台灣壽險業者恐成美債市場的一大威脅，甚 - 股票

※ 引述《spirit119 (一二三木頭人)》之銘言：
: 1.原文連結：
: ※過長無法點擊者必須縮網址
: https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/2811775
: 2.原文內容：
: 〔編譯盧永山／綜合報導〕英國「金融時報」專欄作家威格沃斯（Robin Wiggleworth）撰文指出，台灣壽險業者買進大量的美國公司債、抵押擔保證券，一旦台灣金融市場出現動盪，可能對美國債券市場構成風險，甚至影響美國聯準會（Fed）決策。
: 　文章指出，台灣雖然面積狹小，但因民眾節儉愛存錢，經常帳盈餘高到約佔GDP的15%，而成為金融強權，目前台灣的金融體系相較於GDP已居全球第2大。根據摩根大通，台灣的壽險業資產佔GDP比重更高達145%，在整體金融業中居冠。
: 　台灣經濟無法容納壽險業如此大的資產，因此業者把1.2兆美元資金投向海外市場，且大部分是購買美國國債和高評級公司債。但摩根大通預估，台灣壽險業的美元債務和其累積的美元資產之間有巨大落差，佔總資產負債表的比重從2013年的34%升至目前的一半左右。以美元計算，這樣的落差相當於4200億美元，或佔台灣GDP的72%。
: 　這個數據令人擔憂。外匯曝險過去是在滾動的基礎上進行兩面押注，但近來因外匯波動的避險成本升高，壽險業者大都沒有進行對沖。倘若未來台幣貶值，可能引發的損失遠高於上述債券代來的年利息支付，將迫使台灣壽險業者撤離美國市場。
: 　這無疑會成為系統性風險。摩根大通預估，台灣壽險業者擁有約4%美國投資級公司債、14%長天期公司債，過去5年持有的美國抵押擔保正券規模已增加近1倍至2600億美元，這使台灣成為擁有這類證券的第2大國家。
: 　台灣銀行業在決定美國利率的聯邦資金市場也是重要操盤手，目前佔所有交易量的約12%。因此，如果台灣國內金融市場出現動盪，甚至可能影響美國貨幣政策的執行。
: 　台灣金管機構已試圖處理這個問題，透過監管措施緩和升高的貨幣危機。但壽險業者也想出投機的方法來規避監管機構的限制，如開發規模達14兆美元的台幣計價ETF基金，只用來購買美國元債券。
: 3.心得/評論：
: ※必需填寫滿20字
: 我都不知道原來台灣的壽險業者這麼威，足以影響聯準會決策

幫忙把FT的英文原文Po上來，這篇其實是社論

https://www.ft.com/content/967d7d96-8567-11e9-a028-86cea8523dc2

The Sino-American trade war is rattling markets, but a lesser-appreciated and
potentially significant tail risk is lurking off the coast of China.

中美貿易戰令市場感到不安，但在中國沿海地區潛伏著一個不那麼為人所知、且潛在重大
的尾部風險。

Taiwan may be small, but the island has emerged as a financial superpower
thanks to the thriftiness of local savers and an eye-watering current account
surplus of about 15 per cent of gross domestic product. The country now has the
second-largest financial system in the world, relative to gross domestic
product. And its life insurance industry is the biggest, with assets-to-GDP of
145 per cent, according to JPMorgan.

台灣或許很小，但由於當地儲蓄者的節儉，以及約佔國內生產總值(gdp) 15%的巨額經常賬
戶盈餘，台灣已成為一個金融超級大國。按國內生產總值(gdp)計算，台灣目前擁有全球第
二大金融體系。摩根大通(JPMorgan)表示，台灣的人壽保險業規模最大，資產與gdp之比達
到145%。

The local economy is not big enough to accommodate these enormous sums, so
Taiwanese financial institutions have funnelled a whopping $1.2tn abroad. Other
countries have large overseas stashes of money, but largely in the form of
central bank reserves or sovereign wealth funds. Taiwan is anomalous both in
terms of the size relative to its economy, and that this pool of money consists
of private, rather than public savings.

台灣經濟規模不足以容納這些巨額資金，因此台灣金融機構向海外注入了1.2萬億美元的巨
額資金。其他國家擁有大量海外資金儲備，但主要是以央行儲備或主權財富基金的形式。
台灣在規模與經濟的關係上是異常的，而且這一資金池由私人儲蓄而非公共儲蓄組成。

The money has been invested conservatively, largely in US government and
corporate bonds with high credit ratings. But there is a widening gap between
the US dollar liabilities of the insurance sector and the US dollar assets the
insurers have accumulated, rising from 34 per cent of total balance sheets in
2013 to just under half today, on JPMorgan estimates. In dollar terms, the
mismatch amounts to about $420bn, or 72 per cent of Taiwan’s GDP.

