想知道存在銀行的錢會不會變薄 就要搞懂. - 歐元

想知道存在銀行的錢會不會變薄 就要搞懂負利率和QE的差異

鉅亨網 許光吟 2015.10.23

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據《Zerohedge》報導，在九月份美國聯準會 （Fed） 的利率決策會議中，引起市場一
片譁然。

而「負利率政策」又與過去 Fed 實行的「QE 政策」在本質及未來影響性上，又有什麼
不同呢？

德意志銀行分析師 Abhishek Singhania 在最新的研究報告中就「負利率」與「QE」深
入的探討了幾個問題：

一、對金融系統穩定性帶來的風險？

據研究指出，對一個高度槓桿的經濟體或是高度寬鬆的經濟體而言，追求負利率在短期
內的成效，很可能比實行資產購買更來的有優勢。

資產購買計劃的目的，主要是為了要壓低債券的期間溢價，隨之降低實體經濟中的借貸
成本。

據研究觀察，當鼓勵銀行業提高市場上的借貸成本時，負利率是可以有效地來幫助降低
槓桿。

但當一國的央行想要長期的實行負利率政策，那麼負利率的預期就將長期的嵌入至市場
之中，導致長期債券的殖利率下降，進而帶來金融風險穩定的擔憂。

二、可供「QE」購買的資產標的，流動性是否充足？

當一經濟體沒有充足的資產標的可供 QE 來購買時，負利率可能反而較具吸引力。

以瑞典為例，截至今年年底，瑞典央行的資產購買計劃將買下 20% 的已發行瑞典國債，
而以瑞士來說，瑞士的已發行國債的市場規模，則就更小了。

而如果央行決定購買其他一些可能為市場帶來副作用的資產，例如瑞典央行決定購買金
融資產擔保債券 （Covered bonds） 來替代，這就很可能將加大房市的風險。

在歐元區內，儘管有些歐洲央行 （ECB） 委員擔憂市場上的公債流動性可能會不足，
但其實 ECB 在操作上仍有很大的空間能夠找尋其他相關的資產，來擴張其資產購買計劃
。

而以目前公債市場上的流動性估算，至少 ECB 還能夠將此輪的資產購買計劃，加大延長
到 2017 年九月。

三、對匯市及信貸市場的影響？

對匯市的影響：

當一國央行欲對該國貨幣進行貶值時，負利率就是一個高度有效的工具。

短期利率絕對比長期利率更容易受到匯價波動影響，這很可能是因為匯市交易員習慣使
用隔夜或短期拆款利率，來進行融資交易，而非借入長期資金。

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