地產大鱷恆大都出事了 專家：還送錢進中國 - 股票

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地產大鱷恆大都出事了 專家：還送錢進中國？

中國三大房地產企業之一的「恆大集團」9月傳出財務危機，台灣投資人在中國的投資是
否受到影響引發關注。雖然金管會表示，投資到恆大集團的基金中，實際只影響基金規模
的0.9%，不至於構成系統性風險。

但是恆大事件暴露出長期以來，中國「以新債養舊債」經濟模式的弊端，因此財經專家警
告，中國的企業、政府債務是長期問題，建議投資人「全面減少跟債務有關的投資部位」
。

恆大傳出資金斷鏈危機後，「信傳媒」報導，至少37檔在在台灣銷售的境內外基金持有恆
大公司債，合計持有恆大債券金額為6,155.4萬美金（約新台幣17億8,506萬元）。

對於恆大引發的金融風險，金管會官員9月底表示，根據投信投顧公會調查的最新資料，
截至8月底，台灣投信出售的基金有投資恆大集團的債券及股票，有數十檔，曝險金額合
計39.4億元。

在這數十檔基金中，恆大集團曝險占基金投資比重最高的是3.07%，最低的是0.09%，以最
高的3.07%來看，風險還算在可控制範圍，對個別基金淨值影響也還好，目前主要是債券
價格下跌，尚未違約。

金管會官員還說，有投資到恆大集團債券及股票的基金，總規模合計有4,470億元，其中
投資恆大集團金額是39.4億元，占基金規模僅0.9%；若以台灣投信發行的基金規模4.44兆
元，比重更僅有0.09%。

金管會官員表示，「投信基金對恆大集團投資曝險，尚屬可以控制的範圍」，投信業者會
持續追蹤，金管會也會繼續了解。雖然就數據來看，台灣民眾的曝險並不高，但專家警告
，這只是中國債務問題的冰山一角。

恆大事件引申出中國長期問題。恆大在中國房地產業，是僅次於碧桂園、萬科的第三大房
企，其負債高達1,230億美元（約新台幣3.6兆元），是全球負債最大的房地產開發商。政
治大學金融系教授殷乃平接受《大紀元時報》採訪時指出，恆大屬於「大到不能倒」的公
司，它的違約恐怕會動搖中國的房地產市場，進而產生骨牌效應，引發一連串的企業倒閉
，房地產會崩潰，殷乃平推估，北京當局會「先把它（恆大）救起來再說」。

更深一層來看，殷乃平認為應聚焦「中國長期以來的債務問題」。「中國的債務問題，包
括企業債務、國家債務問題一直都存在，一直在隱藏，並沒有消失。」他提醒，2019年時
一些中國大型國企的問題就已浮出水面，「像是北大方正、海南航空、天津物業等，這些
都倒掉了，現在也傳出紫光也出問題」，基本上，「中國許多企業都還存在債務問題」，
加上肺炎疫情的影響，投資風險還是很大。

殷乃平建議，不只是散戶，台灣的金融機構、債券基金等都應該採取一些調節的措施，「
不只是大陸、全世界都是，投資人應該全面減少跟債務有關的投資部位」，現階段投資人
必須選擇避險、保值的投資工具，「一定要做投資調整，不然問題發生就來不及跑」。

對於恆大或成為「債務重整」樣板，總體經濟學家吳嘉隆接受《大紀元時報》採訪時指出
，恆大之所以出現債務危機，一方面是中共保留實力，不讓恆大從銀行、股票市場融資，
為解決後面更嚴重的債務問題鋪路。中共為何會犧牲「大到不能倒」的恆大？「中共在構
築防火牆，棄小保大，保留能力解決後面更嚴重債務問題。」吳嘉隆認為，未來中國國營
企業、地方政府債務將接踵而至，而這些又恰好是銀行貸款的抵押品，銀行會產生呆帳問
題，所以現在犧牲恆大，來救更大的債務危機。換言之，恆大事件只是更嚴重問題的「信
號」而已。

吳嘉隆說，中共這次要拿恆大當「債務重整」的樣板，也就是與債權人協商100元的債務
還20元，叫債權人吞下虧損，甚至「以債轉股」，讓債權人變成股東，恆大不用還錢；如
果這個模式做出來，後續的債務就能「打折」。

「台灣投資人不要以為金管會數據顯示的曝險部位好像沒那麼多，所以就安心，因為沒有
恆大，還有其它曝險部位。」

吳嘉隆指出，「大到不能倒」的恆大出問題，這意謂著「中共當局已經沒辦法了，火撲不
了、紙包不住火」。「整體來講，全部要減少在大陸的投資部位，全部都是風險」，吳嘉
隆說，中國市場不值得投資，就算賺到了錢也沒用，因為匯不出來，中共可以要你國有化
、成立黨組織，用貸款來卡台商。他建議投資人「能跑趕快跑，不計代價！」


3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
很多台商的資金應該跑不掉了吧?

不知道台灣的基金或台股的債券ETF
在中國這些公司債的曝險部位有多大
這幾年應該有在減低中吧?

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