光寶力信馬後炮分析 - 財經

時間點是六月初時
光寶股價39
力信股價20


光寶和力信的合併風險算是不高
怎麼說呢
1.光寶持有力信20%股權,
2.力信轉投資重估後,淨值超過20,光寶賺到了
3.光寶價格風險已經不高

第一種方式 單純持有力信的股票
目前的價差有12.5%的利潤
而且最近一個月來光寶已經跌了10%
未來光寶要再跌12.5%的機率不高
因此在力信20元左右可考慮單純持有力信

第二種靜態部分避險
採用完全避險的不利因素有兩個
1.放空需要繳保證金,使資金運用非常沒效率
原本13%的利潤完全避險後就只剩下6.5%
2.完全避險會增加手續費支出,而侵蝕了套利報酬
可以先設定光寶股價低限,以該股價決定到底該避多少比例的險
例如以光寶未來每年可配2.7元現金的能力加上今年配2.4現金加上3元減資
假設股價可支撐在27+2.4+3=32.4元的水準
則只需要放空0.4的比例,屆時股價不跌破33都可以獲利

第三種則是動態避險
方法很像是選擇權的避險
由於光寶股本較大,股價不太可能有跳躍過程發生
價格風險不大
因此一開始先設定一個低一點的放空比例
而當股價跌到一定水準我放空的比例增加
這樣做的好處在於股價下跌時
我可以鎖住獲利(類似停利的概念)
但股價上漲時我的獲利無窮


而第三種其實有很多變形因為變數很多(股價絕對水準,溢價程度,買進成本)
(像今天兩支股票都漲停板,彼此間的折溢價幅度仍維持不變,但我會覺得價格上升後價格風險增加,因此避險比例應該要提高才對)
目前採用的是利用買進力信的成本與光寶市價來進行比較
若溢價比例小於一定程度就百分之百避險
但溢價幅度大於一定程度我也百分之百避險
向上避險會回補向下的避險則不回補
另外我除了持有力信外又持有力信二
避險的變化又更複雜(最簡單的兩種按照轉換張數或按照CB隱含delta來計算股票持有部位)

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