物價壓力將現？通膨預期上揚、美抗通膨 - 股票

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美中貿易衝突降溫、聯準會(FED)維持貨幣寬鬆，不少人相信物價壓力將浮現，市場通膨
預期升溫。上週美國5年期抗通膨債券(TIPS)標售會的買氣，也優於預期。

華爾街日報、CNN Business報導，美國10年期「平衡通膨率」(break-even rate)，從10
年期公債與10年期TIPS的殖利率差距，估量市場的通膨預期。Tradeweb數據顯示，平衡通
膨率從上個月底的1.64%、12月20日升至1.79%。

平衡通膨率上升，主因公債需求下滑、TIPS買氣轉旺。美國10年期公債殖利率，從11月底
的不到1.8%、12月20日升至1.916%。與此同時，10年期TIPS殖利率，則從0.155%、降至
0.131%；債券殖利率和價格成反向走勢。TIPS需求夯，19日美國標售了150億美元的5年期
TIPS，得標殖利率為0.02%，創2017年4月以來新低。

通膨預期提高，原因是美中達成第一階段貿易協議，將降低中國輸美商品的關稅稅率，預
料有利中國和國際經濟，經濟好轉可以拉高通膨。此外，聯準會(FED)主席鮑爾憂慮通膨
過低，外界猜測FED或許會更努力刺激通膨衝破2%的目標值。為達目的，FED可能續降利率
，或是在經濟轉熱時、刻意放慢升息腳步。

不只如此，TD Ameritrade首席市場策略師JJ Kinahan表示，油價徘徊在60美元之上，要
是未來六個月油價持續走高，大家是否會開始討論通膨？眾人未提及通膨已久，通常是突
如其來的一拳，才能把人打倒在地。

美國預算赤字逼近1兆美元，葛老也警告通膨風險。CNBC 17日報導，FED前主席葛林斯班
警告，美國預算赤字不斷飆升，通膨將是美國經濟的更大威脅。他說：「目前沒有實質通
膨，但是時日一久，通膨勢必會上升。」

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3.心得/評論：
剔除食物與能源項目的核心PCE物價指數在11月攀升0.1%，年比增幅為1.6%，略低於10月
的1.7%。

核心PCE物價指數是Fed偏好的通膨指標，今年來一直低於Fed訂在2%的目標。

目前還離目標有點距離，所以很難說，看公債其實也都還沒破頸線
要是真破頸線代表市場預期FED要開始升息了

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