匯市展望（3/22 ~ 3/26） - 美元

CFTC COT(交易員持倉報告)籌碼分析（資料期間為2010.3.10～2010.3.16）
注意：由於3/19當週大部分商品期貨進行結算，所以部分商品期貨OI出現大幅減少現象。

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歐元 -- 結算週部分空頭結利但空頭動能仍在，傾向再度破底，目標1.3

非商業性淨空單大幅減少到49404口，比上週減少31221口
目前OI水平來到163822口，比上週下滑79702口

⊙細部分析（單位：口）

大戶多單 +8941
大戶空單 -18999
投機多頭 -619
投機空頭 -3630

由於上週為結算週，空方大獲全勝，部分空方選擇退場獲利了結。值得注意的是OI量仍略
高於1月整體OI量水平。另外非商業性淨空單部位仍高於1月～2月初歐債事件發酵時的水
準，顯示市場對於在歐債事件餘波蕩漾下，對於歐元後勢仍舊不看好。

未來一週歐元走勢仍是震盪格局居多。1.3434將會再度被測試，20日均線與1.38整數關卡
仍是未來一週匯價重大壓力。從週線的波浪角度來看，歐元的自2008.8以來的中期跌勢已
經重新恢復，下一目標將會是1.3。

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英鎊 – 下跌動能增加不足，傾向區間為主

非商業性空單淨頭寸增加到80544口，比上週增加50口
目前OI水平來到121551口，比上週減少27011口

⊙ 細部分析（單位：口）

大戶多單 +1314
大戶空單 +1828
投機多頭 -2564
投機空頭 -3028


與歐元不同的是，英鎊的空方在結算週只有散戶結利退場觀望，大戶反倒小幅加碼進場
做空。從OI數據顯示，結算後的OI量還是超過過去半年來的的OI水平，
顯示市場對於英鎊的後勢並無任何實質上的改變，仍以看空為主流。

未來一週英鎊下跌壓力仍在，但以1.48~1.53大區間震盪可能性最大。
若再度跌破1.48，將打開通往1.44大門。

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澳幣 -- 傾向再度上行測試0.9330前高，但突破可能性偏低

非商業性多單淨部位小幅增加到82914口，比上週增加4154口
目前OI水平來到126301口，比上週減少4507口

⊙ 細部分析（單位：口）

大戶多單 +3862
大戶空單 +1653
投機多頭 +849
投機空頭 -2794


澳幣走升動能小幅衰退，整體多頭力道表面雖然增加，但有一大部分來自於投機空頭的於
結算週退場觀望有關。整體來說，澳幣上行動能仍保持完好，未平倉量並未大幅出現變
化。再度上攻0.93機會仍存在，但要突破0.93甚至0.94，則需要進一步的動力。

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加幣 – 最後一批看多者開始陸續進場

非商業性多單淨頭寸再度大幅增加到94908口，比上週增加7016口
目前OI水平來到180184口，比上週多出42193口，創下近5年來次高，也是金融海嘯以來新
高。

⊙ 細部分析（單位：口）

大戶多單 +9632
大戶空單 +1391
投機多頭 +1320
投機空頭 +2545

加幣在上週是最不受到美元走強影響的貨幣。從上週與本週數據來看，很明顯的投機客們
都一面倒的賭加幣會升值。當然從加拿大基本面與經濟數據，加幣的確有看漲空間。但從
籌碼分析角度來看，加幣短線後續上漲動能可能會無以為繼。因為當大家都一面倒看好某
方時，這顯示未來能夠添加上漲動能柴火的對手方正在「減少」，這會讓市場有從某一極
端再震盪回另一極端方向潛在危機。

未來一週加幣再攻平價機會仍在，但突破後開始拉回修正風險也開始增高。

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日元 -- 方向依舊不明，注意四月第一週

非商業性多單淨頭寸持續減少到8216口，比上週減少15217口
目前OI水平來到137443口，比上週減少41444口

⊙ 細部分析（單位：口）

大戶多單 -10641
大戶空單 +450
投機多頭 -3553
投機空頭 +573


日幣上週依舊保持「無頭蒼蠅」狀態。
從大戶與投機戶的部位變化來看，對未來一週日幣的態度傾向觀望。

從近10年日元第一季結束前後的歷史走勢來看，日元在每年Q1結束前會短暫走強，而後恢
復貶勢，而這波貶勢一般會持續到Q2末。所以短線上日元方向暫時不明，但中期趨勢上，
日元則是趨貶態勢不變。

