從1930&1970年代探討未來數年美元及股ꔠ… - 投資

內容寫的真好
我就不引言了
老實說，我也認為美元貶值是美國政府『唯一』的選項
從美國目前的處境來說，他們有三個最大的問題
1.財政赤字導致高額發債需求
2.就業市場疲弱引發薪資通縮危機
（畢竟生產成本裡七成是勞動成本，而美國服務業產值比例極高）
3.經濟成長中，消費需求短期無望、企業需求短期上揚，長期復甦仍無可能，政府支出
無法長期支撐成長（因財政赤字偏高），因此刺激淨出口是唯一選項
這三個問題，都可以在美元貶值裡找到答案
首先，要刺激淨出口，貨幣貶值是最直接的方式
目前聯準會對Primary Dealer借貸的利率接近零，而Libor僅有29點的成本
直接導致金融機構內短期資金流動成本拉低到難以想像的便宜地步
但是長期的貸款成本基於經濟復甦無望，這個短期資金充裕，並不會轉化為真正的貸放
所以聯準會的QE註定是一場熱錢的遊樂場
成本極低，風險偏好就會極高，這是很簡單賽局均衡結果
而美國內部仍有極高的deleverage壓力，財富亦縮水25%的環境下
與1980年代的日本類似
熱錢動能充沛，國內投資環境卻一片死寂，這就形成了一個完美的carry trade貨幣來源
因此美元外流，也就成了美元貶值的第一個原因

而美元貶值，也就直接支撐了美債的市場
嗯？說錯了嗎？
不，我重申，美元貶值支撐美債的市場！
原因很簡單，當各國仍然高度依賴出口為拉動經濟成長的主要力道時
央行是不可能放任美元貶值的
所以熱錢不斷流入炒作資產
央行只能叫苦連天，拼命買進美元公債來抵銷本國貨幣升值壓力
這也是我認為為何過去幾週美元長債非直接投標會那麼熱的主要原因
結果也很簡單，美元長天期公債不跌反漲，開啟中多走勢

而隨著美元貶值，各國除了支撐美元之外
必然也會祭出另一個手段輔助
那就是引導本國貨幣貶值
這相當於開啟新一輪的貶值競賽
而同步大增的各國貨幣發行量
變支撐了實體貨幣（黃金）與原物料的價格
高漲的原物料價格對美國是好事一件
這抵消了薪資通縮可能引發的全面通縮危機
而美元貶值與相對高的通膨正是債台高築的美國所需要的抵賴債務手段

各國沒辦法嗎？很可惜，一點辦法也沒有
雖然嚷嚷，但是幾十兆的外匯存底沒有任何地方可去
中國在加速逃離
一方面增加與第三國間直接貨幣交割
另一方面也加速以外匯存底購買實體原物料，而非美國公債
但是這是十年以上的問題
外匯存底的水量過大，拿小水缸裝，要很久才能撈完的
因此，這幾年，大家還是得悶著頭讓美國吃豆腐

而原物料通膨或許只會在美國引起相對高的通膨
但其他國家？那可就不一定了
到時候笨一點的，就會開始升息
但這些先升息的國家（多半還是原物料產國），必然又成了下一波熱錢的最佳去處
屆時就有別的玩法了

一點淺見

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