台積電遭大摩降評目標價239元「最壞場景 - 股票

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台積電遭大摩降評目標價239元「最壞場景」則下看180元


週日 (26 日) 華爾街投行摩根士丹利發布最新報告，調降台積電 (2330-TW) 評等自「優
於大盤」下調至「中立」，目標價為新台幣每股 239 元，而最壞場景若出現，台積電股
價則下看新台幣每股 180 元。

大摩在報告內指出，台積電之技術確實仍在半導體科技趨勢上領先群雄，但是目前台積電
的諸多利多因子，估計都已經反應在股價之上，意即股價已對利多完成定價，而考量到未
來 HPC (高速運算) 晶片市場需求力道減緩、代工廠競爭越演越烈等壓力，是故下調台積
電評級。

大摩在該份報告中亦直言，快閃記憶體 (NAND Flash) 近一年以來需求強勁，也帶動了相
關供應鏈成長，但是本季中國智慧型手機記憶體需求力道已稍減，再加上 iPhone X 下季
需求估計也不會這麼強勁，故估計 NAND Flash 的需求將開始見頂。

總體而言，台積電遭到大摩「降評」的主要理由有三：

1. 短期 HPC (高速運算) 需求下滑，同步導致半導體晶片需求減緩。

2. 代工廠競爭正越演越烈，對台積電營運展望構成壓力。

3. 智慧型手機晶片尺寸的縮小，抵銷了銷量增長。

但是台積電未來也並非全然沒有利多，大摩在該份報告中強調，若 (1) 台積電在極紫外
光的技術上獲得突破，加速推進 7 奈米進程至 5 奈米、(2) 台積電提高股利、(3)
2017- 2020 年間全球半導體營收年複合成長率超過 8% 等，那麼台積電股價將可望上看
新台幣每股 300 元。

而在更慘的利空場景之下，若台積電未來出現 (1) 28 奈米市占率滑落、(2 ) 晶圓代工
平均銷售價格 (ASP) 因競爭激烈而降價、(3) 2017- 2020 年間全球半導體營收年複合成
長率停滯等，那麼台積電股價則可能下探新台幣每股 180 元。

三星 7 奈米「訂單」獲重大進展：

上週據韓媒《etnews》報導，三星電子 (KR-005930) 正與美國與中國新客戶進行接洽，
計畫為它們進行 7 奈米晶圓代工，並已接近達成簽約，此前三星在爭取高通的 7 奈米晶
圓代工上，輸給台積電，但這次成功取得新客戶，與建立新代工廠的決策，市場看好他們
的晶圓代工事業體。

據了解，三星美國新客戶已同意測試新的晶片，並且正在做準備中，而中國的新客戶則是
以生產手機系统晶片 (System on Chip) 為主的廠商，目前正在進行內部討論，有很高的
機會將把 7 奈米晶圓代工交給三星，而不是台積電。


3.心得/評論：

2330今天馬上到穿破目標價到237

最壞情將到180

一人一張2330 JO台股


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