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瑞郎 -- 小幅反彈但波動亦將放大，EUR/CHF金融海嘯低點受關注

非商業性空單淨頭寸持續減少到4084口，比上週減少3467口
目前OI水平來到47810口，比上週減少15653口

⊙ 細部分析（單位：口）

大戶多單 -1750
大戶空單 -1662
投機多頭 +2524
投機空頭 -1031

從大戶與投機散戶的持有多空部位數據來看，由於瑞士央行潛在干預風險依舊持續，大戶
對於積極做多或做空瑞郎的意願不強，只有散戶對於做多瑞郎感到興趣，顯示瑞郎有機會
小幅反彈，但空間不大且潛在波動將會放大。目前EUR/CHF已跌破2009年瑞士央行干預價
位1.46，關注EUR/CHF 2008低點1.4298。

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西德州輕原油 – 繼續挑戰前高態勢不變

非商業性多單淨頭寸大幅增加到136136口，比上週增加12106口
目前OI水平來到1348241口，比上週多出口9185口。
OI量繼續上升，繼續逼近前波高點時OI水位

⊙ 細部分析（單位：口）

大戶多單 +13428
大戶空單 -1401
投機多頭 -12153
投機空頭 +9430

從細部分析來看，大戶與散戶對於油價看法處於正在對做局面。散戶對於油價後勢看空，
認為型態上將出現「頭肩頂」，但顯然大戶不是這麼想。這顯示油價未來或將醞釀一波軋
短空走勢。

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e-S&P500 -- 回檔訊號初現？關注新一季度第一週OI水平

非商業性多單淨頭寸大幅減少到17648口，比上週大幅減少82532口
目前OI水平來到3578829口，比上週多出606885口，非商業性多頭淨頭寸則是跌到2月初以
來最低水位

⊙ 細部分析（單位：口）

大戶多單 -3826
大戶空單 +30043
投機多頭 +209197
投機空頭 +257860

從細部分析數據來看，散戶對於S&P走勢自今年1月底以來一直偏空操作，而大戶則是偏多
操作。但從這一兩週數據來看，大戶多單有開始減碼跡象，散戶仍是持續偏空操作不變。
非商業性淨多頭部位銳減是個重大警訊，它顯示期貨多空力道似乎開始悄悄轉變，持續關
注下週新一季度OI量水平變化。

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黃金期貨（電子盤） -- 多頭上攻力道減緩，恐將陷入區間整理

非商業性多單淨頭寸減少到242295口，比上週減少9492口
目前OI水平來到496481口，比上週多出2572口

⊙ 細部分析（單位：口）

大戶多單 -1803
大戶空單 +6045
投機多頭 -671
投機空頭 +973

OI量微幅走升但淨多頭部位卻大減，暗示未來黃金有近一步整理需求。前波低點1088將再
度被測試。

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市場情緒(散戶) - 目前散戶對於各主要貨幣對交易的投機情緒（3/19日止）

歐元：持續偏多
英鎊：持續偏多
日元：持續偏空
加幣：極度看空
瑞郎：極度看空
澳幣：持續偏空
紐幣：持續偏空

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未來一週重要風險事件（日期為台北時間）

No.1 英國財政部2010年財政預算報告（3/24）
No.2 美國09Q4 GDP終值（3/26）
No.3 英國2月消費者物價指數（3/23）
No.4 英國2月零售業物價指數（3/23）
No.5 紐西蘭09Q4 GDP （3/25）
No.6 歐元區3月消費者信心指數（3/22）
No.7 美國2月耐用財（3/24）
No.8 日本央行公布上週利率決策會議記錄（3/23）


本週比較重要風險事件解析：

● 英國財政部公布2010-2011年財政預算報告

這份報告剛好遇到這一兩個月內鬧的沸沸揚揚的主權債務危機，外界將會用「超高倍數電
子顯微鏡」來體檢英國未來一年的財政健康狀況。但很不幸的是，外界預期英國政府未來
一年的財政預算仍將是大幅度的赤字。這對於英鎊將會產生不小壓力。另外關注英國財政
大臣達林對該份年度報告的相關談話。

● 美國09Q4 GDP終值

BEA將在3/26公布去年第四季GDP最終統計結果。市場預計保持5.9%不變。無論是否符合預
期，美國09Q4 GDP大幅高於09Q3已是事實，市場將會將焦點放在美聯儲下一步動態，尤其
是再度調升貼現率一碼這個近期市場謠言是否成真。

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