台積雙憂 外資看淡聲四起 - 股票

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台積雙憂 外資看淡聲四起

華為風暴擴散，台積電雖已宣布持續出貨華為，仍難以穩定外資法人持股信心。里昂證券
半導體產業分析師侯明孝指出，華為事件對台積電應不只是短期問題；瑞信證券則考量華
為在台積營收占比高、甚至大陸市場未來對蘋果產品消費銳減也會影響台積營運，降推測
合理股價至270元，棄守「3」字頭。

台積電股價受到中美貿易戰與華為遭禁侵擾，股價自高點回檔逾一成，「幾元才是合理進
場價位？」成了市場大哉問。本土投顧龍頭台股科技產業共同主管指出，依據今、明年獲
利影響，以及過往股價淨值比估算，若台積電股價回落到205元，將是較佳投資機會。

不過，未來情況如何演變，還是沒辦法讓機構法人完全安心。

侯明孝認為，自從美國宣布華為禁令後，台積電股價「僅」修正6.4％、仍享有相對高估
值，幅度遠小於下半年每股純益可能折損10～15％衝擊，華為事件雖凸顯出台積電在全球
晶圓代工領域不可或缺地位，但必須留意，要是大陸基於愛國主義，降低對蘋果iPhone購
買，台積電同時身為華為與蘋果應用處理器獨家代工廠，中期所受影響不低。里昂同時把
台積電合理股價估值由255元，略降至243元。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻同樣持戒慎立場，他認為，台積電身為海思半導
體中高階晶片代工廠，要是華為中高階機款面臨零組件供應不順，接下來恐怕也難逃砍單
影響。

瑞信證券台灣區研究部主管艾蘭迪（Randy Abrams）針對台積電的調整，則具指標性意義
。因為瑞信將台積電推測股價從300元，下修到270元，雖維持看好後市立場，卻開啟多頭
派研究機構棄守「3」字頭濫觴，顯然華為事件造成的影響，不得不慎。

且瑞信與里昂、大摩一樣，同步關注中長期風險，並提出四項觀察焦點：一、大陸消費者
是否減少採買蘋果商品。二、5G招標進度放緩，影響基礎建設與資料中心支出。三、包含
智慧機、PC、筆電在內價值千億美元的電子產品，6月底可能被提高關稅。四、需求放緩
、打消庫存壓力，致使半導體成長動能受限。

本土投顧龍頭則建議旗下客戶，台積電目前股價相當於3.4倍2019年預估每股淨值，接近
其歷史平均水準，若不計入2008～2009年金融海嘯期間、台積電當時評價降至兩倍股價淨
值比，歷史股價淨值比的下緣約三倍，即股價相當於205元左右，是安全的進場點。

3.心得/評論：
本土投顧龍頭台股科技產業共同主管指出，依據今、明年獲利影響，以及過往股價淨值比
估算，若台積電股價回落到205元，將是較佳投資機會。

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