共同基金(一) - 基金

共同基金(Mutual Fund)
簡言之, 就是集合許多散戶的資金, 交由專業的投資信託公司由有經驗的經理人進入證券
市場操作, 再將利得分享投資人, 信託公司也能賺取經理費用的一種投資方式. 一般都是
以股票和債券為投資標的居多。而共同基金又可分"封閉式"與"開放式", 前者指變現時需
經股市掛牌上市,有現值與實際價格不同之折溢價情形; 而後者則直接按現值與投信公司
辦理申購或買回, 沒有折溢價風險.
共同基金的資金是採用公開募集的方式，由投資者認購，基本上共同基金都有分割成若干
最小投資單位，例：十萬台幣或是一萬台幣，而由投資者自由選擇所要認購的單位。每一
個基金都有其投資的主要標的（例：股票、貨幣、債券、或是其他共同基金的股份），這
都會在公開說明書內標明清楚。投資基金是一種簡單的方式，有專業經理人替投資者作決
策，可省去投資者的精力與時間。是近幾十年非常盛行的投資管道。此外共同基金的主要
特點是，投資者並沒有投資決策權，所享有的是基金存續及改型之投票權，其他一切行政
管理皆由基金公司決策執行之。

基金的類型
基本上基金分為開放型和封閉型：
1. 開放型：開放型基金之受益憑證持有人，得向發行機構請依目前基金淨
值（Net Asset Value）扣減手續費後買回持有人的受益憑證
（此稱贖回）。
2. 封閉型：封閉型基金則相反，基金的股份是在股票市場上公開買、賣交
易，所以是由市場機能來決定其價格。

如何規避基金投資風險
共同基金雖然標榜「藉由投資組合方式達到附低價格變動風險」的理念，但畢竟任何
投資工具均無法免除風險，以投資國內基金為例，就必須留意以下幾項風險：
1.流動性風險：就開收式基金而言，部份基金為了避免行情急轉直下時投資人龐大贖
回要求「湧出」的困擾，在基金信託契約中訂有「限制贖回」條款，規定某日金額
佔基金總資產淨值超過「特定」比例時，基金公司有權暫時停止投資人的贖回，屆
時投資人可能「想賣卻賣不掉」。此外由於計價方式及基礎的差異，目前有些國內
基金公司旗下的各類開放式基金之間也無法轉換（包括在國內基金與海外基金間來
回轉換），使操作靈活性大為降低，這也是一種流動性風險。至於封閉式基金則和
一般上市股票一樣。在行情清淡、成交量萎縮時，也不見得能順利脫手。
2.折價風險：封閉式基金掛牌後受到籌碼供需及股市行情的影響，市價偏離淨值係屬
常態，尤其在股市行情低迷階段，基金一般均呈現「折價」（市價低於單位淨值）
或「折價」富度擴大的狀態，有時折價幅度甚至高達20% 以上。由於是封閉式基金
，投資人無權向基金公司申請以淨值贖回，因此必須忍受「打折出售」或「耐心抱
牢」之苦。
3.管理風險：直接投資股票，會因公司營運不善，使股價大跌甚或無股利可配；基金
管理不善，也有同樣風險。
4.貝他(BETA)風險：基金運用投資組合的模式，固然可以分散個別股票的「特定」風
險，但終究無法免除屬於全體市場的「共同」風險，某些基金的淨值（尤其是積極
成長型的基金）波動程度甚至超過市場（股票指數）波動程度；衡量這種風險的指
標為貝他係數。依定義，股價指數的貝他係數為「一」，若同期間內某基金淨值的
貝他係數大於一，表示其風險及報酬均大於市場，（股市）指數上漲時獲利固然可
觀，行情不佳時往往也跌得比指數慘。雖然貝他係數不易計算，但資人若將基金淨
值與股價指數繪製成簡單對照圖，仍可一窺大概

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