[情報] 全球金融風暴的蝴蝶效應與黑天鵝理論 - 經濟

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標題: [情報] 全球金融風暴的蝴蝶效應與黑天鵝理論
時間: Tue Jul 1 21:59:35 2008

作者: serveto (miguel) 看板: Serveto
標題: [情報] 全球金融風暴的蝴蝶效應與黑天鵝理論
時間: Tue Jul 1 21:58:22 2008

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　　我原先是預期農曆年前，台灣股市至少會彈升至八千五，甚至挑戰八千八的壓力關卡
，上半年高點將會落在於九千八，也就是說，我的評估是在下半年景氣衰退之前，搭配選
舉行情，台股還會有最後一次接近萬點的機會。沒想到，這兩天全球股市同步出現了暴跌
，美國四年來的多頭可以說是宣告終結，而開春以來，其它市場包括先進的歐洲國家，或
是新興國家如巴西、印度等，累計的跌幅均超過一五％以上，已經出現了經濟前景的不確
定性。而我們呢？近期原本有機會完成三角形收斂，築出底部的台股，在連續兩天重挫七
百點之後，線型嚴重被破壞，不要說萬點掰掰了，就技術分析來看，今年的低點有可能會
下看六千三，短期的跌幅滿足點大約在七千二左右。

　　本週的全球股災，從禮拜一的美股盤前電子盤「非理性的」、「難得一見的」崩跌開
始，這導致歐股全面重挫六％，這次股瘟就像病毒一再變種的流行性感冒，在全球竄流。
緊接著亞股全面暴跌七％，香港股市單日重挫二千餘點，印度甚至跌掉十％，盤中還因此
啟動暫停交易機制，來止住市場的恐慌性賣壓。美國聯準會為了展現挽救股市的決心，下
猛藥，急忙在美股開盤前，以１９８２年以來未有的幅度，宣佈降息三碼，但是美股仍然
走低，尚未止跌。這次席捲全球股市的劇烈風暴，就像混沌理論所談的「蝴蝶效應」，一
隻蝴蝶振振翅膀，就搞得全球的法人東倒西歪、投資人個個呼天搶地。就在此時，國內外
基金也正掀起了贖回潮。

　　著名的蝴蝶效應，談的是不可預測性：從一個事件開始，竟然誘發了一系列後續的連
鎖反應。正如同，我們看到本週——全球股市的樹倒猢猻散。「蝴蝶效應」（Butterfly
Effect），一方面說明了全球經濟的一體性，一方面也指出金融市場的潛在風險，與測不
準的本質。另外有一個「黑天鵝理論 」（Black Swan Theory）， 也在最近爆紅，它同
樣談世界的不可預測性超乎我們的想像，它指出：一般人總是只相信他所想要的、他所預
期的發展，以致於忽略了世界往往不按照我們的期待走，等到發生了一出乎意料的重大事
件，我們原本賴以支撐的假設，便一夕之間全部崩潰。

　　黑天鵝理論是這樣來的，以前的歐洲只有白天鵝，所以歐洲人沒有見過黑天鵝，「所
有的天鵝都是白的」就成了一個沒有人懷疑的事實，一直到人們在澳大利亞發現黑天鵝，
歐洲人的想法因此一百八十度翻轉，黑天鵝也變成了不吉利的象徵，像是我們所說的烏鴉
一樣。這種翻轉，會造成人們心理很劇烈的震盪，因為「所有的天鵝都是白的」有數萬隻
的白天鵝作證，但是要推翻它，只需要一隻黑天鵝就足夠了。也就是說，人們所習慣相信
的信念、所樂觀看待的事件，有可能是錯的，而我們從未思考過「
它是錯的」所造成的後果，我們期待的破滅，竟是如此之輕易。

　　本週的全球股市下跌，不只是有「熊」出沒的緣故，也是因為「黑天鵝」出現了。「
黑天鵝」這裡用來指——出乎人們意料，並且令局勢發生重大轉折的事務，而這少數的、
極端的情況決定著整體，像是９１１恐怖攻擊事件。這次全球金融風暴的「黑天鵝」，是
美國次級房貸問題的惡化遠遠超出預期。投資人高度期待美國總統布希的經濟振興方案，
可是卻大失所望，次級房貸問題更使得信用貸款危機加深，延燒到美國房地產市場
，導致消費緊縮——經濟衰退的陰影，全面籠罩著美國。歐洲與早先的我國一樣，自以為
可以躲過美國次貸風暴，但事實不然，蝴蝶效應般的骨牌效應，使得全球的金融風險直線
升高，使得投資人措手不及。「黑天鵝理論」非常可以說明，如今投資人期待破滅之後，
驚弓之鳥的心理。

　　二○○八年的第一週，經濟警訊就接踵而來，國際油價一開年便漲破每桶一百美元，
當時我正在一個聚會上談全球經濟動向，今年全球經濟都共同面對著高油價、高原物料價
格，以及通貨膨脹的壓力。而一月份的最後一週，投資人馬上面對的是全球股市——瀕臨
到空頭走勢的現實問題。那天在聚會上我說，空頭應該是在下半年才會前來問候，沒想到
我錯了，空頭敲門的時間點竟然就在不遠。蝴蝶，加上黑天鵝，加上熊出沒，這群動物奇
觀，讓台灣農曆年前的紅包行情，硬生生變成了白包行情。

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