合約介紹-玉米 - 期貨

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保證金:USD$1013
最小跳動點:1/4(0.25)
最小跳動值:$12.5USD
CBOT交易所,自2006-AUG起,將穀物全天推上電子交易平台
一般投資人都可以在家輕鬆網路下單,成交量也確實放大

契約規格：5000 bushel 2號美國黃色玉米
交割方法：實物交割
交易月份：3、5、7、9、12
交易時間：7:30~19:00 22:30~02:15 （台北夏令時間）
報價單位：美分 / 英斗（bushel）
最小價格跳動點：1/4 美分 / 英斗 ( 12.5 USD / lot )
單日漲跌限制：20美分 / 英斗（1000 USD/lot）現貨月份無限制
＃可接受下單類別：LMT、MKT、STP
撮合方式：電子撮合
第一通知日：交割月份前一月的倒數第1個交易日
最後交易日：交割月份的倒數第15個交易日

壹、 商品特性：

玉米是世界上分佈最廣的作物之一，其中以北美洲種植面積最大，亞洲、非洲和拉丁美洲
次之，從栽培面積和總產量看，僅次於小麥和水稻居第三位，為重要的糧食作物。就其特
性來看，玉米是一種喜溫短日照作物，因此光照長短和光譜成分，對玉米生長發育有密切
關係。生產量最大的國家分別是美國和中國大陸，而當地的氣候就成為影響其供應的主要
變數，玉米在種植期間如有異常的氣候，如洪水或乾旱等均會造成玉米產量的銳減，推升
價格上揚。玉米的種植時期可從3-5月開始，這段時間雨水不能過多，否則會影響種植的
收成率，約在每年十月及十一月間收成，也有一些地區提早在八月底，收成期間價格通常
較低，在庫存消耗之後，價格又逐步走高，形成季節性的循環。

玉米亦是世界上最重要的食糧之一，特別是非洲、拉丁美洲等國家等，現今全世界約有三
分一的人以玉料籽粒作為主要的食糧。另外，近65%的玉米被用來當作飼料，亦稱做是”
飼料之王”，是畜牧業賴以發展的重要基礎。除此之外，也是重要的工業原料，可應用在
食品、化工、發酵、醫藥、紡織、造紙等工業生產中製造種類繁多的產品，穗軸可生產糠
醛，為製造尼龍的主要原料，用途相當廣泛。

貳、 價格變動因素：

金屬、能源頻創近年來新高，原油亦是化學肥料主要原料之一，其將影響農產品生產成本
，及農民種植意願，所以相對金屬及能源近期高漲，農產品可望受惠。影響玉米價格的因
素：
(一) 供給與需求
影響供應的主要變因是氣候。由於美國是世界最大的玉米生產國與出口國，因此在玉米種
植期極度潮濕或生長期雨水不足時，會使美國玉米產量大幅的減少，而造成玉米價格的上
揚。由於玉米所含的碳水化合物的比例相當高，所以被用作飼料配比中能量的主要來源，
因此成為美國國內動物飼料的最大消耗的農產品，通常為國內總消耗用的八成左右，主要
用來飼養肉牛、豬隻、家禽、乳牛及羊隻，因此牲畜和家禽的數目與價格對玉米價格有很
大的影響力。
(二) 競爭飼料穀物的供應量、價格變化及替代品的發展狀況
玉米作為飼料用途的功能上，尚須考慮其他飼料穀物上的競爭。
(三) 新舊年度作物交換時的庫存數量
民間和政府的庫存量，而庫存量和年度總消耗量的比例變化。
(四) 季節性循環
玉米價格通常在每年十月及十一月間收成，最早收成的時間也有落在八月中至八月底，因
為在收成期間內穀倉多已飽滿，所以此期間通常價格最低。春初時價格會保持平穩，然後
當庫存供應量漸耗盡，玉米價格則會走高，直到夏末為止，此時新作物又開始收成，新的
循環又重新運作。因此高點通常出現在上半年，低點則是落在下半年。
(五) 農夫種植面積
美國農業部在每年三月底或四月初會公佈年度種植面積的預估報告，不但是未來供給量的
重要指標，同時也是影響期貨價格的重要報告之一。
(六) 長期變化因素
玉米生產方法和消費型態，以玉米為原料的產品需求是否增加或改變；近年來具附加價值
的玉米加工業，如甜味劑、玉米澱及酒精等即是促使玉米需求量長期成長的重要因素。
(七) 政治因素
玉米主要生產國、出口國或進口國間的政治互動包括：禁運、戰爭或政變都有密切關聯。
(八) 美國政府公佈有關供需的預估報告
若結果和市場相差很大，往往造成玉米價格的大幅變動。因此，我們除了要分析目前及過
往供需資料的變化外，在重要報告公佈前更應收集市場上主要的預測數字。
(九) 流行性疾病
例如禽流感爆發打壓玉米需求，2004年玉米價格自高點滑落，農夫轉種具替代黃豆，造成
黃豆供過於求，黃豆價格低檔盤旋。
(十) 季節性趨勢
價格通常在收成時走低（10月～12月），而當庫存漸減少時，價格則逐漸走高至夏末。

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