孫明德：壓垮景氣 最後1根稻草出現 - 股票

1.原文連結：

https://tw.appledaily.com/finance/daily/20181026/38161870/

2.原文內容：

【廖珮君、齊瑞甄╱台北報導】景氣走弱，台經院昨公告9月產經調查結果，包括製造業
、服務業與營建業等3大產業的營業氣候測驗點全面下跌，其中逾3成製造業受訪廠商看壞
未來半年景氣，也使營業氣候測驗點創31個月來新低。

台經院景氣預測中心主任孫明德更直言：「壓垮景氣的最後一根稻草要出現了。」他認為
，全球經濟情勢非常不穩定，目前看來景氣下滑的速度，恐怕比預期更快。

下滑速度比預期更快

9月製造業營業氣候測驗點為93.76點，創2016年3月以來新低；服務業營業氣候測驗點為
95.62點，則是今年5月以來新低；營建業營業氣候測驗點為96.53點，結束連續3個月的走
升態勢，轉為下跌。

台經院指出，儘管適逢資通訊產業的旺季，蘋果新機出貨需求強勁，帶動相關供應鏈廠商
的營收表現。不過，美中貿易衝突持續升溫，下游客戶提貨態度轉為保守觀望，機械設備
業出口與外銷訂單年增率皆轉為負成長，部分石化原料報價亦同步下跌，令相關廠商的景
氣看法轉為持平，甚至不乏看壞者。

另外，由於比較基期墊高，出口增速明顯收縮，製造業廠商對未來半年的景氣看法，同樣
多以保守看待。

景氣每30個月到高峰

製造業調查部分，根據台經院對製造業廠商所做的9月問卷結果顯示，認為當月景氣為「
好」的比率為11.6%，較上月的22.1%減少10.5個百分點；認為當月景氣為「壞」的比率則
為42.1%，較上月的22.1%增加20.0個百分點，產業以持平或看壞的比例居多。

觀察整體廠商未來半年的景氣看法，看好的廠商由8月的15.0%增加0.7個百分點至15.7%，
看壞比率也由26.1%增加5.9個百分點至32.0%，其中多數產業持平看待。

孫明德表示，台經院9月時已提醒，台灣歷年的景氣循環，每30個月就會到高峰，目前情
況符合「往下」趨勢，分析有3大主因。

趨勢往下有3大主因

其一，是受美中貿易戰影響，7、8月時美國總統川普決定向價值500億美元（約1.55兆元
台幣）的中國進口商品，課徵25%高關稅，9月又追加2000億美元（約6.2兆元台幣）關稅
，合計第3季課2500億美元（約7.75兆元台幣），目前廠商出口看來還好，但料後續接單
將受影響。

其次，是國際原物料價跌，孫明德說，國際油價從每桶80美元往下掉，加上美伊關係不好
，波及原物料價格，讓出口蒙上陰影。

最後是國際股市表現，第2、3季起美元走強，外資從新興場撤出，新興市場股匯市有壓，
且近期美股走跌、台股重挫，股市本來就是經濟櫥窗，台灣服務業一定受影響，讓整體景
氣下滑速度加快。

「狼已經探出頭來了」

孫明德說，明年全球景氣本來就是往下，而現在股、匯市表現欠佳，伴隨美中貿易戰升溫
，第4季景氣下滑的速度更快，過去半年都在提醒外界要注意，目前看來，「非狼來了，
喊一喊！狼已經探出頭來了。」

孫明德提醒，美中貿易戰使投資信心不穩定，後遺症已經顯現，市場悲觀氣氛再起，風險
是現在進行式，不是單純預警而已。

台大國發所副教授辛炳隆則認為，上半年景氣還算樂觀，但第3季大逆轉，景氣加速下滑
，無論國內外的景氣環境，或受美中貿易戰影響，以及中國施壓力道不斷增強，皆是造成
不景氣加速的原因。

辛炳隆進一步預估，台灣明年景氣不如今年，若貿易戰緩和，兩國領導人各讓一步，才有
機會利空變利多，讓景氣築底反彈。他亦提醒，政府不可因短期景氣波動，貿然吸引台商
回流，因台灣資源有限，產業結構轉型勢在必行，回流企業發展走向若跟產業升級政策相
牴觸，就應審慎。



3.心得/評論：

我記得他在五六月就有講說

十月的景氣會蠻不好的

看來好像蠻準的

這個指標該怎麼看?

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