2017-06-01 11:59
【撰文：劉宗志】
台股在今年5月9日「悄悄」攻抵萬點，之後幾天更數度站上，這是自從2000年以來，睽違
17年之久，台股收盤再度站上萬點。
過去，台股萬點向來是股民心中的痛，是多年來的心理關卡與魔咒，因為每次萬點都是「
最高點」，之後都難以逃脫崩盤命運。因此，投資人想必會問，這次的萬點是不是玩真的
？這次萬點和過去有什麼不一樣？
3個不一樣 這次萬點玩真的？
從評價面來看，過去台股加權指數收盤價站上萬點時的股價淨值比（PB），在2000年時為
2.8倍，1997年時為3.4倍，當時的數值皆位於歷史區間上緣，後續欠缺企業獲利的推升，
因此站在萬點以上的天數並不長。
然而，目前台股PB值還不到1.7倍，估值並不高。再從本益比來看，2000年2月底時（前次
台股站上萬點），台股本益比高達57倍，反觀今年4月底台股上市公司整體本益比只有16.
06倍，評價明顯也未偏高，這是第1個不一樣。
第2個不一樣是，台股這次攻上萬點，其實是外資一路大買權值股帶動，台股龍頭台積電
（2330）的角色舉足輕重。舉例來說，近一個月台股從9,622波段低點約上漲400點，其中
台積電就貢獻了近200點漲幅，它是具世界級競爭力的晶圓代工龍頭廠，股票本益比卻才1
5倍左右，根本沒有過熱的問題。扣除台積電等權值股漲幅後，其實許多中小型股票根本
沒漲。
第3個不一樣是，2008年金融海嘯過後，外資在2009年開始對台股轉賣為買，中間除了201
1年歐債危機賣超2,700多億元，其餘年年加碼台股，光是去年就買超高達3,201億元，今
年至5月中旬止，繼續加碼超過2,400億元，同期間融資餘額僅增加不到百億元，來到1,41
1億元，外資看好並主導的態勢已經形成，台股已非過去散戶主導的淺碟市場。
隨著台股上市櫃公司股利政策陸續公布，不少資金也開始往高殖利率概念股布局，目前台
股現金殖利率約在3.8% 4%左右，若加計股票股利，整體殖利率超過4%，不只對散戶具吸
引力，也是近幾年外資持續看好並買進台股的重要因素，也讓外資成為這幾年多頭行情的
最大贏家。
台灣經濟隨著全球景氣好轉，朝向復甦軌道前進，今年上市櫃企業獲利預估在第1季見底
，下半年緩步回升，全年預估將比去年成長10%。企業獲利成長與高殖利率兩大優勢，吸
引外資持續加碼台股，近期在亞洲仍是外資買超首選。
有了外資買盤的強力支持，台股萬點壓力是否可能轉為長線支撐？成長股達人艾致富認為
，目前台股在萬點浮沉，國內法人、散戶鑑於過往經驗，可能還不敢大量進場，一旦進一
步拉高至11,000點，之後即使回檔，應該也不會再破萬點，這時內資有信心進場，台股就
有機會走出與過往不同的新格局。
安聯台灣大壩基金經理人蕭惠中認為，台股挾資金面的強大優勢，現階段上檔其實沒有太
多壓力，主要還是投資人的心理關卡需要被克服。加上今年以來外資每月都是淨買超，顯
示資金面相當強勢，有利後市。摩根投信執行董事葉鴻儒也指出，萬點是投資市場的心理
關卡，回歸評價面來看，目前大盤預估本益比僅14倍左右，約來到15年平均水位，且預估
今年整體股利率有逾4%的水準，仍相當具有投資價值。
台股報酬指數 還原息值已上16000點
市場普遍看好台股後市，但萬點畢竟不是相對低檔，此時還適合存股嗎？答案顯然是肯定
的。台股近幾年穩健上漲，根據台股報酬指數統計，還原息值（現金股利加回）的台股其
實已來到16,000點之上，足足比目前加權指數高出6,000多點，這些點數代表10多年來投
資人所領走的龐大股息，平均每年光是股息就有近4%報酬。
台股現金殖利率高人一等的特性，也是近年來長期存股投資人的績效後發先至的重要原因
。每年投資人拿走大量現金股息造成指數蒸發，如果把股息加回計算，台股早已突破萬點
關卡，也就是說，「萬點其實不貴」，投資人只要選對好標的，中長期存股來換取穩健報
酬，並非難事。
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【撰文：劉宗志】
台股在今年5月9日「悄悄」攻抵萬點，之後幾天更數度站上，這是自從2000年以來，睽違
17年之久，台股收盤再度站上萬點。
過去，台股萬點向來是股民心中的痛，是多年來的心理關卡與魔咒，因為每次萬點都是「
最高點」，之後都難以逃脫崩盤命運。因此，投資人想必會問，這次的萬點是不是玩真的
？這次萬點和過去有什麼不一樣？
3個不一樣 這次萬點玩真的？
從評價面來看，過去台股加權指數收盤價站上萬點時的股價淨值比（PB），在2000年時為
2.8倍，1997年時為3.4倍，當時的數值皆位於歷史區間上緣，後續欠缺企業獲利的推升，
因此站在萬點以上的天數並不長。
然而，目前台股PB值還不到1.7倍，估值並不高。再從本益比來看，2000年2月底時（前次
台股站上萬點），台股本益比高達57倍，反觀今年4月底台股上市公司整體本益比只有16.
