小心！德債疑為全球市場新指標 陸股大跌 - 投資

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鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2015-06-05 15:45　

國際公債市場週三 (3 日) 開始再度遭遇強大賣壓襲擊，由德國公債領跌，10 年債殖利

率於週四上午一度衝破 1%，相較於 4 月時還只有 0%；美國及亞洲公債價格跟著摔落。

分析師們指出，這不僅呼應歐洲央行 (ECB) 總裁警告的債市震盪恐更加頻繁，也意味全

球指標可能已由美國公債轉向德國公債。


德國 10 年期公債殖利率週三飆上去年 10 月底以來新高 0.888%，並創 1998 年以來連

續 2 日累積最大漲幅；週四拋售潮進一步惡化，殖利率甚至升破 1%。美國 10 年期公債

殖利率也先於週三飆上 2.38%，創去年 11 月以來新高；週四又再衝上 2.42%。

市場觀察家對於這波德國公債大跌的原因莫衷一是，除了可能是今年稍早多頭配置過多產

生的修正，也有人指向 ECB 總裁德拉吉 (Mario Draghi) 週三發言。他表示，德債殖利

率反轉，可能因為歐洲經濟改善及短期流動性匱乏等因素，但總而言之「應該要習慣波動

性升高的時期」，並稱這也是利率極度低落的副作用。


那麼，為何德國公債是這次債市風暴的核心？美國銀行財富管理 (U.S. Bank Wealth

Management) 固定收益部高級策略師 Dan Heckman 接受《MarketWatch》訪問時指出，有

部分可能因為德國公債如今被視為比美國公債「更好的全球經濟活動指標」。


他表示，由於過去這一年美國經濟緩慢復甦，但歐洲及日本陷入通貨緊縮，使得投資人漸

漸認為美國公債或許不再是最佳的全球經濟表現指標。加上 ECB 今年 3 月開始實行量化

寬鬆 (QE)，對歐洲經濟帶來刺激效應，使得德國公債超越美債成為全球最佳經濟風向球

。

標準銀行 (Standard Bank) 駐倫敦 10 國集團 (G10) 策略部主任 Steve Barrow，則提

出三種德債大跌可能解釋。第一是歐元區經濟改善，但這說服力最低。第二是歐洲 QE 實

施後，投資人大買歐元國公債，許多公債殖利率跌入負值；但日本公債同樣也受歡迎，且

日本負債比歐洲惡劣許多，日債卻未遭屠殺。


因此只剩下最後一種解釋，卻也是最不祥的：即全球資產價格恐怕短期內將修正，而德國

公債就像「礦坑裡的金絲雀」，亦即預告險境的指標。Barrow 警告，許多資產價格本來

都應該比德國公債更快跌回實際水準，例如中國股市；現在雖然是德債先摔，但其他資產

價格也不會等太久。

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