人士表示，央行最重要的職責便是穩定物價和金融市場，彭淮南任內頻繁調整利率，
便是為了維持低且平穩的通貨膨脹率。

特別是2000年底，全球籠罩在通貨緊縮陰霾，央行兩年半內連續14次密集降息共3.375個
百分點，有效提振內需、解決物價衰退問題。

2004年10月開始，考量國內物價有上漲疑慮，加上新台幣實質利率過低、美元與新台幣利
差持續擴大，央行貨幣政策也跟著調整。近三年來，央行接連13次升息共1.875個百分點
。

穩定物價是央行最重要的職責，近十年國內通膨率平均僅0.78%，顯示彭淮南密集調整利
率，確實達到成效。全球金融雜誌（Global Finance）連續三年給彭淮南A級評等，也是
著眼物價。

有別於其他各國央行，彭淮南的貨幣政策較靈活，即央行強調的「微調」。過去十年，央
行絕少採取類似美國聯邦準備理事會（Fed）大刀闊斧的調息方式，也不像日本銀行緊抱
零利率政策。

央行為什麼總是每次半碼（1碼是0.25個百分點）地調整利率，彭淮南自己給了答案。他
說，央行微調貨幣政策是考量國內經濟金融情勢的結果，避免衝擊企業資金調度和經濟發
展。

微調的貨幣政策確實減少利率起伏對景氣的衝擊，卻也形成市場對利率看漲看跌的預期心
理。此外，央行利率調整速度緩慢，也讓新台幣實質利率長期偏低，引發資金大量外移投
資。

彭淮南十年成績單的第二個重要項目，就是匯率。自彭淮南擔任央行總裁至今年10月11日
，新台幣從32.2元貶值到32.582元，走貶近1.2%。新台幣十年前後的價格幾乎沒有什麼變
化，符合央行「相對穩定」的原則。市場人士則認為，彭淮南是刻意採取弱勢匯價政策，
使得新台幣該漲不漲，反較十年前貶值。

但彭淮南曾多次私下反駁外界認為他刻意採取弱勢匯價政策，理由是如果央行刻意如此，
就會在市場上大量買進美元，讓新台幣走弱，如此一來照理說台灣的外匯存底應該有增無
減，事實上外匯存底反而往下降。到今年9月底，外匯存底是2,629.38億美元，比2月高峰
時足足少了50億美元。

多位不願具名的匯銀主管認為，彭淮南操作匯率的功力一流，這從亞洲金融風暴期間，他
關閉國內法人承作無本金交割遠期外匯（NDF）市場，穩住新台幣匯價，便可以清楚看出
來。

近十年來，台灣經歷本土企業財務風暴、政黨輪替引發的政爭、兩岸關係緊張、SARS和美
國911攻擊，但「央行都可以把匯率守得穩穩」，銀行主管說，這點彭淮南確實是很了不
起。

【2007/10/15 經濟日報】@ http://udn.com/

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