1.原文連結：
http://www.wealth.com.tw/article_in.aspx?nid=11647
2.原文內容：
台股前三大ETF（指數型基金）的籌碼分布，正傳遞出「大戶作多、散戶作空」的詭異現
象。目前台股規模前三大的ETF，依序是656億元的元大台灣五十反一（00632R）、586億
元的台灣50（0050），82億元的元大高股息（0056）。
在台股站上萬點之際，台股規模最大的基金，竟然不是大家熟悉的台灣五十，而是看空台
灣五十的反向ETF，還成為台股規模最大基金！不只如此，更榮登全球規模最大的反向指
數ETF。這檔基金的「主力」究竟是誰？為何押下重注看空台股？
元大台灣五十反一的外資持股僅2.34%，實務上，法人及外資想要避險或放空，會直接操
作期貨，成本較低，靈活度也高，這種反向ETF，從來就不是法人的菜，且管理費率高達
1%，也不適合長抱。
再看基金的股權分布，50張以下占15.2%、50張到1000張持股比重高達41.45%，而且，近
12月持股增加了47.62%，表示散戶及中實戶一直看空台股，還持續加碼。
但是，台股加權指數一年來（截至7月21日）上漲15.24%，還原權息值的報酬率還更高；
元大台灣五十反一這檔ETF一年來下跌19.16%，投資人損失不輕。
「很多營業員在買這檔反向ETF，還用融資買進，只好停損出場」，資深營業員觀察到，
部分營業員因台股四次上攻萬點不成，又看壞台灣經濟，不但看空台股，還用融資買進，
等於「加碼看空」指數。果然，元大台灣五十反一的融資高達38萬張，融資使用率32%，
這檔規模最大的台股ETF，竟然成為萬點行情的重災區。
至於大家熟悉的台灣五十ETF，雖以規模586億元屈居第二，外資持股卻高達37.41%。再觀
察基金持有者，50張以下的散戶占14.78%，但是，過去12個月，這部分的持股減少了
27.12%，顯示張數少的投資人逢高出脫；此外，持股張數在50到1000張之總持股也較一年
前減少5.2%。
反而是持股1000張以上的大戶，不但持股高達基金的77.55%，一年來的持股張數還增加
9.29%，顯示作多台灣五十權值股的ETF，大戶持續加碼，與前述看空指數的反向ETF，籌
碼流向完全不同。簡單來說，從權值股ETF的多、空變化，顯示大戶作多台股、散戶看空
台股，籌碼面相對安定。
此外，台股規模第三的ETF為元大高股息，此檔適合散戶達到分散投資，並坐領股息，其
股權結構以散戶為主，50張以下的持有者占大宗，達54.28%，但過去一年的張數也減少，
顯示其保守心態，反而1000張以上的大戶，勇於加碼，一年來加碼了20.92%。
3.心得/評論：
去年被632騙過一次
虧了幾千學費
大盤跌漲不到一毛，大盤漲跌將近一毛
現在還有人滿手??
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