原文恕刪
先說本篇有被hightlight為伸手文
但綜觀所有推文&回文
大致上熱心版友們，就自己的觀點回答
說實在，版友們講的都對
但兜起來的結論方向就跑偏了
A.什麼是"平準金"
我國播遷來台後，礙於外匯不足
民生消費及初級工業用品均需進口，而能出口的只有農產品
為避免人民收入受國際糧價波動影響
故設立平準金制度
假設市場波動是這樣
https://imgur.com/KB2PiiL
官方跟人民訂一個收購價(虛線)，收購來的農產品再外銷
有盈餘的話就入帳"平準金"帳戶
當外銷波動低於收購價時，就用平準金去填補虧損
所以可理解這個制度有2項特點
1.多賺的時候填補少賺的
即便不幸虧損也是虧政府投入的基金
2.這畢竟是補助農民的政策，所以政策執行過程一直虧
直到政策改成每年度編預算採購農產品才退場
*詳見參考文獻
B. 收益平準金
引用國泰00878的公開說明書
收益平準金：指自本基金成立日起，凡受益憑證申購或買回價金中
計算日時屬於原受益人每受益權單位淨資產價值中累積的收入扣除費用部份屬之
之中的費用是指"受益人應負擔的費用"
例如經理費、管理費、授權費、手續費等基本的成本及要賺的手續費
所以收益平準金，已經扣除了營運成本
再看到00878的財報，其實寫的也很明白
收入 = 股息收入(佔99%以上)+銀行存款
其他的就不算收入了，如收益平準金
所以可以認識到，00878的收益平準金
其實就是本金，跟"收益"，甚或是"平準金"一丁點關係都沒有
C.再來是聚焦的配息制度
就A段平準金+B段收益平準金的解釋
正常理解，應該不會配息到本金，對吧?
那為何會出現領到"一部份本金"的問題
本金可以變成是基金的"收入"嗎?
講這個之前，對理解配息的運作模式
不管配多配少，總是會在一個時間點X日做出決定
那在X日之後才申購進來的，仍有權參與配息
可是配息的總金額是X日決定的
X日後面申購進來的，自然是當分母一起來平分這個配息總金額
但X日決定之際，就已經公告配息金額
每"單位受益權益"領息數字不變之下，總配息金額就出現缺口
怎麼辦呢? 只好動用保留盈餘，加上掏基金的本金來填了
(如同A段平準金，一開始的政府設置的基金+盈餘來填)
下圖是00878的配息紀錄(季配息制)
https://imgur.com/YkW3rpX
先記下全年配息，2021年的5.41%及2022年的6.75%
再加算管銷費用，依公開說明書~0.6%就好
基金獲益大概要約6~7.3%才配得出來
回過頭來看財報
-股利收入
2021年 11.05 億，投報率3.6%
2022年 50.22 億，投報率3.5%
-總分配金額
2021年 11.20億 + 1.81億 平準金
2022年 32.28億 + 24.97億 平準金
-總資產
2021年末 350億
2022年末 1386億
-發行量
2021年末 182.8萬張
2022年末 855.2萬張
所以實際上不扣稅，不是說後面繳給前面領
而是這收益平準金，就是"本金"的一部份
只是另外設了一個戶別，說這個戶的錢本來就是拿來發的
要買方吞下去(中文的藝術)
所以才會看到有這種"後面繳給前面補的"的說詞
甚至搬出說預扣本金發還，這種怪異的說法
(我買你的憑證，讓你退現給我?)
實際上基金的投報率有這麼高嗎?
大致上會隨著成份股的波動來決定
一樣取自公開說明書截圖
https://imgur.com/h6iNStQ
乍看之下這兩年來累積投報33%，現階段絕對夠填
但2022年就保留了40%的股利沒有配，WHY?
領了股息還不拿出來配，反而退還一部份的本金?
然後這個退額，約佔總資產的1.7%
對於長期營運資產，其實也不能算低
D.風險因素
正常的基金都會在規模達到一個階段之後停止
畢竟規模越大，投報率越難維持
但不幸的是00878在一年內，發行量膨脹接近5倍
從上圖的投報來看，一年內虧損3.75%
但半年內投報12.22%，近三個月投報9%
蠻容易理解，仰賴大量新血的資金吃到這半年的強勢成長
但後面還能不能比照這兩年5~6%發?
2022年膨脹5倍這種可怕的速度
要嘛配息率下降
不然就是發還本金的額度，只會越來越高
然後2023年普遍配息率下跌，就不再著墨
以2022年的統計來看，配息57億，有25億是本金
對受益權證持有者來說
總發行量855.2萬張 x 年末價16.17=1383億
實際平均投報率應該是32.28億/總發行價1383億 = 2.3%
(對，退還的本金就是不能算進報酬率)
到底為啥要買?