06倍，評價明顯也未偏高，這是第1個不一樣。
第2個不一樣是，台股這次攻上萬點，其實是外資一路大買權值股帶動，台股龍頭台積電
（2330）的角色舉足輕重。舉例來說，近一個月台股從9,622波段低點約上漲400點，其中
台積電就貢獻了近200點漲幅，它是具世界級競爭力的晶圓代工龍頭廠，股票本益比卻才1
5倍左右，根本沒有過熱的問題。扣除台積電等權值股漲幅後，其實許多中小型股票根本
沒漲。
第3個不一樣是，2008年金融海嘯過後，外資在2009年開始對台股轉賣為買，中間除了201
1年歐債危機賣超2,700多億元，其餘年年加碼台股，光是去年就買超高達3,201億元，今
年至5月中旬止，繼續加碼超過2,400億元，同期間融資餘額僅增加不到百億元，來到1,41
1億元，外資看好並主導的態勢已經形成，台股已非過去散戶主導的淺碟市場。
隨著台股上市櫃公司股利政策陸續公布，不少資金也開始往高殖利率概念股布局，目前台
股現金殖利率約在3.8% 4%左右，若加計股票股利，整體殖利率超過4%，不只對散戶具吸
引力，也是近幾年外資持續看好並買進台股的重要因素，也讓外資成為這幾年多頭行情的
最大贏家。
台灣經濟隨著全球景氣好轉，朝向復甦軌道前進，今年上市櫃企業獲利預估在第1季見底
，下半年緩步回升，全年預估將比去年成長10%。企業獲利成長與高殖利率兩大優勢，吸
引外資持續加碼台股，近期在亞洲仍是外資買超首選。
有了外資買盤的強力支持，台股萬點壓力是否可能轉為長線支撐？成長股達人艾致富認為
，目前台股在萬點浮沉，國內法人、散戶鑑於過往經驗，可能還不敢大量進場，一旦進一
步拉高至11,000點，之後即使回檔，應該也不會再破萬點，這時內資有信心進場，台股就
有機會走出與過往不同的新格局。
安聯台灣大壩基金經理人蕭惠中認為，台股挾資金面的強大優勢，現階段上檔其實沒有太
多壓力，主要還是投資人的心理關卡需要被克服。加上今年以來外資每月都是淨買超，顯
示資金面相當強勢，有利後市。摩根投信執行董事葉鴻儒也指出，萬點是投資市場的心理
關卡，回歸評價面來看，目前大盤預估本益比僅14倍左右，約來到15年平均水位，且預估
今年整體股利率有逾4%的水準，仍相當具有投資價值。
台股報酬指數 還原息值已上16000點
市場普遍看好台股後市，但萬點畢竟不是相對低檔，此時還適合存股嗎？答案顯然是肯定
的。台股近幾年穩健上漲，根據台股報酬指數統計，還原息值（現金股利加回）的台股其
實已來到16,000點之上，足足比目前加權指數高出6,000多點，這些點數代表10多年來投
資人所領走的龐大股息，平均每年光是股息就有近4%報酬。
台股現金殖利率高人一等的特性，也是近年來長期存股投資人的績效後發先至的重要原因
。每年投資人拿走大量現金股息造成指數蒸發，如果把股息加回計算，台股早已突破萬點
關卡，也就是說，「萬點其實不貴」，投資人只要選對好標的，中長期存股來換取穩健報
酬，並非難事。
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