新台幣升值並非萬靈丹 - 投資

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2.內容：

新台幣升值並非萬靈丹 停滯性通膨嚴重性遠高於輸入性通膨

鉅亨網記者江天佑‧台北
2008 / 03 / 08 星期六 18:31

通膨氣焰高張，全球聞通膨色變；油價連創歷史新高、金價也逼近1000美元天價，
而美國又傳來 2月就業人數減少 6.3萬人，市場擔心美國將面臨1970年代的停滯性通膨；
台灣方面，也已陷入輸入性通膨泥沼當中，而央行似乎有意藉新台幣升值來舒緩，
但台灣是高度出口國家，新台幣升值過速將削弱出口競爭力，
反而可能會栽進更嚴重的停滯性通膨。

所謂停滯性通膨，就是經濟停止成長，同時伴隨高物價及高失業率；
1970年代美國就曾發生，經濟嚴重衰退，而通膨率高達 2位數，
1979年聯邦準備會 (Fed)主席一連串升息動作打壓通膨，聯邦基金利率一度高達 19%，
但美國經濟依舊重創，失業率升到1930年代經濟大蕭條以來的最高點。

國際原油從今年 2月初開始築底反彈，短短一個月漲幅即高達 20%；
儘管經濟學者認為投機客炒作使油價飆高，但石油輸出國家組織(OPEC)
執意維持產油配額，以及美國原油庫存水位大減及精煉油庫存減幅大增卻是事實，
加上國際美元弱勢，以美元計價的原油自然沒有回檔的空間。

黃金一直是保值概念商品，雖然投機性也相當濃厚，但隨著國際資金持續轉入商品市場，
機構投資者買盤帶動黃金價格近一步走揚；此外，國際美元走弱加上油價攀高，
避險動機也不斷推升金價繼續飆高，金價近 1個月漲幅也有10%。

儘管 Fed主席柏南克在國會作證堅定表示不認為美國有停滯性通膨的可能，
似乎在為3/18降息鋪路；但 2月份非農業人口就業人數減少 6.3萬人，
且已是連續 2個月減少，卻是不爭的事實。

美國 2月份就業人數減少也創下 5年以來新低，
去年12月及今年 1月就業人數也往下修正 4.6萬人，經濟衰退的跡象相當明顯；
柏南克捨通膨、救經濟的降息強心針是否有效，還有待觀察。

英國及歐元區同樣受到經濟成長下滑，但顧及通膨風險高於成長走疲，
因此英格蘭央行與歐洲銀行 (ECB)皆決議暫不降息。

英國 1月份消費者物價指數 (CPI)年增率2.2%，未來並有惡化的趨勢，
短期通膨率可能飆上3%。

歐元區 2月通膨率為3.2%，與 1月相同，創下歷史新高；
ECB上修全年通膨預測至2.6-3.2%，同時下修經濟成長預測至1.2-2.1%。

而由追蹤19種商品期貨價格的 CRB指數走勢來看，
就可以發現進口物價飆升對台灣造成輸入性通膨的壓力，
CRB在去年底開始呈現直線上升走勢，其中代表性的原油、大豆、玉米、
小麥等商品期貨連創新高。

台灣是物價的接受者，一但國際物價波動，立刻會影響到國內，
屬於淺盤經濟，因此政府壓抑油、電價格，其實相當危險。

台灣政府一直避談輸入性通膨，
但依據央行總裁彭淮南對立法院財委會提出的業務報告中指出，
今年 1-2月 CPI漲幅約有 79%是受到進口商品物價上漲影響；
顯示政府不得不面對台灣正面臨輸入性通膨壓力的事實。

回顧當年石油危機，台灣也是陷入輸入性通膨，政府違背市場機制，
一昧壓抑物價上漲，擋不住之後使得物價大漲，人民的感受更痛苦。

此外，台灣是高度仰賴出口的國家，央行放手讓新台幣升值，
雖然減輕輸入性通膨壓力，卻可能導致出口不振，反而會發生停滯性通膨，
問題將更為嚴重。

學者專家已提出警告，「凍漲」油、電價是最糟糕的政策，
應該回歸市場機制，千萬不能只是頭痛醫頭、腳痛醫腳。

若將來國際原物料價格持續上揚，新台幣升值並非解決輸入性通膨的萬靈丹，
現在應立即提出對策，避免停滯性通膨才是上策。



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