國巨 2327 - 股票

嗯，被動的討論串真的很多
偏偏大部分都是比較不正確居多
看著看著 也很難潛水

想怎麼預估其實是大家對未來的判斷
我這邊沒啥太多意見

唯一一個地方想要提醒的是

股本

您在裡面提到一個重點，配股票股利，因此您將股本放大
到這邊都沒錯，但您用的方法是增資以及可轉債轉換股本後的膨脹股本算法

所以您沒發現，在法人的報告裡，幾乎都不會用新的42億去算嗎?
理由是，股票股利的股本膨脹，但對原始股東的股東權益是沒變的

再一個更簡單的觀念就是股票本身的市值在那一刻是不變的
和增資以及可轉債逮入最大的差異是，他們的市值會在那一瞬間放大

所以，在此時此刻的股東，如果要去算股價的EPS，就用現在的35億股本即可



※ 引述《LenaPark ()》之銘言：
: 1. 標的：國巨 2327
: 2. 分類：心得
: 3. 分析/正文：驗證各法人上調國巨目標價至1500~1850之合理性
: a. 預測6月至12月營收，最近六個月營收年增率平均與最新一個月取低者，計算如下
: (151.01% + 99.01% + 80.07% + 60.64% + 44.77% + 47.1%) / 6 = 80.43%
: 去年6月至12月累計營收為196億，乘上預估年增率，計算如下
: 196億 * (1 + 80.43%) = 353億
: b. 預估5月至12月稅後純益，因最近四季財報營益率穩定或提高，營益率和稅前純益率
: 差距穩定，且國巨有公佈4月自結稅後純益26.12億，又4月營收48.4億，得4月稅後純
: 益率為53.96%，基於使用最新資訊原則，分別預估保守和樂觀稅後純益率如下
: 保守用近4季稅後純益率平均(53.96% + 38.82% + 31.33% + 21.83%) / 4 = 36.48%
: 樂觀用近2季平均，可這樣做的原因為1月至4月EPS為19.58，賺贏2017全年EPS 16.09，
: (53.96% + 38.82%) / 2 = 46.39%
: 預估5月至12月稅後純益，上述6月至12月預估營收353億加上5月營收63億等於416億
: 保守稅後為416億 * 36.48% = 151億
: 樂觀稅後為416億 * 46.39% = 192億
: c. 預估5月至12月EPS，國巨今年會配2元股票股利，股本膨脹20%，目前股本為35.07億，
: 預估股本35.07億 * 1.2 = 42.1億，EPS = 稅後純益 / 股本 * 每股面額，預估5月
: 至12月EPS如下
: 保守 151 / 42.1 * 10 = 35.86，全年EPS為19.58 + 35.86 = 55.44
: 樂觀 192 / 42.1 * 10 = 45.6，全年EPS為19.58 + 45.6 = 65.18
: d. 預估目標價，使用過去5年國巨最高價、最低價及EPS算出當年本益比高低點如下
: 2013 2014 2015 2016 2017
: 最高 10.75 51.7 67.3 70.8 355
: 最低 8.65 10.75 41.7 50.4 58.5
: eps 0.75 2.3 5.48 6.83 16.09
: 本益比高14.33 22.47 12.28 10.36 22.06
: 本益比低11.53 4.67 7.60 7.37 3.63
: 得知國巨本益比高點跳來跳去無法預估，這時用幾個原則判斷可否給予最新本益比+3倍
: 國巨是這產業龍頭嗎？no，是村田，但村田轉向車用
: 國巨EPS大幅成長嗎？yes，兩季就賺贏去年全年
: 現在是多頭年嗎？yes，但可能是末升段了
: 基於以上回答非全yes，不給予22.06 + 3的本益比高點評價，但EPS大幅成長至少本益
: 比應該與去年持平，因此使用22倍本益比計算目標價如下
: 保守 EPS 55.44 * 22倍本益比 = 1223
: 樂觀 EPS 65.18 * 22倍本益比 = 1437
: 4. 進退場機制：
: 使用保守預估則今年高點已經交代過，如使用樂觀預估則法人調高目標價至1500元尚
: 屬合理，但1650或1850的目標價除非接下來被動元件漲價賺更多或本益比提升至
: 22+3倍，否則應保守以對
: 停利為1435元，停損為高點跌下來20%，1255元 * 0.8 = 1005元
: P.S 本篇只為驗證法人目標價之合理性，並非投資建議。

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