合約介紹-小麥 - 期貨

http://tinyurl.com/y8ccjg 近期走勢

保證金:USD$1553
最小跳動點:1/4(0.25)
最小跳動值:$12.5USD
CBOT交易所,自2006-AUG起,將穀物全天推上電子交易平台
一般投資人都可以在家輕鬆網路下單,成交量也確實放大

契約規格：5000 bushel的二號軟紅或硬紅冬麥、二號(黑)北部春麥『No. 2 Soft Red
Winter, No. 2 Hard Red Winter, No. 2 Dark Northern Spring, and No. 2 Northern
Spring』
交割方法：實物交割
交易月份：3、5、7、9、12
交易時間：7:32~19:00 22:30~02:15 （台北夏令時間）
報價單位：美分 / 英斗
最小價格跳動點：1/4 美分 / 英斗 ( 12.5 USD / lot )
單日漲跌限制：30 美分 / 英斗 ( 1500 USD / lot ) 現貨月份無限制
＃可接受下單類別：LMT、MKT、STP
撮合方式：電子撮合
第一通知日：交割月份前一月的倒數第1個交易日
最後交易日：交割月份的倒數第15個交易日

商品特性：

由於小麥為全球性重要穀物且成長年代久遠，於人類史上佔重要地位。小麥之分類標準繁
多，大致可依麥粒顏色(紅或白)、及種實組織(硬或軟)、播種季節(春或冬)等三種重要特
徵為分野；就分類特性而言，冬麥是指秋天播種，冬季及隔年冬天生長，5-7月收割；春
麥則是指春天雪溶之後開始播種，夏末秋初就能收割的模式。硬質或軟質則以小麥蛋白質
含量為界定標準，含量比例高者為硬麥(11%-18%)，比例低者為軟麥(8%-11%)，其中硬麥
為美國小麥生產的主要種類。

價格變動因素：

(一) 氣侯變化
氣侯對小麥產量影響較大。既要關注美國本地的氣侯狀況，還要關注主要出口國、進口國
的氣侯狀況，因?其他國家的產量變化直接影響美國的小麥出口量。

就冬麥為例：由於是在秋天播種，深冬中成長，因此種子必須在嚴冬大雪的保護下慢慢滋
長，若出現暖冬的現象將使得蟲類得以滋生並吃掉種子，影響隔年的收成甚大，此外，冬
天若過短對小麥的成長也是另一種傷害，因為過早的融雪將導致小麥根部在春天的發芽期
受到霜害，因此二月中旬的天氣將是觀察重點。接下來的初期頭部形成階段為小麥最脆弱
的時候，在此階段小麥必須完成授粉的動作，正常來講時間在5月初，而溫度必須要適中
授粉才能完成，因此一旦授粉完成頭部也成形後，冬麥的價格會急速下降。最後，冬麥的
成長將邁入最後等待收割的階段，此階段的氣候要求為乾熱的夏天，過多的雨量和低於一
般的氣溫都不利於冬麥的收割。

(二) 供給因素
世界主要小麥生產國包括蘇聯、美國、印度、法國、德國、中國大陸、加拿大、澳洲等，
其中蘇聯在未解體之前是世界上最大的小麥生產國，但解體後中國大陸後來居上成為第一
，美國產量則相當穩定，一直居於第三位，但卻是世界上最大的出口國，出口比例佔年產
量的三分之二左右，加拿大則為第二大出口國。可想而知的是，蘇聯和中國雖為前兩大生
產國但由於國內人口眾多消費量龐大，反倒成為主要進口國。

(三) 需求面因素
小麥的主要用途大都來自於食品製造，相較於其他農作物，小麥作為牲畜飼料的比例反而
不高，由於小麥大多作為食品原料之故，需求面的狀況相對於供給面較為穩定，且與個人
收入狀況成正向關係。小麥主要進口國為日本、印度、中國大陸、東歐、澳洲等，尤其當
這些國家作物欠收或是國民收入提昇時，小麥將出現大量的需求。

(四) 替代品因素
與小麥聯動性較強的品種是玉米、大豆、豆粕等，除此之外，黃金、原油等商品的及股票
市場劇烈波動也會給小麥期價的波動帶來直接或間直的影響。

(五) 政策因素
美國是主要的小麥出口國，但不是唯一的小麥出口國，因此有些進口國與主要貿易夥伴的
貿易關係及其他國家的貿易政策的變化會選擇進口地。其他的貿易政策如出口補貼、進口
限制等因素也直接影響美國的小麥出口量，進而影響到小麥期貨市場的價格走勢。此外，
美國政府常就其小麥進口國提供有關農產品的贈禮或援助、貸款擔保及低利貸款等，因此
這些國家，包括中國、拉丁美洲、及東歐等國與美國的政治關係將大幅影響其進口美國小
麥時優惠待遇的條件，並進而大幅影響小麥的價格，就此點而言，算是期貨產品中較為特
殊的價格影響因素。

(六) 匯率因素
美金匯價兌進口國的相對強弱度若對其主要進口國的貨幣大幅升值則勢必會降低其消費意
願，使得美國小麥出口數量減少，反之亦然。



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