回應一篇 美化財報 - 股票

本來想說寫一些美化財報的東西
不過既然有人談到ROE
那我還是從ROE出發好了

股東權益報酬率(ROE) = 稅後純益 / （平均）股東權益
= 純益率 * 總資產週轉率 * 權益乘數 --- (杜邦公式)

稅後純益 營業收入 資產總額
= ---------- x ---------- x ----------
營業收入 資產總額 股東權益

眾所皆知巴菲特對ROE相當重視
但是諸位看官必須了解，並非只看ROE這樣而已
ROE只是老巴用以判斷的指標之一
根據他的傳記[雪球]，老巴不只在會計、財務學方面有相當的造詣．．．
某個程度來說，巴菲特在智商方面也是屬於天才等級的人物(喔...我離題太遠)

單單就ROE本身來看，企業在美化財報可以動的手腳有哪些 ?
這裡杜邦公式幫我們作了相當好的拆解
講白痴一點就是找方法使得分母變小or分子變大就對了

而 資產=負債+股東權益
能直接從股東權益下手是最好的方式
其他還有虛增營收(虛列交易或不實交易)、舉債(特別是海外可轉債)、
業外收入、存貨估價等等... 看各項比例的大小最為調整
以過去常見的子公司、孫公司塞貨來說
這招濫招若能找到銀行作"應收帳款融資" 馬上就能把存貨變成現金放在帳上
再加上衍生性金融商品...包裝一下...... 帳面馬上好看了不少
這筆帳列的現金能不能用到是其次

舉例來說
政府積極的跟進"先進國家潮流"，就增加了公司財務處理的"彈性"
根據會計34號公報 - 「金融商品之會計處理準則」
（一）公平價值會計：
企業首先應將金融商品產生之金融資產及金融負債
於原始認列時即指定為交易目的之金融資產及金融
負債、備供出售之金融資產或持有至到期日之金融
資產等三大類。公平價值會計之基本精神為金融商
品（含衍生及非衍生性金融商品）除持有至到期日
之金融資產以攤銷後成本衡量外，若有明確可靠之
公平價值，應按公平價值評價，因公平價值變動而
產生之損失或利益，應列為當期損益或業主權益調
整項目；金融商品若無明確可靠之公平價值，按成
本或利息法攤攤銷後成本衡量，但須認列價值減損
損失。

（二）避險會計：略

企業老闆們這時能如何呢 ?
當公司投資金融商品產生未實現的利益或損失
而以交易為目的的金融資產，根據國際會計準則，可以轉為備供出售的金融資產
列為業主權益調整項目
如果是賠錢的狀態 -> 業主權益減項 ->業主權益降低 ->ROE上升
如果是賺錢的狀態 -> 賣掉股票 ->產生實現利益 ->稅後利益增加 ->ROE上升

參考一下中X金控...

而實務方面，大部分的業者早就把商品列在"備供出售"項下
例如壽險業...可以發現大家的'金融商品之未實現損益'都不少呢...ㄎㄎ




再來也是大絕招之一...減資退還
(當然也不是減資就不好啦，例如晶華酒店...雖然我還是覺得他股價高估)

現金減資在會計處理上就是 借 股本
貸 現金

白話文就是把現金發還給股東，同時減少股本
股本減少了就是股東權益下降 -> ROE上升
而且對股東來說資產價值完全沒變
又因為股本減少->每股淨值增加、eps增加(短期內)
還可以拉抬一下股價...

對某些持股比例高的公司
減資也等於是一種把投資的錢還回老闆手上的方法
收到現金、對公司的控制還是沒變
有些老闆每隔一段時間就有投資的新公司可以掛牌 了不起的很
裡頭很多常常在玩這一套

這幾年減資的公司可多著... 其中有好有壞，大家各自作功課囉


財報我們都說三大報表(or四大)
除了最基本的營收、毛利、資產、負債外
有人特別喜歡看FCF、獵豹說要看盈餘品質、現金循環...
但是從來沒有人忽略任何一項報表
雖然創新的金融商品增加了閱讀報表的困難
基本的很多東西倒是沒太大變化
之前有版友分享對鴻海財報的看法 並藉此判斷郭董的誠信and執行力
個人認為有分析就是good job，也提供很多好的想法

在基本面分析裡頭 個人深以為前提還是" 老 闆 的 誠 信"

因為作假有時候沒辦法分辨
最狠的老闆乾脆說謊到底 最後才來個財報重編之類的...
博達、陞技...多少專業法人也死很大

還活著的公司我還是不要po出公司名稱好了 免得被人說在出貨啥的
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以上分析 個人才疏學淺 錯誤恐怕誤導版友
若有賢能異士願意指正說明 為本人之福氣

本來說不po文了，but女友說喜歡看我寫東寫西...

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