市場近期波動 與 台灣莊家 - 股票

聽說最近法人莊家 有點辛苦，有感而發。

做莊 在下算是 安全下莊，除了金融海嘯初期稍稍碰，後面多次大事件都因改作程式交易

幸運地沒有參與爆炸。


OP作莊在自營算 平常 多數時間是個好差事，且對數理、資工來說很好發揮的地方

與趨勢交易員、短線交易員可以形成互補，對部門來說可以平衡整體獲利的策略。


公司老總曾經說這些交易員簡直像是印鈔機。

但扛數千甚至上萬口部位，當行情來時，整個市場與你的部位反向，

會感到五臟六腑翻滾，手指發抖、頭腦發脹，快要死在交易台上的感覺，

絕對不想再來一次，所以OP交易員有自律神經失調的症狀一點都不奇怪

，還有腕隧道症候群。


以下是昨日自營商與外資的OP部位:
日期 2/26
身份別 自營商

買賣權別 Long OI Short OI Net OI 權利金 (萬元)
CALL 57,235 88,929 (31,694) (42,664)
PUT 104,224 198,199 (93,975) (57,034)
小計 (125,669) (99,697)

日期 2/26
身份別

買賣權別 Long OI Short OI Net OI 權金利 (萬元)
CALL 40,052 23,797 16,255 40,750
PUT 115,422 40,340 75,082 49,518
小計 91,337 90,268

其實很明顯看得出來自營商與外資互為對手方，權利金皆為9億多。

因為主管機關的嚴格要求，散戶在OP莊上幾乎快成為稀有動物，所以現在幾乎外資的賣家

都是自營商，自營商以前還可以吃吃散戶豆腐，但現在擂台上只剩下兩個職業選手對打。


波動度是OP莊的獲利來源

市場實際波動低但OP隱波高，莊家就很輕鬆，號稱印鈔機，

反之就變成壞掉的吐鈔機。

估計波動度除了隱含波動度外，另外還有模型法(ARCH 2003 諾貝爾獎)。 做OP的大多

知道前者，後者可能也知道，但不一定拿來參考。

BS模式得過獎，後面那個也得過，其實一樣重要，且前面那個還曾經沾到LTCM

(見 天才的殞落一書)。

以下是美國 VIX 與GARCH 走勢比較 2012/1/3~2020/2/26
https://imgur.com/lwoVRzx
*GARCH 模式很多種，因為程式編寫簡單原因 採用TGARCH，標的為SP500 期貨。

另外是台灣比較
https://imgur.com/yC83nvc
*本VIX為利用Call Put 近一、二 從 ATM 至價外 各五檔隱波成交量加權所得。
與交易所VIX有一點點出入。

紅色的線是VIX，藍色的是GARCH。

美國的VIX長期平均高於GARCH 2.17%，而台灣為-0.93%

所以美國的莊聰明，台灣的莊好像是不得不。差距3%的波動度，對台灣的莊來說風險

高很多。

近期台OP市場的怪現象
DATE 台期 GARCH VIX
1/20 12111 12.5% 12.2%
1/30 11370 34.5% 18.9% **
1/31 11468 33.4% 17.2%
2/7 11592 29.9% 18.0%
2/14 11812 25.3% 15.0%
2/21 11664 22.4% 15.9%
2/26 11421 22.1% 19.4%

從過往 OP市場的報價 "理論上" 會按著理論值來報，否則會出現前述問題。

1/30 市場重挫 6.4%，按說 OP要報到30%以上才會合理，但自營商是傻了才報那麼低的

價位?

其實答案很簡單，因為自營商滿手賣方，OP的風險除了vega外，還有delta跟gamma

外資雖然沒有賺到該賺的vega，但delta已經賺太多，此時自營商又不敢按理論值報價

否則就自己引爆炸彈，只能壓著苦撐，希望政府來救。

外資看便宜的OP就 更不客氣了。


但隨後波動竟掉到15%以下，說明OP莊家不但沒有降低風險，還加碼欲把前面虧損彌補過來。


此篇分享近期市場風險狀況。只看到狼吃肉 沒看到狼挨揍，我們都知道外資船堅炮利

能閃則閃，不要成為外資俎上肉。安全下庄 才是好莊家。


末祝
諸位賺大錢
成為上帝眷顧的男人與女人。

















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