放日本一馬 韓元貶得才多 - 美元

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《名家觀點》哈佛經濟史學者：放日本一馬 韓元貶得才多

鉅亨網吳修廉 綜合報導　　2013-01-29 12:55:03　

節錄主論點如下:

政客還有大眾都把焦點放在短期名目匯率的變動，的確日元兌美元的名目匯率從去
年 9 月便開始走弱，當時 1 美元價值 77 日元，現在卻超過 90 日元，貶值了 17%。

但如果大家想起 1990 年早期 1 美元可兌換 158 日元，而且除了 1995 年中的一段很短
的時期，2010 年夏季以後，才有出現美元兌日元低於 90 日元的現象。就會知道，單一
名目匯率並不重要。

國際清算銀行 (Bank for International Settlements－BIS) 計算的實質有效匯率才更
重要，因為這個數字才有考量到不同經濟體的貿易因素，以及最關鍵的相對價格變化。

透過 BIS 的數字，日元的故事變得截然不同，從 1990 年代初期開始，通縮就一直弱化
該國的實質有效匯率，1994 年到 2007 年夏季，該匯率下降了超過 1/3，但隨著金融海
嘯發生，日本不得不放棄部分他增加了競爭力。

2007 年 8 月到 2011 年 10 月，該匯率上漲了 27%，所以對照前面的 17% 貶值數字，
可以說日本近期的政策也只有逆轉了一部份之前漲勢。

另外，從 BIS 過去 5.5 年間的數據，可以發現最凶悍的貨幣戰士其實是韓國，其實質有
效匯率貶值了 19%，

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