台指選擇權波動率指數 下周起每日盤後揭露 - 期貨

期權天地》VIX指數 下周起每日盤後揭露

期交所昨（15）日宣布，台指選擇權波動率指數下周一（18日）起，將於每日盤後揭露，
以供選擇權交易人更多元化的資訊，作為交易及避險操作策略的參考。

所謂波動率指數（VIX指數），是美國芝加哥選擇權交易所（CBOE）於1993年推出，利用
Black&Scholes模型反推計算的隱含波動率，目的是藉當時市場對未來股票市場波動率的
看法，提供選擇權交易人參考。

一般而言，VIX指數愈高時，顯示交易人預期未來股價指數的波動程度愈劇烈；相反地，
當VIX指數愈低時，顯示交易人預期股價指數變動將趨於和緩。由於該指數具有描述投資
人心理變化情形的特性，因此也稱為「投資人恐慌指標」。

由於波動率在實務界運用甚廣，普遍被當作交易策略指標，因此，除美國外，其他如德國
、法國及瑞士等，亦推出波動率指數，甚至CBOE期貨交易所、EUREX（歐洲期貨交易所）
等，更推出波動率指數的衍生性商品。

台指選擇權在2001年12月24日推出後，年成交量已位居全球股價指數選擇權第三位，但一
般交易人對選擇權訂價模型的關鍵參數「波動率」仍相當陌生。

因此，期交所取得標準普爾公司的授權，採用CBOE於2003年9月研發的VIX指數編製公式，
來計算台指選擇權波動率指數，藉以描繪國內選擇權市場交易活動及市場價格的波動情形
，以期提供選擇權市場交易人更具深度的分析資訊，協助判斷市場狀況並擬訂適宜的交易
策略。

期交所表示，VIX指數揭露作業將分為兩階段，第一階段於12月18日上線，在每個交易日
盤後揭露盤中每分鐘波動率指數，第二階段的盤中即時揭露，則預計在明年8月上線。

此外，為使台指選擇權波動率指數更具參考性，在編製公式除採用CBOE新的編製公式外，
尚配合國內實際交易狀況，以四種不同標準價格選取方式、五個不同的換月原則來編製，
以期找出最適合的指數建構方法。

而本次首先揭露的指數，係採用CBOE新編製公式，選擇權價格選取方式為每分鐘最後一筆
買、賣中間價，換月原則為距到期日前一個日曆日及五個日曆日兩個不同指數，供交易人
自行下載。

此外，期交所考量目前許多交易人仍是以CBOE舊的VIX指數編製公式計算出的波動率指數
，當作交易參考指標，因此將根據此公式，以不同標準價格選取方式及換月原則來計算波
動率指數，並視結果進行對外揭露，供交易人參考。

【2006/12/16 經濟日報】

--