尋找「不扣稅」優先股名單 - 理財

圖文網誌版

https://shawntsai.blogspot.com/2018/06/blog-post_15.html

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找不到「不扣稅」優先股，主要是因為 名詞的定義 與 觀念的誤解，所以不容易找到。

固定領息像薪水

購買優先股 ( 特別股 ) 喜歡的是領取固定的配息，近兩年在銀行與券商的推廣下，越來
越多人投資，不過發行優先股 ( 特別股 ) 最多的美國，股息會被扣除 30% 的賦稅，於
是不扣稅優先股是一般投資人的優先選項。


名單找尋不容易

除了券商 ( 富邦、永豐、兆豐等等 ) 提供的優先股 ( 特別股 ) 名單外，想要自行找尋
不扣稅優先股並不容易，因為利用 Google 找尋很多網站，都找不到這份清單，譬如最常
分享的是 The Wall Street Journal 的 Preferred Stock List。



這份名單相當完整，但卻分不出來哪些是不扣稅優先股，很傷腦筋。

故找尋名單到最後，不如使用券商提供的名單比較簡單，所幸值得購買的不扣稅優先股
( 特別股 )，券商提供的名單其實已經算完整，就算沒有及時報價或是新發行優先股 (
特別股 ) 的名單，倒也無訪。


觀念釐清不難找

不扣稅優先股名單難找，主要是因為 名詞定義不清 與 觀念上的誤解，所以不容易找到
。

不扣稅的優先股主要分兩種「信託優先股」與「非美國公司優先股」。

信託優先股全美只有 35 檔，扣除不理想的標的，大概只有 10 檔可買，約 4 - 5 家公
司所發行。非美國優先股也只有 22 檔左右，大約 10 家公司發行，所以這兩類總數不多
。

事實上佔不扣稅優先股數量最多的並不是優先股，而是名為 Exchange-Trade Debt (
ETD ) 的債券。

雖然 ETD 與優先股都具有股債混和的特性，而且常常混和標示，但其實兩者本質不同。
了解本質不同在哪，才找得到不扣稅的標的。


什麼是 ETD？

一般債券都在債市交易，在股市交易的債券叫做「交易所交易債券」或「交易所買賣債券
」，英文名稱是 Exchange-Trade Debt，縮寫為 ETD。

Debt 在英文中的意思包含 Bond、Note、Debenture、Loan 等比較廣泛的稱謂。所以不管
是 Bond 或是 Note 皆屬於 Debt 的一種。

ETD 有很多種類，譬如 First Mortgage Bond、Global Note、Senior Note、Note、
Subordinated Note / Debenture、Junior Subordinated Note / Debenture、Junior
Note 等。

從 ETD 使用的名詞可以大略區分是否有擔保，譬如 First Mortgage Bond 屬於有擔保，
Debenture 屬於無擔保。其餘是否有擔保，則要看招股說明書的內容才知道，從使用名詞
分不出來。

ETD 交易價格為 25 元，跟一般公司債 100 元的面額相比之下較小，故又稱為嬰兒債 (
Baby Bond )。

因 ETD 跟優先股價格一樣是 25，且發行格式類似，故常常跟優先股搞混，或是混和標示
。

優先股有分可不可累積、可不可轉換與可不可參與，ETD 並沒有這些分別。

不可累績優先股代表可以賴帳，全美國大多數優先股皆屬可賴帳。ETD 不像可賴帳優先股
一樣可以欠債不還，ETD 只能遞延，沒有賴帳的選項。

ETD 在財報位置放在負債，優先股放在股東權益，。

ETD 放在負債，配發的是利息，利息不扣稅；優先股放在權益，配發的是股利，股利扣稅
。

ETD 不列入遺產計算，不受 6 萬美元的限制，優先股列入遺產計算 ( 見補充 )。

( 2018.06.15 補充，跟網友討論分享後，ETD 是否可以不列入遺產稅計算，美國會計師
間也有不同的看法 )

故 ETD 與優先股本質不同，但要混和標示或視為同類資產也無可厚非。



全美 ETD 結至發文日期有 195 檔，每個月都會有一兩檔新發行的 ETD。故以數量而言，
一般所謂不扣稅優先股 ( 特別股 )，數量最多的是 ETD 而不是優先股 ( 特別股 )。所
以真正應該找尋的是 ETD 清單，這就是為什麼找不到不扣稅優先股 ( 特別股 ) 最大的
理由。

假若在 Google 輸入 "Exchange-Traded Debt list" 或 "Baby bond list"，就可以找到
原先找不到的不扣稅優先股。

當觀念釐清之後，才找得到想要的標的。


ETD 與不扣稅優先股清單



這兩個網站都可以找到不扣稅的 ETD 與 Trust Preferred stock 的清單，使用上略有不
同。


QuantumOnline.com

QuantumOnline.com 可以找到清單、詳細資料、招股說明書、發行母公司與新發行 ETD。



在網頁上面標籤 Income Tables 下的 Trust Preferred Securities 與
Exchange-traded Debt 點進去可以找到。



至於新發行的 ETD，則要到 Special Lists 中的 IPO's of Preferred and Income
Securities。



點進去後，只要後面標示的是 E/T Debt Sec. ，指的就是 ETD。




DividendInvestor

DividendInvestor 裡面的清單，主要是合併 YieldHunter 而來的，所以網站內容的協調
性略有不一致之感，目前還算有持續更新，但未來不知道是否得付費才看的到內容，假若
想要知道目前的價格與目前的報酬率，這是一個方便的網站。

DividendInvestor 提供 ETD 與 Trust Preferred stock 的清單。




至於非美國優先股的找尋，至今尚未找到適合的網站，這時反倒國內兆豐證券提供的資料
相當好用。



下載後可以利用條件搜尋，找到非美國優先股。

此外這份檔案的製作者相當用心，一般得到招股說明書才看的到的資料，都集結在這份大
全集裡面了。



譬如註冊國家、可能稅率、是否有暫停配息的紀錄與是否有擔保品，這些資料在國外都得
另外尋找，但這份大全集中就有提供，相當優秀，這是分了不起的資料，國外相形失色。

至於 ETD 在這份大全集中的呈現方式為「是否為債券型特別股」。


最後整理

所謂不扣稅的投資項目，指的是 ETD 與不扣稅優先股 ( 非美國發行優先股與信託優先股
)。

ETD 雖然跟優先股很像，但本質相差很多，ETD 是債務，優先股仍算股票。

想要找尋 ETD 與信託優先股的名單，可以到 QuantumOnline 與 DividendInvestor 網站
中找尋。

非美國發行的優先股，目前尚未有簡便的網站提供，此時兆豐證券提供的優先股大全集比
較方便。

兆豐優先股大全集是份不遜於國外大型付費網站的資料，整理者兆豐證券 林泰猷 先生，
相當值得讚賞與佩服，了不起！


備註

不列入遺產稅計算的投資項目包括：

美國國庫證券
美國政府機構證卷
非美國註冊的基金
非美國公司發行的股票
任何美國與非美國發行的債券與商業票據

凡是 Fund 結尾的項目，譬如 ETF與 CEF，只要註冊地在美國，不管投資什麼項目，應列
入遺產稅計算。

資料來源：嘉信理財 - 非美國人士之美國稅務及遺產說明書


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