台灣企業價值的困境 - 投資

在筆者個人實踐巴菲特投資哲學的經驗中，
深刻的感覺到台灣企業價值之困境。

雖然實踐的時間只有短短4年，
經歷了無數的掙扎與蛻變，
最後發現了一個事實：

　「唯有自由開放，才能使得價值得以凸顯」

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「世界是平的」這本書，
應該有很多版友看過。

既然全球化的趨勢已經是事實，
而且正在日益擴大，
台灣政府不應該給予企業太多枷鎖。

因為企業所追求的就是成長，就是獲利，
成長與獲利如果得以實現，
才能持續維持國際競爭力。

維持競爭力有多重要？
筆者沒辦法說完具備高度競爭力的企業對台灣有何好處。

但我們卻可以很自然的聯想到，
如果台灣企業不具競爭力，很多企業就會因此消失；
失業率提高，人均所得下降；
窮人越來越多，造成社會問題，
政府稅收減少，社會福利支出卻日益提高；
普通人民苦哈哈，有錢人越來越有錢。

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錢有四隻腳，跑的比企業投資要快。

如果日月光在台灣下市，讓凱雷集團成功收購，
轉而到本益比更高的市場上市，比如說：美國，
則日月光的市場價值至少還會溢價二成以上。

謝金河先生曾經提過：

　「台灣的銀行PBR(註1)大約1~2倍，大陸的招商銀行是5.5倍，
　　大陸很多銀行呆帳比台灣的大，卻可以這樣。

　　此外，同樣的紙業公司，大陸的玖龍紙業的股價淨值比已經到8倍了，
　　我們的正隆和榮成卻只有1倍多而已。」

所以，各地的私募基金非常了解， 註1：PBR=市價對帳面價值比
台灣的許多企業都是價值被低估標的物，
如果用低廉的價格買下，再到高價的市場賣出，
肯定會大撈一筆。

至少在過去4~5年當中，
全球股市與新興市場股市全都翻漲好幾倍，
就連韓國也可以在97年金融風暴後股市履創新高，
就足以證明台灣企業價值受夠委屈。

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巴菲特引述葛拉罕說過的話：

　「股市短期而言是投票機器；長期來說則是體重計」

意思是績優的公司價值，
很可能在短期內被市場低估；
但長期來說，總是要還給它公道、合理的價值。

但筆者個人在投資的經驗上顯示，
台灣正因為背負太多無謂的政治枷鎖，
以及政府許多管制措施，
包括股市漲跌幅的限制等..

都是讓台股面對委屈的最重要理由。

假使台灣政府可以透過許多配套措施的進行，
並且逐步開放投資環境，
讓自由化、全球化的思維實踐在台灣企業裡頭，
台灣企業的「價值」，自然就不容易受委屈。

雖然開放得面對許多代價，
但任何措施都會有其正面與負面的情況產生，
如果正面的效益遠高於負面，
那麼開放就勢在必行。

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其實，說這些或許還是「自嘲」，
因為開不開放根本就不是選項，
而是早就應該做的事情。

正如所有版友都明白的道理，
這個世代的資金流動遠比過去數百年要自由，
換言之，對於有價值的東西，肯定不會被委屈；
對於沒有價值的東西，自然要讓市場淘汰。

過度的保護只會委屈優質的企業；
也讓不具競爭力的企業持續茍延。

台灣政治上是否要獨立，牽涉到太多因素；
但我們是否可以自己透過經濟上的自由開放，
讓更多外資來肯定台灣價值？

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台灣企業的委屈，其實可以不需要再委屈，
小小投資人如我們，只期盼開放能讓企業價值還原，
讓投資真正具備投資的真義--換得有價值的東西，
而不要只是受限制之下的犧牲品。

自由開放是否一定對台灣企業有利，
筆者無法拍胸脯肯定；
但漠視or選擇忽略全球化帶來的衝擊，
則肯定會讓台灣人無法在國際上立足。

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以上　淺見




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