真正的贏家，我想只有"國泰證券投資信託"
這手續費賺的非常爽啊
參考文獻：
1.糧食平準基金設立之沿革及其成效
https://www.coa.gov.tw/ws.php?id=2251
2.李國鼎：我的台灣經驗
3.國泰00878公開說明書+財務報表
https://www.cathaysite.com.tw/ETF/detail/ECN?tab=basic_info
-有錯請指正，感恩-
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先說本篇有被hightlight為伸手文
但綜觀所有推文&回文
大致上熱心版友們，就自己的觀點回答
說實在，版友們講的都對
但兜起來的結論方向就跑偏了
A.什麼是"平準金"
我國播遷來台後，礙於外匯不足
民生消費及初級工業用品均需進口，而能出口的只有農產品
為避免人民收入受國際糧價波動影響
故設立平準金制度
假設市場波動是這樣
https://imgur.com/KB2PiiL
官方跟人民訂一個收購價(虛線)，收購來的農產品再外銷
有盈餘的話就入帳"平準金"帳戶
當外銷波動低於收購價時，就用平準金去填補虧損
所以可理解這個制度有2項特點
1.多賺的時候填補少賺的
即便不幸虧損也是虧政府投入的基金
2.這畢竟是補助農民的政策，所以政策執行過程一直虧
直到政策改成每年度編預算採購農產品才退場
*詳見參考文獻
B. 收益平準金
引用國泰00878的公開說明書
收益平準金：指自本基金成立日起，凡受益憑證申購或買回價金中
計算日時屬於原受益人每受益權單位淨資產價值中累積的收入扣除費用部份屬之
之中的費用是指"受益人應負擔的費用"
例如經理費、管理費、授權費、手續費等基本的成本及要賺的手續費
所以收益平準金，已經扣除了營運成本
再看到00878的財報，其實寫的也很明白
收入 = 股息收入(佔99%以上)+銀行存款
其他的就不算收入了，如收益平準金
所以可以認識到，00878的收益平準金
其實就是本金，跟"收益"，甚或是"平準金"一丁點關係都沒有
C.再來是聚焦的配息制度
就A段平準金+B段收益平準金的解釋
正常理解，應該不會配息到本金，對吧?
那為何會出現領到"一部份本金"的問題
本金可以變成是基金的"收入"嗎?
講這個之前，對理解配息的運作模式
不管配多配少，總是會在一個時間點X日做出決定
那在X日之後才申購進來的，仍有權參與配息
可是配息的總金額是X日決定的
X日後面申購進來的，自然是當分母一起來平分這個配息總金額
但X日決定之際，就已經公告配息金額
每"單位受益權益"領息數字不變之下，總配息金額就出現缺口
怎麼辦呢? 只好動用保留盈餘，加上掏基金的本金來填了
(如同A段平準金，一開始的政府設置的基金+盈餘來填)
下圖是00878的配息紀錄(季配息制)
https://imgur.com/YkW3rpX
先記下全年配息，2021年的5.41%及2022年的6.75%
再加算管銷費用，依公開說明書~0.6%就好
基金獲益大概要約6~7.3%才配得出來
回過頭來看財報
-股利收入
2021年 11.05 億，投報率3.6%
2022年 50.22 億，投報率3.5%
-總分配金額
2021年 11.20億 + 1.81億 平準金
2022年 32.28億 + 24.97億 平準金
-總資產
2021年末 350億
2022年末 1386億
-發行量
2021年末 182.8萬張
2022年末 855.2萬張
所以實際上不扣稅，不是說後面繳給前面領
而是這收益平準金，就是"本金"的一部份
只是另外設了一個戶別，說這個戶的錢本來就是拿來發的
要買方吞下去(中文的藝術)
所以才會看到有這種"後面繳給前面補的"的說詞
甚至搬出說預扣本金發還，這種怪異的說法
(我買你的憑證，讓你退現給我?)
實際上基金的投報率有這麼高嗎?
大致上會隨著成份股的波動來決定
一樣取自公開說明書截圖
https://imgur.com/h6iNStQ
乍看之下這兩年來累積投報33%，現階段絕對夠填
但2022年就保留了40%的股利沒有配，WHY?
領了股息還不拿出來配，反而退還一部份的本金?
然後這個退額，約佔總資產的1.7%
對於長期營運資產，其實也不能算低
D.風險因素
正常的基金都會在規模達到一個階段之後停止
畢竟規模越大，投報率越難維持
但不幸的是00878在一年內，發行量膨脹接近5倍
從上圖的投報來看，一年內虧損3.75%
但半年內投報12.22%，近三個月投報9%
蠻容易理解，仰賴大量新血的資金吃到這半年的強勢成長
但後面還能不能比照這兩年5~6%發?
2022年膨脹5倍這種可怕的速度
要嘛配息率下降
不然就是發還本金的額度，只會越來越高
然後2023年普遍配息率下跌，就不再著墨
以2022年的統計來看，配息57億，有25億是本金
對受益權證持有者來說
總發行量855.2萬張 x 年末價16.17=1383億
實際平均投報率應該是32.28億/總發行價1383億 = 2.3%
(對，退還的本金就是不能算進報酬率)
到底為啥要買?
真正的贏家，我想只有"國泰證券投資信託"
這手續費賺的非常爽啊
參考文獻：
1.糧食平準基金設立之沿革及其成效
https://www.coa.gov.tw/ws.php?id=2251
2.李國鼎：我的台灣經驗
3.國泰00878公開說明書+財務報表
https://www.cathaysite.com.tw/ETF/detail/ECN?tab=basic_info
-有錯請指正，感恩-
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