如何尋找適合的美國累計特別股標的? - 保險

原文43。

AMGC大的問題，
與Tim討論後，心得如下。


特別股或交易所交易債券(Exchange Traded Debt or Baby Bond)，以下都泛稱為特別股
，通常都是非常長期的債務，甚至很多都是沒有到期日，而且重點是當無法配息時可不算
是違約的構成要件，此外，可以隨時call回的特性也是考量的重點


會有這種債務發行需求的的公司，通常是下面幾種行業為主 :

*金融業 : 特別股發行的最大宗行業，通常占了7成以上

金融業(尤其是銀行業或保險業)，本來就是高槓桿行業，不論是民眾的存款、保費、短期
票券、同業拆款、公司債、特別股等都是金融業可根據其自身情況(如資產與負債的期限
適配)來彈性調配資金來源的比重，進而決定發行特別股是否具有成本效益。

一般而言，特別股的發行利率較其他種類的債務證券都要高，因此有時候是為了滿足法規
上的資本適足率要求，所以發行這類型證券以補充資本(因直接增資發行股票對股東影響
更大)，有某部分的特別股在滿足一定條件下可以被納入為銀行的資本，以滿足日益嚴格
的法規要求(如Basel III等)

*具有相對穩定的收入且需要大量資本支出的公司 :如各種公用事業(如電信業、電力公司
等)、房地產、運輸能源的管線，港口碼頭...等，這類公司通常具有穩定現金流可問定配
息，配合特別股的超長到期期限，也可同時降低中短期內公司要還付本金的壓力

*面臨整個產業下坡的行業、受景氣變動影響大的行業(如散裝運輸行業) : 發行特別股可
以沒有信評，而這些公司本身的營運風險較大，就算有信評可能也不會太好看，而常常投
資人對難看的信評會比沒有信評觀感更差，所以透過發行這類證券，就成為籌資的另一種
管道。同時，也因為無法配息不算違約，加上到期日超長(或永續)，所以可以替這些公司
爭取到一些營運彈性，當公司狀況轉好或趨於穩定的時候，也可選擇隨時贖回以降低利息
支出


以上淺見，
如果有誤有批評指教，希望小力一點。 ^^

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