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2.原文內容：
恆大求助信曝光後 標普將其評級展望降至負面
國際評級機構標準普爾日前將恆大的評級展望由「穩定」下調至「負面」
據香港《信報》9月26日消息，標普24日發布了將恆大降級的報告，在解釋將恆大降級的
原因時表示，恆大集團在未來6個月流動性壓力增加，其明年1月或要償還部分A股戰略投
資的資金以及預期毛利率下降。
標普認為，恆大在改善流動性方面持續受挑戰。該公司截至今年6月底的短期債務達3,960
億元（人民幣．下同），上半年債務增6%（235億元）。而部分金融機構投資者希望在指
定時間獲取回報，可能不會同意延長A股上市期限，選擇收回對恆大的投資。假設一半投
資者選擇沽貨，恆大現時的流動性來源僅能覆蓋略高於80%的需求。
近日，因為恆大向中共廣東省政府發的一封求助信在網上曝光，引發了廣泛關注。
9月24日，大陸多家媒體轉載網上流傳的一份文件顯示，恆大集團正急於推動恆大與深圳
經濟特區房地產（集團）股份有限公司（下稱「深深房」）重組工作的早日達成，所以求
助於廣東省政府對重組工作予以關注、協調推進。
恆大集團於2016年10月啟動與深深房的重組上市，但近4年時間過去，恆大回A股的進程仍
延宕不前。
恆大在給廣東省當局的報告中說，恆大截至2020年6月30日有息負債餘額達8355億元，涉
及128家銀行類金融機構，借款餘額為2323億元。
而且公司必須在2021年1月31日前償還戰略投資者1300億元本金，並支付137億元分紅。
1300億由權益變為負債，資產負債率將大幅攀升至90%以上，可能導致恆大地產現金流斷
裂。
雖然該消息被恆大出面否認，但是路透社的消息說，有三位知情人士對路透確認了文件的
真實性。
該消息對恆大股票和債券造成重擊。
據路透社消息，25日，在香港上市的恆大相關股票遭遇大幅下跌。
中國恆大（3333.HK）全天大跌9.46%至13.78港元、恆大汽車（0708.HK）跌去12.76%至
16.82港元，恆大與騰訊（0700.HK）的合資公司恆騰網絡（0136.HK）股價亦跌去19.05%
至0.255港元；債券方面，19恆大01，19恆大02，15恆大03等多隻上交所債券暴跌觸發臨
停，當日跌幅在18%～30%之間。
中國恆大2009年赴港上市，於2016年插手當年中國資本市場著名的「寶萬之爭」，並最終
在深圳市政府的協調下，以虧損70億元的代價退出對萬科的股權爭奪戰，對應獲得的籌碼
則是：深圳市政府將本地國資房企深深房這一「殼資源」給了恆大。
恆大一直希望回到A股市場上市融資，但至今沒有消息。
令恆大雪上加霜的是中共央行和住建部今年8月20日聯合召開座談會，將12家房企納入針
對負債率制定的「三條紅線」融資管理辦法；恆大地產三線全踩，所以不得新增有息債務
，被動走上降槓桿的道路。8月24日，恆大向廣東政府發出求助文件。
為了加快資金回流，恆大早些時候宣布，大陸的樓盤全線七折開售，直至十一黃金週結束
。
路透社引述不良資產研究機構德研院對此點評說，不支持傳統開發商上市（包括借殼）是
證監會維持了很多年的默契；恆大回歸A股從外部分析並不樂觀，因為廣東當局缺乏全力
以赴拯救一家非國有地產開發商的動力。
有信託公司高管認為，恆大的負債率本就較高，此事件後若得不到援助、再融資功能受限
，不排除進入債務重組或重整的可能，泰禾就是前車之鑑。
但也有房企人士表示，一般而言規模很大的房地產企業不會出現太大問題，「即便是走海
航的路，也會有人接盤的。」
該房企人士還表示：「（恆大的）資金都被用來造車了，那個沒有核心技術也不是剛需，
完全是個窟窿。」
9月25日晚間，恆大汽車（00708.HK）發布公告稱，董事會已於2020年9月25日審議通過建
議根據特別授權發行人民幣股份及相關事宜決議案。
據澎湃新聞消息，公告內容顯示，根據建議發行人民幣股份的方案，公司擬申請首次公開
發行人民幣股份並在上海證券交易所科創板上市，以配發及發行不超過1,555,867,058股
人民幣股份（行使超額配股權前），占不超過於2020年9月30日本次建議發行的人民幣股
份數目擴大後已發行股份總數15%。
按照恆大方面的預計，恆大對汽車集團的總投入預計在294億元左右。
3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
中國恆大雖然否認
但展望被下調似乎代表真有風險惹
原來恆大也有造車
真是房車業
不過造車應該不是拖垮恆大的主因吧?
頂多是最後一根稻草?
