印尼、菲律賓股市 內需撐腰 - 投資

展望2008年亞股仍充滿投資機會，其中更要著重具有基本面支撐的個股，或者是具有內需
概念的個股，例如體質好的金融、房地產、消費、地產以及基礎建設類股等，這些類股今
年表現都不甚理想，但因兼具防禦型特質，反而是最足以對抗明年景氣趨緩的股票。

寶源投顧分析，當西方國家正承受次級房貸衝擊，而此風暴亦造成股市全面性重挫的同時
，亞太股市(日本除外)在2007年交出了一張亮麗的成績單，這期間受惠中國強勁的資金激
勵了亞洲投資動能並提升整體股價，特別是中國與香港的股市。以長期投資角度看亞洲，
亞洲國家在經濟結構上的優勢，的確是創造亞洲穩健基本面最大利基點，但是另一方面，
太多投機性熱錢流入同樣的卻帶給亞洲不小的隱憂。

目前市場已經開始出現一些負面的聲音，特別是擔憂中國經濟出現泡沫化。帶有中國色彩
的市場，股價確實已充分反映其應有的價值，但亞洲仍有其他市場表現落後而且充滿著物
廉價美的投資機會。

寶源投顧分析，2008年勢必將特別留意亞洲可能發生的風險以及市場波動，並趁市場出現
非預期性回檔時選擇性逢低佈局，只有透過回歸價值面的操作，才能持續創造合理的投資
績效。

低利率、亞幣升值以及快速累積的貿易餘額，成了2008年推動亞洲內需消費成長的最佳推
手，這也使得亞洲在消費動能不減的情況下，有助於抵銷亞洲承受美國經濟下滑的衝擊。
另一方面，亞洲政府不斷增加基礎建設，透過財政擴張方式同樣有助於刺激亞洲經濟持續
成長的效果。

受惠於前兩項利多，造就了亞洲人薪資的成長以及更普及的都市化程度，因此從這一角度
出發，未來亞洲銀行以房地產將是最直接的受惠者，相對的，出口業在受到全球景氣下滑
的拖累下，則是我們較不偏好的產業類別，特別是各國貿易保護意義的抬頭，以及成本上
揚的壓力下，更加加深我們對於出口業的疑慮。

因此，具有強勁內需支撐的經濟體如東南亞，特別是印尼與菲律賓，將是相對看好的國家
。但以出口導向為主的台灣與南韓，則是相對減碼的區域。明年度中國預期仍可看到強勁
的經濟成長率，唯須注意中國股市已不便宜且受到政治因素影響，未來股市波動幅度將有
所增大，另外中國的高通膨狀況無法獲得改善，中國當局勢必將持續祭出緊縮性的貨幣政
策。至於香港與新加坡也是我們相對看好的地方，因為該兩地區可受惠於強勁的經濟成長
與資產價值上揚。

寶源投顧分析，當全球投資人看好亞洲經濟前景時，龐大的熱錢往往大舉匯入亞洲，但水
能載舟亦能覆舟，當這些資金快速匯出時，同樣也會導致價格大幅下跌。

【2007/12/23 經濟日報】

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