康友 多 - 股票

這幾天各大板討論都一直討論這檔的財務狀況，我沒證照不能亂說，但有新聞了，應該就
可以講一部分。

若在整體性的財務分析角度去看這家公司，我們都可以得到體質佳、成長性佳、現金充足
等；這些書上所能得到的解析看法，但是若是去做細部拆分，這家公司幾乎所有的銀行借
款、上市募資都來自在台灣及台灣地區銀行，然後轉去中國投資於旗下子公司或直接中國
大陸投資，而留存於臺灣境內的資產配比可以說非常之低，我簡易的計算在台淨流動現金
約為6~8千萬，少的讓人難以想像，這就不難解釋為何公司處於公司所認知的非理性跌價
，卻僅能使用口號的方式實施庫藏股，因為公司現金都卡在投資現金流上。

再來這家2015年上市時，政府上市相關機構就曾有價格過高，中資利用…（取自新聞，怕
被吉）的聲音，後開放融資券當月起成為當年度知名的飆股之一，但隨後2017/09月起就
可以看到董事長及董事長所有公司大量質押，700張(中信城東)、2017/11月的3500張(國
泰館前)後續零星等，都不僅讓人懷疑，董事長所借出的款項用於何處？
組合董事長於公司成立時的資金來源、設質借出款項，我推測是有相關聯的(這是猜測)

其實法人早在2018年中前就知道這家資源配比嚴重失衡，從近兩年的財報中，在台短期借
款利率及長期借款變動、借款條件，就可以發現部分端倪。
2016年元大商銀核定了35000美(印象)的長期借款，其中條件非常特別，限制其款項轉入
行；需於元大銀行所開設之帝斯帳戶，目的為確保資金流向，相當合理。但2017年年底公
司卻提前清償，其清償的款項來源估計為，質借所得之款項與新增短期借款，好處就是不
受款項使用的限制（此句是猜想，沒證據）。
2016年短期借款自去年同期6億擴增至12億，利率由2.0-2.3%上升至3.3-3.8%，帳上現金
卻沒同等增加，時間、帳務都可驗證的上，試想為何一家公司要刻意將低利、期間長的借
款，轉成高利率、期間短期間的？其用意？

我個人相當信任各銀行的徵授信人員，再談妥的利率與條件都是具有一定的專業判斷與分
析，公司可透過公開資訊網所公布之財務狀況做分析，但個人則沒有，這就形成了投資人
忽視的漏洞。
企業於銀行申貸時，徵授信按照職責是會徵提代表人的財務狀況，其所得之報告書，按職
責需接露其所見所聞，並給予合理的額度與利率，所以這些銀行給予其短期借款的3.3-3.
8%，相較於其他短期借款利率來的高，是為何？為何元大未勸誘客戶流失？我想其中的貓
膩，需要去深思。

最後我必須說明，前文所述都是我個人之推論假想，不代表事實結果，其真實狀況請自行
查證。

補充
我個人原本也是打算這幾天炒底，出了點意外，就今天籌碼來看，不知是福是禍....

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