全球股市10月臉綠 瑞銀下修台股高點 - 股票

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20181022000201-260202
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全球股市10月吹寒風，台股本月以來以大跌近1成。瑞銀證券台灣區研究部主管董成康認
為，基於美債殖利率走升、貿易戰、新興市場匯率走貶因素，台股短期內恐怕仍會繼續陷
在萬點掙扎，並將年底前推測指數高點由11,000點，略下修至10,500點。

台股並不是全球股市波動中唯一的受災戶，據CMoney統計，台、陸、日、韓、港與美股四
大指數，10月以來全部臉綠，跌幅介於3～13％之間，其中，跌幅前三名裡，台灣的櫃買
指數、加權指數分居一、三位，各重挫12.26與9.88％，跌幅第二大的是費城半導體指數
，對台股半導體族群產生不小壓抑。

除瑞銀略下修指數預期，最近也只有匯豐證券把年底前高點從10,900微調至10,880點，變
動微乎其微，幾乎算不上調整；因此，外資下修台股指數高點預期，在今年算得上是件新
鮮事。

上回有大型機構法人下修指數預測，已可追溯至元大投顧亞太區研究部主管陳豊丰，於3
月底將指數預測值從11,500調整至10,900點，當時市場或許對元大轉往「避險模式」抱持
懷疑態度，但從那時起算，台股絕大部分時間都在10,600～11,000點區間震盪，難有大突
破，近期更隨美股出現嚴重拉回，避險模式逐漸受到市場注意。

台股要拚東山再起，有沒有特效藥？從11日重挫以來，儼然成為台股最火燙話題。董成康
認為，當外部風險難以控制時，市場最需要的是「獲利能見度」，儘管市場近期已向下調
整企業第4季獲利預期（特別是針對電子股），然他也坦言，想要確實量化中美貿易戰等
外部變數，對企業2019年獲利帶來的潛在衝擊，「實在不是容易的事」。

根據瑞銀分析師團隊所做由下而上（bottom-up）財務研究，台股企業2019年獲利年增率
約為9.2％，但一如董成康的提醒，在全球變數橫生環境中，不能忽視此估值下修的風險
。

匯豐證券台股策略分析師陳建名表示，外資大賣超後，MSCI台灣指數今、明年的本益比是
12.6與12.1倍，仍高於MSCI亞洲不含日本指數的11.5與10.3倍。前者今、明年的獲利年增
率是6.6與5.1％，遜於後者的13.1與10.8％。

只有在現金殖利率方面，由MSCI台灣指數戰勝MSCI亞洲不含日本指數。值得注意的是，匯
豐提醒，台股電子類股的獲利下修潮，尚未告一段落，必須提防一旦大廠法說不如預期，
便可能牽動市場展開新一波調降電子股獲利預期的衝擊。
3.心得/評論：
台灣N0.1!
領先全球帶領下跌！
政府大概又會說台灣高殖利率、高本益比
基本面大好，跌越多買越多，變成大股東

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