定期定額 - 投資

Christine avatar
By Christine
at 2021-03-06T15:06

Table of Contents

Blog post:
https://daze68.blogspot.com/2021/03/dca-and-mean-reversion.html

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所謂定期定額(Dollar cost averaging)
是指當投資人有大筆資金要投資時
不選擇單筆投入(lump sum)
而是選擇分成幾筆,按事先固定的時間投入(註)

要選擇定期定額或是單筆投入是個歷久不衰的話題
雖然學術界三、四十年前似乎對此早有定論
但定期定額這個想法在一般投資人間
仍然頗受歡迎

假設股票風險溢酬為正
且股票回報滿足獨立同分布(Independent and identically distributed)
單筆投入早在多年前就已被證明回報率優於定期定額
然而,現實世界的經驗並不完全支持這些前提

Brennan(2005)指出 (基於回測與模擬,不是基於嚴格數學證明)
假設股票回報存在相當程度的均值回歸(mean reversion)
則定期定額可能會勝過單筆投入
(Brennan衡量"勝過"的方式是基於utility function的變體方式)
再者,他觀察到相對於全市場
對單一股票的定期定額比較容易勝過同一股票的單筆投資
至於單一股票是否較全市場有較高的均值回歸則沒有被探討

如果一定要買個股的話
定期定額或許可行?
至於理性投資人是否會選擇大舉投資個股,另當別論
Brennan在論文中也指出即使採用定期定額方式購買個股,其效用也低於投資全市場

話說回來
股票市場均值回歸的程度是個實務問題
過去經驗只能提供對未來的部分預測
至於預測正確與否只能事後檢驗
另外,即使假設定期定額或許部分有效
最佳的期數與時間間隔也不見得能事先決定

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其他可能選擇定期定額的理由,可能包括:
衡量風險的方式並非基於波動與回報
借款受限的投資人
行為經濟學
認知偏誤
etc.

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註:除非假設投資人能用無風險利率無限制借貸,否則因為每個月薪水只有這麼多所以只
能分次投入並不是典型的DCA vs lump sum問題。

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Reference:
Brennan, M. J., F. Li, and W. N. Torous (2005). Dollar cost averaging. Review
of Finance 9(4), 509–535.

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You got to know when to hold 'em, know when to fold 'em, Know when to walk away and know when to run.
You never count your money when you're sittin' at the table. There'll be time enough for countin' when the dealin's done.

'Cause ev'ry hand's a winner and ev'ry hand's a loser, And the best that you can hope for is to die in your sleep."
now Ev'ry gambler knows that the secret to survivin' Is knowin' what to throw away and knowing what to keep.

