奇力新與凱美互換子公司，各取所需業內讚雙贏 - 股票

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泛國巨集團成員奇力新(2456)與凱美(2375)昨(23)日於證交所召開重訊記者會，宣布以現
金為對價之子公司股權轉讓案。奇力新預計以現金28億元台幣取得凱美子公司帛漢100%股
權，凱美則預計以現金50億元台幣取得奇力新子公司旺詮100%股權，雙方預計於明(2021)
年1月底前完成交割程序。業內人士表示，此一交易案，對雙方不僅可更有效率分工，並
在競爭優勢上可謂「各取所需」的雙贏布局。

首先，奇力新手上將因此樁股權交易案多出22億元現金可運用，切出電阻的旺詮並納入變
壓器的帛漢後，可持續提升利基型產品佔比；就凱美而言，以年營收規模20億元的帛漢換
來40億營收的旺詮，年合併營收將由45億元(2019年為例)跳升至65億元，這將是繼智寶與
凱美合併後的另一波有效提升營收規模作為。

表面上，奇力新明年開始每年短少約20億元營收，但就現階段來比較，法人表示，帛漢主
產品變壓器毛利率高於30%、旺詮的電阻毛利率則低於30%，因此對於EPS誰消誰長，目前
尚難定論。

奇力新與凱美近年來積極透過併購方式擴大營運版圖，在逐步深化併購後，管理及審視各
事業體運作情形，雙方明確認知持續聚焦自身核心技術將能更有效率強化企業競爭力，因
此資源整合再聚焦將會是公司未來發展重點之一。

奇力新為電感元件專業製造與服務供應商，長期專注於電感及繞線技術的研發與製造，並
逐步朝向全球第一大電感元件廠目標邁進；帛漢則專注於網路變壓器、繞線技術的開發與
生產，未來奇力新將帛漢納入旗下之後，將更有效率整合繞線技術的研發資源，並擴大生
產製造規模，提供客戶更完整的產品解決方案。

奇力新總經理郭耀井(上圖右二)表示，奇力新過去併了美磊、美桀等許多公司，目前已是
全球第三大電感廠，也希望藉由這次的調整，變得比較specialty focus，過去不管是小
顆或大顆molding、LTCC都有著墨，希望透過這次跟帛漢合作，在變壓器或是電源模組上
強化，後續在車用、資訊、網通、5G、WiFi 6或寬頻化等領域，帛漢有愈來愈多產品可應
用；奇力新本來就在做design-in，帛漢的產品可以跟奇力新做非常好的結合傑合，將有
助奇力新往第一大電感廠目標邁進。

郭耀井指出，至於電阻比較偏向標準品、較屬於commodity的經營型態，跟電感還是有些
差異性，基於這樣的考量，為了聚焦讓奇力新未來朝向以電感為主的產品線發展，不管
是在一體成型、繞線或是multilayer等產品線希望做到最好；把資源再集中，對奇力新後
續發展是一個比較好的規劃。

再呼應國巨(2327)董事長陳泰銘(見上圖正中)11月14日在大發三廠動土典禮中所提到，中
美兩大經濟體將慢慢脫鉤，佔到獨特地位的台灣可同時兩邊供應，比起陸資或純美資的競
爭對手，這樣的趨勢對國巨屬於長多。如今看來，整個泛國巨集團成員都往這樣的大方向
貫徹，尤其對產能百分百在大陸的凱美(包括帛漢,見下圖,取自公司官網)而言，積極想增
加非陸產能，透過此次交易從國際化布局有成的奇力新手上取得馬來西亞產能，一旦中美
關係再惡化，也是風險分散的重要一步。


3.心得/評論：
國巨買不起
那就買奇力新與凱美
別再說你買不起國巨
明燈都給妳了

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