債券ETF的YTM代表什麼意義? - 投資

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By Frederic
at 2023-03-15T19:45

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※ 引述《maosenyang (楊)》之銘言:
: 債券成為熱門議題,近期本版高人華山論劍,然有關債券ETF YTM的意義老納一直無法參透,
: 以今天為例:VCLT、SPLB長債YTM 為5.6%,若我今天買,這數值代表什麼意義呢?
: 因為即將面臨重大投資決定(直債或債券etf?),雖已努力搜索仍不得其解,望請先進不吝
: 賜教,感恩!

ETF的YTM是內含的所有債券的YTM的加權平均值。

===
我們先考慮,對於單一債券不持有到期的話,YTM有什麼意義

假設你買了一張10年期的零息債券,面額100,市價70
當下的 YTM 是多少? 是 3.63%

如果你不打算持有到期,5年後就要賣掉
當下的 YTM 對於預測未來報酬,有什麼作用?

如果我們允許利率可以任意變動,那麼YTM對於預測報酬率幾乎沒有意義
但如果我們做一個Assumption:
"5年後的5年期利率,會有80%機率落在 2%~6% 之間"
那麼,我們就可以得到推論
"這張10年期債券的5年年化報酬率,會有80%機率落在1.32%~5.29%之間"

當然,這個推論準不準,就要看你的Assumption準不準了

===
ETF 呢?

由於 ETF 的機制,我們或許可以加上更多Assumption的限制
比如說,也許我們可以做一個 Assumption:
"從5年期利率到10年期利率是遞增的,slope在0.1%/年~0.3%/年之間"

額外的限制條件,會限制預測的range
當然,預測準不準,還是要看Assumption準不準

===
我們可以做出各種看似合理的Assumption
但是這些看似合理的Assumption,實際上到底是太嚴格還是太寬泛
有時候很難判斷

另一個可能的作法,則是回到歷史資料
看看過去的YTM與實際報酬率的關係,到底如何

Bogleheads 論壇的 Kevin M 有做了一些探討
( https://www.bogleheads.org/forum/viewtopic.php?f=10&t=150865 )

考慮 5-year constant maturity treasury
YTM vs 一年報酬率: https://i.imgur.com/xWQenay.png
YTM vs 五年報酬率: https://i.imgur.com/xjFVxSr.png

一年報酬率的變化非常的劇烈,YTM vs 一年報酬率,R^2只有0.37
YTM對五年報酬率的預測能力則好得多,R^2有0.85

Kevin M 的帖子還有很多資料
對YTM這個問題有興趣的人
強烈建議可以親自讀一讀

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So stand by your glasses steady,
Here’s good luck to the man in the sky,
Here’s a toast to the dead already,
Three cheers for the next man to die.

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All Comments

Ethan avatar
By Ethan
at 2023-03-19T08:09
邊讀邊推 感謝daze大分享~
Susan avatar
By Susan
at 2023-03-17T19:45
意思是ytm對五年期以上報酬率有高預測性嗎?
Caroline avatar
By Caroline
at 2023-03-21T08:09
Kevin M的圖是5-year CMT的YTM跟五年報酬率的比較。如果你買
的ETF的duration是10年的話,可能就要看十年期報酬率。
Steve avatar
By Steve
at 2023-03-17T19:45
另外,R^2 = 0.85 算是蠻不錯的,但也沒有到完全吻合。R^2多
Tristan Cohan avatar
By Tristan Cohan
at 2023-03-21T08:09
少算高或多少算低,要看應用的場合。醫學領域要是看到某個變
Emily avatar
By Emily
at 2023-03-17T19:45
項的R^2有0.5,就已經是超級高的了。 但在財經領域,Fama的
John avatar
By John
at 2023-03-21T08:09
5-factor model 的 R^2 高達 0.97。
Frederic avatar
By Frederic
at 2023-03-17T19:45
推d大分享
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By Quanna
at 2023-03-21T08:09
感謝推
Sandy avatar
By Sandy
at 2023-03-17T19:45
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By Gary
at 2023-03-21T08:09
感謝分享,很受用
Lily avatar
By Lily
at 2023-03-17T19:45
有料推~
Elizabeth avatar
By Elizabeth
at 2023-03-21T08:09
謝謝
Ethan avatar
By Ethan
at 2023-03-17T19:45
謝謝分享

債券ETF的YTM代表什麼意義?

Ethan avatar
By Ethan
at 2023-03-15T16:55
債券成為熱門議題,近期本版高人華山論劍,然有關債券ETF YTM的意義老納一直無法參透, 以今天為例:VCLT、SPLB長債YTM 為5.6%,若我今天買,這數值代表什麼意義呢? 因為即將面臨重大投資決定(直債或債券etf?),雖已努力搜索仍不得其解,望請先進不吝 賜教,感恩! - ...

美股ETF投資新手規劃請益

Sierra Rose avatar
By Sierra Rose
at 2023-03-15T16:32
小弟目前還是個研究生兼家教,扣除日常開銷後,每個月大概還剩5.6千,去年玩台股被 套的慘兮兮,想說換個美股操作看看 目前我台股是用永豐大戶下單,有看到國泰定期定額的手續費特別低,還再想說是否開個 國泰戶專門買美股ETF 各位大佬有什麼建議嗎?感謝andgt;andlt; https://i.imgur.co ...

股東名稱是投資人還是券商?

Caroline avatar
By Caroline
at 2023-03-15T14:53
股票是透過券商保管在銀行,名字一樣是券商 1. 普通股股東、信託或基金或ETF憑證持有受益人 2.券商不一定會給開會通知書,要主動找券商要報名參加(想投票的話)但券商通常會收 處理費。(之前遇過 不知道每家的情況) 順便補充 大昌證券官網QA對於券商經營不善庫存處理流程的說明 https://i.img ...

股東名稱是投資人還是券商?

Candice avatar
By Candice
at 2023-03-15T11:36
想請問 在海外券商 像是TD 買進股票後 股東名稱是我呢?還是券商? 另外股票是放在券商?還是外部保管銀行? 或是類似台灣的集保中心 抱歉對於整個美股在基本交割問題上不太瞭解 煩請各位大大開示 謝謝 - ...

想投資原油又想避開PTP課稅

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By Cara
at 2023-03-15T10:05
最近原油跌到低點 本來想買BNO之類的ETF 結果去查今年規定 PTP相關 BNO USO之類的今年開始都要課稅 而且是賣出總價的10趴 不是獲利的十趴 嚇到吃手手 如果是海外券商而不是複委託的話 有什麼標的不用課稅的? ----- Sent from JPTT on my iPhone ...