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Tags: 投資

All Comments

Freda avatar
By Freda
at 2021-03-10T03:50
不過均值回歸也可能是先漲後跌對定期定額反而不利嗎?
Dinah avatar
By Dinah
at 2021-03-10T09:49
對大部分情況,定期定額有很多優勢。而若在牛市或成長股
Thomas avatar
By Thomas
at 2021-03-14T09:41
或被低估的價值股,單筆投入的優勢不言而喻!?
Valerie avatar
By Valerie
at 2021-03-15T08:13
所以結論是啥
Thomas avatar
By Thomas
at 2021-03-19T14:35
Vanguard也有回測過,如果你手上剛好有一筆較大的資
金,一次投入的長期報酬以過往美股資料有將近7成會
比DCA績效來得好,但是有趣的就是這個很反人性,即
便過往資料告訴你lumpsum比較好但是一般人還是會怕
,所以vanguard給的建議是,選個你舒服的股債比,還
是一次全數投入市場。
Belly avatar
By Belly
at 2021-03-22T03:59
一次投入的長期報酬比定期定額好是基於美股歷史回
測,但是否可能是美股歷史本就是不斷在成長?,如果
此前提消失結果是否又不同?又指數投資的大前提也是
基於這點
Doris avatar
By Doris
at 2021-03-24T14:23
謝謝說明
Belly avatar
By Belly
at 2021-03-24T21:49
如果不認同股市會長期成長的前提 最好還是一股都別買
Ophelia avatar
By Ophelia
at 2021-03-28T04:29
定期定值投資策略裡面提到另一個問題是長期下來股價愈
Isla avatar
By Isla
at 2021-03-31T22:40
來愈高,如果金額跟不上市場成長,能買的股數會愈來愈
少。勢必要讓定期「定額」的投入資金跟上市場成長,才
能一直維持定期「定額」的優點。
Mia avatar
By Mia
at 2021-04-02T12:04
那直接定期定股不是更好?
Rachel avatar
By Rachel
at 2021-04-07T01:31
定期定股的錢從哪裡來?
Hamiltion avatar
By Hamiltion
at 2021-04-08T08:06
定期定股如果看短期,很難勝過定期定額。上面提到的長
期是祖孫三代累積下來的結果XDDD
印象中統計時間是從192x-200x
Jake avatar
By Jake
at 2021-04-12T04:11
先思考一下定期定額的優勢,再來想為什麼沒有人推定期定股
Aaliyah avatar
By Aaliyah
at 2021-04-15T01:12
若買到類似波克夏A股,那不就最好期待你的財富是無限大0o0
Dorothy avatar
By Dorothy
at 2021-04-17T16:04
呃,這例子怪怪的,一般人的財力定期定額也早就買不起
波克夏A股
Ina avatar
By Ina
at 2021-04-19T02:48
定期定額主要就兩個優點: 1.慢慢提升心理對波動的抗壓
性 2.配合定期的收入來做儲蓄
Selena avatar
By Selena
at 2021-04-21T15:30
單筆主要是反人性 抱不住理論上再好也沒用
Bethany avatar
By Bethany
at 2021-04-24T05:01
害怕一次all in風險太大,我寧可選擇定期定額降低風險
Rachel avatar
By Rachel
at 2021-04-26T00:40
結論是儘早讓至多的資金去曝險市場,獲利跟曝險部位大小
&時間呈正比,有祖產的就lump sum、沒祖產的就把薪水定
期投入
Zanna avatar
By Zanna
at 2021-04-28T21:46
討論定額、定股、定值其實沒意義,該關心的是你本業收入
有多少,你能使用收入的幾成來投資。
Irma avatar
By Irma
at 2021-04-29T13:53
我怎麼記得 那邊有比較過定期定額的績效比定期定股好
雖然這算細節啦 還是有無限本金比較實在
Noah avatar
By Noah
at 2021-05-01T14:38
推 很有趣
Annie avatar
By Annie
at 2021-05-01T22:43
短期內定期定額會勝過定期定股,只有非常長期才會因為
定期定股的投入資金跟上市場,但定期定額跟不上而逆轉
。比如說10能前定期定額$50買VT可以買一股,現在如果還
是用$50的話就只有0.5股了。如果要定期「定額」,至少
讓資金維持收入的一定比例,加薪的錢一定要至少維持等
比例投入。
Emma avatar
By Emma
at 2021-05-05T10:52
對於那次就是單筆投入比較賺的意思吧
James avatar
By James
at 2021-05-10T08:28
或者改成一開始放很小部分 每次隨著成長幅度慢慢增加
和單筆投入 比如各100萬的話
Noah avatar
By Noah
at 2021-05-11T01:53
重點是後續投入也還是只能定期定額(薪水)
Carol avatar
By Carol
at 2021-05-13T23:14
只有第一筆要考慮這問題吧
Yuri avatar
By Yuri
at 2021-05-15T14:06
定期定額是配合每月領薪水的節奏
Heather avatar
By Heather
at 2021-05-17T08:37
定期定額最好隨著投資期數上升而增加每期投入資金 大概
一年加個3-8%都是正常
Michael avatar
By Michael
at 2021-05-19T04:04
m大,是因為隨著通膨嗎?
Caitlin avatar
By Caitlin
at 2021-05-20T01:48
不是,是你被老闆加薪了。不然領死薪水是能加個毛,投
資增加的錢從哪邊來?
George avatar
By George
at 2021-05-24T18:46
樓上XD
Kelly avatar
By Kelly
at 2021-05-29T14:56
中樂透了 (X
Tom avatar
By Tom
at 2021-06-01T14:00
定期定值才是報酬率最高的,不過前提是訂的目標正確
Gilbert avatar
By Gilbert
at 2021-06-05T09:12
定期定值要搭配投入資金隨著時間成長,不然還是一樣是
贏短期,但祖孫三代下來還是輸定期定股。不過如果有穩
定收入(本多忠勝)的話,定期定值真的不錯。
Dorothy avatar
By Dorothy
at 2021-06-07T12:22
好奇 定期定額=定期定值嗎? 熊熊插一個定期定值 請問
差別在哪呀?
Rebecca avatar
By Rebecca
at 2021-06-10T07:26
定期定值就像一個水杯,總值固定,水位低時加碼補
滿,水位高時獲利了解,理論上在一特定時段可以實現
買低賣高,但事實上受限於水杯大小,如果假定市場
長期成長,那所謂的定值就必須逐步上調
Eden avatar
By Eden
at 2021-06-10T11:23
但不管是第一次的定值設定或是之後的上條下修定值,
皆本於自己預測,成敗難料
Kyle avatar
By Kyle
at 2021-06-12T10:20
https://i.imgur.com/woPZKs6.jpg
Blanche avatar
By Blanche
at 2021-06-13T09:10
https://i.imgur.com/kgRlci0.jpg
Hardy avatar
By Hardy
at 2021-06-15T22:21
我記得定期定值是報酬率比較高,但絕對報酬未必比較
好,我個人覺得是絕對報酬對我個人比較重要
Tristan Cohan avatar
By Tristan Cohan
at 2021-06-19T19:56
樓上說的沒錯,把現金部位一起納入計算irr,定值應該是
輸定額。
Doris avatar
By Doris
at 2021-06-22T07:47
推定股的也是供笑虧,AMZN你定給我看啊XD
Queena avatar
By Queena
at 2021-06-25T07:00
VTI近10年漲4倍,你的收入也能這樣成長?
Dorothy avatar
By Dorothy
at 2021-06-26T07:45
定值或定額隨著時間增加投入資金是為了解決累積時間長
了之後每期投入資金對比已投入總資金過小的缺點
Ula avatar
By Ula
at 2021-06-27T11:14
所以用儲蓄率來設定投入資金不是更好?不懂為何要定OOXX
Iris avatar
By Iris
at 2021-07-01T12:31
我看不太懂你的OOXX是什麼意思 不過如果設定要增加資金
但收入沒增加 的確是可以先不增加 增加投入資金這件事
只是一個準則 還是要照個人實際財務狀況做最後調整
Isabella avatar
By Isabella
at 2021-07-02T17:08
OOXX=額/值/股/other
Christine avatar
By Christine
at 2021-07-05T01:57
目的是為了機械化操作 當你準則定好後 就是努力去執行
比較不會東想西想 如果沒有這些機械化操作 則常常會苦
惱要不要加碼 要不要出場等等讓人晚上不好睡的煩心事
像我個人在機械化投資前常常很茫然不知道該進該出 設定
好後心態就穩定的多 可以長期操作 晚上可以多睡一點
Carol avatar
By Carol
at 2021-07-07T12:06
結論是盡量存錢+盡量曝險+選一個抱得住曝險資產的方式
,其他衍生的操作策略都是從上述前提出發。前面不成立
的話,後面都不用看下去。

