內線交易 - 經濟

我想到的是假設現在有兩種人，

A擁有資訊集合Fa，
B擁有資訊集合Fb。

資訊可能是可靠的，或是不可靠的，
但是所有市場投資人都願意付出一個正的價格來取得資訊。

※1.不可靠的定義：資訊所陳述的狀況與真實出現的狀況是獨立事件。
可靠的定義：資訊所陳述的狀況與真實出現的狀況是相依事件。
假設Fb是Fa的一個真子集。（也就是說B知道的永遠不會比A多）
假設投資人都會善用所有手邊資訊做決策

舉例而言，
假設無風險跨期利率為0
考慮兩期世界：

date 0 發現投資機會，參與成立公司投資新事業，
date 1 資產清算，發放正的現金流量。

從date 0 觀察，資產發放的現金流量僅有下列四種可能：
7
狀況一 80,000 '公司大賺，發放清算股利80,000
狀況二 40,000 '公司大賺，發放清算股利40,000
狀況三 20,000 '公司小賺，發放清算股利20,000
狀況四 0 '有限責任公司賠錢，破產清算，股票變壁紙


先以市場投資人觀點來看：
市場投資人主觀認為
狀況一的發生機率為 0.1
狀況二的發生機率為 0.6
狀況三的發生機率為 0.2
狀況四的發生機率為 0.1

則date 0 市場均衡價值為主觀期望值/折現因子∵無風險跨期利率為0 ∴折現因子＝1
E*(‧)＝0.1*80,000＋0.6*40,000＋0.2*20,000＋0.1*0＝36,000

而事實上，真實的機率分配為各四分之一。
也就是說，真實的獲利期望值為 70,000。

假設投資人都會善用手邊資訊做決策，且"在Fa且不在Fb"的資訊是可靠的，
則 A 的期望值應該會比整個市場的期望值更近於真實的期望值。

因此A 有更高的可能，衡量date 0 市場均衡價值是高估或低估該投資機會之利潤
（於此例是低估。）從而賺取利得。

=======================分隔線=====================================
上面是一般情形，A 就是我們所說"專家"或"股神"
=======================分隔線=====================================
接下來考慮 A'屬於A，為內部人的情形（That is 集合Fa-Fb是內線消息）。
'注意：這Fa-Fb是可靠的資訊
則A' 有更高的可能衡量date 0 市場均衡價值高估或低估，從而賺取利得。

且A'可以發布假消息（不可靠的消息），
而改變市場預期（市場投資人主觀判斷機率變動），從而影響市場價格。
來增加他自己的利潤。

而且市場投資人會以一個正價格購買此資訊！
（因為date0市場投資人無法判斷資訊是否是可靠的。）
─→因此我們會說內線交易好比詐騙合法化一般


--
目前想到的，歡迎指教！

--