新手問題請教 - 期貨

: 大家好，我在網路上看完期貨與選擇權的介紹。
: 有一個問題想請問大家。
: 就是關於避險功能的介紹。
: 如果
: 現貨股票投資組合購入800萬(8000點)，再賣出台股期貨五口(賣出價位8000點)做避險。
: 那麼 當大盤跌到7200萬時
: 總損益= 期貨獲利+持有投資組合獲利
: = (8000-7200)*200*5 + 800萬*[(7200-8000)/8000]
: = (+80萬) + (-80萬)
: = 0
: 達成避險功用
: 以上是我在網路上看到的期貨介紹。
: 我想問的問題是 如果今天大盤是漲到8800點
: 那 總損益= 期貨獲利+持有投資組合獲利
: = (8000-8800)*200*5 + 800萬*[(8800-8000)/8000]
: = (-80萬) + (+80萬)
: = 0
: 所以 賺的時候也等於0嗎?
: 這樣操作起來，不就都剛好抵銷?
: 請問我的觀念哪裡錯了，麻煩各位專家幫我指點一下!

觀念上基本是沒錯，不過一般使用上要看用途
一般對稱式的避險 (做多部位的市值和漲跌幅 等於 做空部位的市值和漲跌幅)
大致上風險在二邊部位建立完成後即鎖住了
以你的例子，若股票漲跌幅等同期貨漲跌幅
那總損益會等於 0 沒錯，不如一開始什麼都不要買..

因此一般的避險會用在先買進的股票部位有獲利了
但意識到上檔有壓力或風險，同時因為下列這類原因而無法賣出股票:

1. 股票部位太龐大無法馬上出光，或一賣會加速下跌的力量 (如法人, 特別是外資)
2. 被規則綁住而無法賣出 (如投信、基金有股票部位需維持一定 % 的限制)
3. 公司大股東、董監持股比例的限制 (前提是公司漲跌需接近大盤漲跌)

而不得不選擇在期貨部位，以較少的資金鎖住股票目前的獲利，
待風險解除，或回檔完畢後，再解除期貨部位來彌補股票若真下跌時的損失
這種避險方法一般是法人才會使用，基本上若不是有個上億的股票部位和上列因素
其實一般直接把股票賣掉就好，不需這麼費力搞什麼期貨避險....

但如果是非對稱式的避險方式，即做多部位的漲跌幅 並不等於 做空部位的漲跌幅
則是可以同時兩邊建立的 (這反而有點像價差或對沖交易)

例如你知道你買進的股票在某段時間內會比大盤強
(大盤漲你的股票會漲的比大盤多，大盤跌時你的股票會跌的比大盤少)
那你可以買進股票的同時另外空期貨 (可等值也可不等值)
如果大盤漲了你股票賺的可蓋掉期貨空單的損失
大盤跌了你期貨空單則可彌補股票的部份損失

CB 可轉債常這種類似的操作法 (買進 CB 同時融券放空個股)
另外股票部位也有人是改用槓桿更大的選擇權避險 (buy put)
因其所需資金更小，
若股票(指數)大漲，buy put 頂多歸零，股票獲利能蓋掉選擇權損失，總體是賺
若股票(指數)大跌，buy put 獲利可能數倍，甚至蓋掉現股損失，總體可能還是賺

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