還是買台灣做口罩的恆大比較穩
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2.原文內容：
恆大求助信曝光後 標普將其評級展望降至負面
國際評級機構標準普爾日前將恆大的評級展望由「穩定」下調至「負面」
據香港《信報》9月26日消息，標普24日發布了將恆大降級的報告，在解釋將恆大降級的
原因時表示，恆大集團在未來6個月流動性壓力增加，其明年1月或要償還部分A股戰略投
資的資金以及預期毛利率下降。
標普認為，恆大在改善流動性方面持續受挑戰。該公司截至今年6月底的短期債務達3,960
億元（人民幣．下同），上半年債務增6%（235億元）。而部分金融機構投資者希望在指
定時間獲取回報，可能不會同意延長A股上市期限，選擇收回對恆大的投資。假設一半投
資者選擇沽貨，恆大現時的流動性來源僅能覆蓋略高於80%的需求。
近日，因為恆大向中共廣東省政府發的一封求助信在網上曝光，引發了廣泛關注。
9月24日，大陸多家媒體轉載網上流傳的一份文件顯示，恆大集團正急於推動恆大與深圳
經濟特區房地產（集團）股份有限公司（下稱「深深房」）重組工作的早日達成，所以求
助於廣東省政府對重組工作予以關注、協調推進。
恆大集團於2016年10月啟動與深深房的重組上市，但近4年時間過去，恆大回A股的進程仍
延宕不前。
恆大在給廣東省當局的報告中說，恆大截至2020年6月30日有息負債餘額達8355億元，涉
及128家銀行類金融機構，借款餘額為2323億元。
而且公司必須在2021年1月31日前償還戰略投資者1300億元本金，並支付137億元分紅。
1300億由權益變為負債，資產負債率將大幅攀升至90%以上，可能導致恆大地產現金流斷
裂。
雖然該消息被恆大出面否認，但是路透社的消息說，有三位知情人士對路透確認了文件的
真實性。
該消息對恆大股票和債券造成重擊。
據路透社消息，25日，在香港上市的恆大相關股票遭遇大幅下跌。
中國恆大（3333.HK）全天大跌9.46%至13.78港元、恆大汽車（0708.HK）跌去12.76%至
16.82港元，恆大與騰訊（0700.HK）的合資公司恆騰網絡（0136.HK）股價亦跌去19.05%
至0.255港元；債券方面，19恆大01，19恆大02，15恆大03等多隻上交所債券暴跌觸發臨
停，當日跌幅在18%～30%之間。
中國恆大2009年赴港上市，於2016年插手當年中國資本市場著名的「寶萬之爭」，並最終
在深圳市政府的協調下，以虧損70億元的代價退出對萬科的股權爭奪戰，對應獲得的籌碼
則是：深圳市政府將本地國資房企深深房這一「殼資源」給了恆大。
恆大一直希望回到A股市場上市融資，但至今沒有消息。
令恆大雪上加霜的是中共央行和住建部今年8月20日聯合召開座談會，將12家房企納入針
對負債率制定的「三條紅線」融資管理辦法；恆大地產三線全踩，所以不得新增有息債務
，被動走上降槓桿的道路。8月24日，恆大向廣東政府發出求助文件。
為了加快資金回流，恆大早些時候宣布，大陸的樓盤全線七折開售，直至十一黃金週結束
。
路透社引述不良資產研究機構德研院對此點評說，不支持傳統開發商上市（包括借殼）是
證監會維持了很多年的默契；恆大回歸A股從外部分析並不樂觀，因為廣東當局缺乏全力
以赴拯救一家非國有地產開發商的動力。
有信託公司高管認為，恆大的負債率本就較高，此事件後若得不到援助、再融資功能受限
，不排除進入債務重組或重整的可能，泰禾就是前車之鑑。
但也有房企人士表示，一般而言規模很大的房地產企業不會出現太大問題，「即便是走海
航的路，也會有人接盤的。」
該房企人士還表示：「（恆大的）資金都被用來造車了，那個沒有核心技術也不是剛需，
完全是個窟窿。」
9月25日晚間，恆大汽車（00708.HK）發布公告稱，董事會已於2020年9月25日審議通過建
議根據特別授權發行人民幣股份及相關事宜決議案。
據澎湃新聞消息，公告內容顯示，根據建議發行人民幣股份的方案，公司擬申請首次公開
發行人民幣股份並在上海證券交易所科創板上市，以配發及發行不超過1,555,867,058股
人民幣股份（行使超額配股權前），占不超過於2020年9月30日本次建議發行的人民幣股
份數目擴大後已發行股份總數15%。
按照恆大方面的預計，恆大對汽車集團的總投入預計在294億元左右。
3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
中國恆大雖然否認
但展望被下調似乎代表真有風險惹
原來恆大也有造車
真是房車業
不過造車應該不是拖垮恆大的主因吧?
頂多是最後一根稻草?
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