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Bennie avatar
By Bennie
at 2021-03-03T23:58
Blog post: https://daze68.blogspot.com/2021/03/higher-than-risk-free-rate.html ====== 不太確定這個想法數學上是否robust,姑且聽聽看 Mertonand#39;s solution 的理想股債比是 (1/η)*x/ ...

Roku美國串流平台龍頭

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By George
at 2021-03-03T23:10
1. 標的:Roku 看空 2. 進場理由 a.基本面:沒賺錢的公司股價目前400左右 andamp; Roku算疫情受惠股,疫苗出來股價下來 b.技術面: c.籌碼面: d.消息面:ARK也減持Roku (原先Roku是最大持股) 3. 進場價格:400 4. 停損價格:450 ...

買指數型ETF的槓桿方式

Skylar Davis avatar
By Skylar Davis
at 2021-03-03T16:59
進行指數型投資大概已經超過四年了 VTI,VXUS 定期定額買了抱著 前陣子看了版上的一些文章 想趁著年輕把資金盡快的曝險在股市中 也想開一些槓桿 自己每年會有12萬的保險生存金 另外兩年後也有一筆保費到期回來 目前爬了文跟考量自身後,有一些想法 1.信貸 利率大概2.2~2.5%,貸七年 ...

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By Ingrid
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Zora avatar
By Zora
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※ 引述《lovecutes (bb)》之銘言: : 問題是這樣的 : 之前用IB買了一檔日股 (2714 Pla Matel) : 因為不常看股票的關係 : 最近發現它被收購 : 自去年11月到今年1月被公開收購(Tender Offer) : 很奇怪的是之前持股有公司行動時IB都會通知Corporate ...