在詳述觀點前，請各位先看一張圖
https://bit.ly/2Ud883A
如果大家股齡夠長的話，可能還記得，在前一次的多頭時期(2000~2008)
當時所謂「健康」的股票本益比是在15上下
(這邊指美股，台股稍低一點，在12上下)
而這一次的多頭時期(2010~2020)，美股「健康」的本益比是在20左右的
為什麼呢？請各位回頭看看30年期美國國債的利率走勢
2000~2008年，以及2010~2020年間的平均利率是不同的
這不止是因為FED的降息操作，包含了全球金融自由化、電子化及程式化交易
這些原因都壓低了「無風險利率」
而無風險利率和風險資產回報率是直接相關的
下一次的多頭時期--也就是疫情的衝擊完全結束之後，我們將進入一個本益比30的時代
這篇文章並不預測本次空頭何時結束
可能是這星期，也可能是年底，也有可能是明年
因為短期變數實在太多了，我並不擅長作短期預測
但長期趨勢是很明顯的，美股PE越高，FED升息的政治阻力就越大
可以說FED在這次危機之後，已經永遠失去了升息到2%以上的能力了
30年期的美國公債殖利率，在2020~2040年代，會在2%上下徘徊
也就是「健康」的股票本益比標準，將會上升到25~30倍
相應的，高潛力股的本益比將由目前的30倍上升到50倍
超跌標準將由10倍上升到15倍
本篇文章不對空頭何時結束提出預測，但也許有助於大家判斷底部點位
當然，以上的假設都建立在中美不發生熱戰、美元霸權不改變的前提之下
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