這些資金投資較為保守，主要投資於信用評級較高的美國政府和企業債券。但據摩根大通
(JPMorgan)估計，保險行業的美元債務與保險公司積累的美元資產之間的差距正在擴大，
從2013年佔總資產負債表的34%升至目前的不到一半。以美元計算，這種錯配約為4200億美
元，相當於台灣GDP的72%。

That is worrying. Currency exposures have historically been hedged on a rolling
basis but these days they are increasingly unhedged, given the rising cost of
buying protection against FX movements. If the Taiwanese dollar were to weaken,
it could trigger losses far beyond the measly coupon payments that are
collected on the bonds, forcing the country’s insurers to pull back from the
US market.

這是令人擔憂的。從歷史上看，外匯風險缺口一直是在滾動基礎上進行對沖的，但考慮到
防範外匯波動的購買成本不斷上升，這些風險缺口如今越來越不進行對沖。如果新台幣走
軟，可能引發的損失將遠遠超出這些債券的票面價值，迫使台灣保險公司撤出美國市場。

This is arguably a systemic risk. Taiwanese insurers hold about 4 per cent of
the entire US investment-grade corporate bond market, and 14 per cent of
longer-term corporate bonds, according to JPMorgan. Insurers’ holdings of US
mortgage-backed securities have nearly doubled over the past five years, to
$260bn. That makes Taiwan the second-biggest foreign owner of such securities.

這可以說是一種系統性風險。摩根大通(JPMorgan)表示，台灣保險公司持有整個美國投資
級企業債券市場約4%的份額，以及較長期企業債券的14%。過去5年，保險公司持有的美國
抵押貸款支持證券(mbs)幾乎翻了一倍，達到2600億美元。這使得台灣成為此類證券的第二
大外國持有者。

That is not all. Taiwanese banks have also become big players in the Fed funds
market, where US interest rates are set, now accounting for about 12 per cent
of all trading volume. It is therefore possible that domestic financial
ructions in Taiwan could even affect the implementation of US monetary policy.

這還不是全部。台灣各銀行也已成為美聯儲(Fed)基金市場的重要參與者。美國利率由美聯
儲制定，目前台灣各銀行約佔全部交易量的12%。因此，台灣國內金融動盪甚至可能影響美
國貨幣政策的實施。

Authorities in Taiwan have attempted to grapple with these issues, through
regulatory measures that attempt to ameliorate the rising currency risks. But
this has become a game of whack-a-mole, with insurers finding innovative ways
to skirt restrictions — such as developing a $14bn market for Taiwan
dollar-denominated exchange traded funds that simply buy US dollar bonds.

台灣當局試圖通過監管措施來解決這些問題，試圖緩解不斷上升的匯率風險。但這已成為
一場「打地鼠」遊戲，保險公司找到了規避限制的創新方法，例如為只購買美元債券的以
新台幣計價的交易所交易基金(ETF)開發一個140億美元的市場。

So far the US-Taiwan financial entanglement has been beneficial to both sides.
But deterioration is a risk that investors need to be aware of — especially
at a time when markets are already frazzled.

到目前為止，美台金融糾結對雙方都有利。但惡化是投資者需要意識到的風險——尤其是
在市場已經疲憊不堪的時候。

其實就是台灣閒錢太多，市場不足以吸收這些資金
結果一大堆都跑去美國，這點應該是大家都知道的
之前有個東西叫做福爾摩沙債券Formosa Bond，外國公司來台發行，以外幣計價的債券
原本不列為外國投資，結果保險業狂買
現在已經被金管會ban掉惹
日經亞洲評論有一篇"Emerging-market bonds lose luster as capital flees"
https://tinyurl.com/yxh5nghr
正如文中所述，最近好像又有很多保險業者用國內ETF的名義投資外國債券
已經達到140億美元
金管會如果看不下去可能又要ban了
台灣真的是錢太多沒地方用R

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→ realtw: 百越民族在古代就是禮失求諸野的“野”　中原文明之外的 03/06 00:19
→ realtw: 你吹得再厲害　也是“野” 03/06 00:20
→ realtw: 吳語當然也是百越方言 03/06 00:32
→ realtw: 吳語　滬語　蘇州話當然是百越方言為底層的　還有什麼問的 03/06 00:34
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