墮落天使激增！卡夫亨氏、梅西百貨淪垃圾債 引發疑慮 - 投資

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債淪為垃圾債的案例今(2020)年激增，繼卡夫亨氏(Kraft Heinz)之後，梅西百貨(Macy`s)最近也加入所謂的墮落天使(fallen angels)行列，引發疑慮。

英國金融時報、MarketWatch、Yahoo Finance記述，發債總額達325億美元的卡夫亨氏，因為提振營運績效的進度緩慢，上週五(2月14日)遭兩家債信評等機構調降至垃圾等級，惠譽、標普將其信評降至BB+。梅西百貨也跟著在本週二痛失投資等級信評、遭降至BB+。

也就是說，美國成為「墮落天使」(即失去投資等級信評者)的企業，今年已激增至6家，幾乎是去年一整年(13家)的將近一半。BBB是等級最低的投資信評、只比垃圾等級高出一等。

許多企業近年來藉著低利率環境大舉背債，不少市場觀察家警告，倘若有大量BBB債淪為垃圾債，可能會導致只能持有優質債券的投資機構、被迫拋售這些債券，而如此大量的賣壓、恐怕會撼動市場，衝擊債券價格下挫。

根據標普資料，除了卡夫亨氏、梅西百貨外，封閉式非多元化管理投資公司Apollo Investment Corporation、商業航空結構與系統製造商Spirit AeroSystems (波音737 MAX供應商)、天然氣營運商EQT Corp.及天然氣運輸供應商EQM Midstream Partners，也都在今年失去投資評等，受到影響的債券總額來到419億美元、逼近去年全年的528億美元。

Ice Data Services資料顯示，截至1月底為止，BBB債券總額為3.4兆美元。瑞銀信用分析師Matt Mish表示，這樣的發展令人擔憂，雖然市場早已預期到上述企業會被降評，但BBB債對市場而言仍是一大結構性風險。

瑞銀預測，到了2020年底，可能會有將近900億美元的投資等級債淪為垃圾債。Guggenheim Partners則預測，在下一波降評潮當中，美國最多可能會有20%的BBB債(相當於6,600億美元)會被調降至垃圾等級。

不過，許多擁有BBB信評的大型企業(諸如AT&T)，都已展開去槓桿行動、希望能保住投資等級信評。因此，分析人士並不認為今年的墮落天使會顯著增加。標普觀察的墮落天使潛在名單有44家、高於一年前的41家，但低於5年平均值51家。

公司債目前表現依舊穩健。Ice Data Services編撰的投資等級債券指數顯示，平均殖利率19日下降至2.62%、刷新歷史低；Ice高收益債指數平均殖利率19日也在5.22%、接近2020年稍早寫下的5年新低紀錄(5.14%)。


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