垃圾債ETF今年漲幅創10年高！穆迪：明年 - 股票

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2.原文內容：
今年美國垃圾債(即高收益債)績效突出，不過信評機構穆迪(Moody`s)警告，垃圾債價格
飆漲，相對於基本面變得相形昂貴，明年或許會「明顯重挫」(fall significantly)。

金融時報報導，全球利率躺平，投資人被迫前往高風險領域尋求殖利率，提振了低評等債
券的表現。垃圾債價格翻漲，和債格呈反向走勢的殖利率下滑，讓美國垃圾債和美國公債
的殖利率利差大幅收窄。洲際交易所(Intercontinental Exchange)指數顯示，19日垃圾
債和公債的殖利率利差為354個基點(即3.54%)，比今年1月高點低了200個基點(見上圖)。

穆迪19日晚間報告示警，要是企業債信品質的基本面，未如預期好轉，垃圾債利差可能大
幅擴大。穆迪指出，儘管目前垃圾債利差，從歷史水準看來不算特別低，但是從多項經濟
和市場指標隱含的基本面看來，高收債價格似乎相形昂貴。模型顯示，美國垃圾債和公債
的殖利率利差應該在420~480個基點之間。

此外，美國高收債降評比率明顯高於升評，債市忽視了此一趨勢。穆迪稱，2019年第四季
，每1.86檔垃圾債遭降評，才有1檔垃圾債獲升評。此一比率遠高於1986年以來，每季中
位數的1.32:1。

AdvisorPerspectives報導，新債王岡拉克(Jeffrey Gundlach)也對企業債憂心忡忡。他
說，依據摩根士丹利研究，整體債市有39%債券應該被評為「垃圾」等級，10%應該被評為
「B」或更低。岡拉克說，企業債有很大降評空間，要是外國人開始賣債、美元走疲，情
勢會為惡化，這是債券投資人的最大風險。

MoneyDJ iQuote報價顯示，追蹤垃圾債的「iShares iBoxx高收益公司債券ETF」(代號
HYG.US)，20日下跌0.15%收87.72美元。18日收在88.21美元，創2017年10月31日以來收盤
高。今年至今漲幅達8.16%，創2009年以來最猛烈的年度漲幅。

華盛頓郵報、富比士先前報導，十年來的歷史低利，促使企業瘋狂發債，美國企業債總額
逼近10兆美元，佔整體經濟的47%，打破歷史紀錄。上次企業債新高紀錄是在2008年第三
季締造，當時總額為6.6兆美元，佔2008年GDP的44%。

富比士文章表示，如果加上中小型企業、家庭企業、和其他未上市公司的債務，企業債總
額還得再增5.5兆美元。換句話說，美國企業債總額高達15.5兆美元、佔GDP的74%(全文見
此)。

3.心得/評論：
並不是我要口出穢言，但是你把你家的屎放在ETF裡面也絕對有人買單...

垃圾債ETF 代號:HYG
基本上已經漲飛天了，老話一句，一間公司倒閉是利空
一百間或甚至一萬間公司倒閉就是利多

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