所以，我心中的投資世界，
以經完全被「安全邊際」所佔據。
更簡單一點說，
「安全邊際」就是「提高不確定性來源的『確定性』」，
就可以高度掌握風險。
以下筆者舉幾種案例，
讓版眾可以了解老巴是如何看待「投資」這件事。
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如果你想買房子，
是否可以應用這樣的方式呢？
可以。
比如說，你在報紙上看到某某地區的房子要賣，
售價400萬，地坪40，地上四層的建築物，
那麼你會買下它來投資嗎？
1.財務觀點：
從財務觀點出發，應該會收集最近的房地產走勢，
研判現在是否為高點or低點。
另外就是了解附近區域的房地產，
以判斷自己想投資的這棟房子是高價還是低價？
過去10年這附近的增值情況等..
2.老巴的安全邊際觀點：
為了讓投資這棟房子具備「安全性」，
所以我可能會收集一些資訊。
比如說，這棟房子的屋主是誰？為甚麼要賣？
仲介說未來這裡增值空間大，有捷運，
我也會去著手調查這些資訊的真偽，以「確定」機率是大是小；
如果這附近未來被政府徵收，
則我現在以400萬買入，未來至少可以用多少賣出？
假設被徵收可以收到450萬，那麼我就已經具有「安全邊際」。
假設這棟房子我不自住而出租，
租金是否足以讓我cover房貸的8成？
以減輕我投資的壓力與回收風險。
當我收集的資訊越多，並且對原先不確定的事情「越確定」，
我的安全邊際就越廣，投資成功機會也大大提高。
過去的房地產價格走勢或許可以參考，
但房地產價格是人為拱出來的，
不見得和你現在要投資的這棟房子有關，
所以參考性遠低於我的「安全邊際」作為。
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如果你發現隔壁麵店生意很好，
有點想自己開業，或者買下他的攤位請他繼續工作，
你應該怎麼評估？
1.財務觀點：
假設他有營運報表，
直接看看過去幾年的淨利多少？
毛利率有多高？
成本與營收的比例？
是否有負債？
如果沒有報表，沒有統計數據，
大概就只能放棄。
2.老巴的安全邊際觀點：
除了營運報表要看之外，
還要了解這間麵店營運的「穩定性」。
這穩定性牽涉到麵店的淡季旺季是什麼時候？
老闆的個性是否誠實正直？避免未來被媒體查出使用病死豬；
這個行業如果舉債經營是比較有利or不舉債比較有利？
這家麵店與其他麵店有沒有差異化？
為甚麼生意特別好？是因為地點好？還是真的東西好吃？
如果未來我打算脫手，
會有人願意跟我買這家麵店嗎？
如果我把「老闆煮麵的know-how」與「麵店地點」分開出離，
會不會讓我獲利更高？
當我了解越多這些實際經營的「不確定性」，
其實我對於這些不確定性的掌握程度就很高，
也可以抱持非常高度的「安全邊際」。
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買基金，又要如何應用「安全邊際」？
1.財務觀點：
根據基金的歷史統計資料：報酬率、標準差、相關性等..，
建構一個合適的投資組合。
配置到其他國家、幣別分散、產業分散，
以大幅降低風險。
2.老巴的安全邊際觀點：
我會先了解該基金的投資區域與比重為多少，
並適度了解基金投資的產業為何？
當我要投資美林世礦，
我應該要對原物料有一定的認知與掌握。
包括原物料生產的國家每年有多少供給量？
全球大約需要多少量？
這些原物料大部分都是被誰買去？被誰生產？
最後用途為何？有什麼替代品？
當我要投資安本環球亞太，
我會了解亞太區域包括哪些國家？
政治穩定性如何？未來發展性如何？
而該基金過去投資布局是否有領先？
比方說，2002年亞洲大幅起飛，
但如果安本環球亞太在2000年的投資比重就是以大陸、韓國、新加坡為重心，
那麼該基金經理人及其團隊，
就非常明顯的具備遠見，值得我託付。
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例子舉不完，
但透過這些例子的說明，
筆者只是想表達一個重要的觀點：
「所謂的安全邊際，就是對風險(不確定性)的掌握程度高低；
掌握度越高，安全邊際越高；反之越少。」
而
提高安全邊際=提高獲利空間與機率
這就是「價值投資」，
最重要的精髓，
也是筆者心中的投資世界。
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因此，有人批評筆者談論價值投資是唱高調是清談，
如果你懂得何謂「安全邊際」，
就會明白這一切是任何建築在空中閣樓的理論要實際多了。
然而，筆者也要強調，
觀念很重要，要做得到卻不容易，
但如果版眾們將這樣的心法放在心中，
投資過程就不會這麼容易受驚嚇。
技術分析或許有其價值，
這筆者不能完全磨滅；
但「安全邊際」的觀念，
卻更是一種回歸基本面的精神，
讓任何投資人都能深省，自己是不是了解你所投資的東西？
面對不確定性，每個人都會害怕；
但透過「安全邊際」教導的心法，
可以讓你明白「掌握確定性」的重要，
是適用在每一種投資機會上。
基金只是投資的一種工具，
未來版眾們還會接觸股票、REITs、債券、不動產..etc..
無論遊戲規則怎麼改變，
我深信，「安全邊際」將會是投資領域中，
最永恆的價值..
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全文完
以上 淺見
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