個人小小看法 - 股票

看到這篇提到美元地位
就簡單分享一下
最近關注相似議題的人就是Ray Dalio，當然還有一些過去的死空頭
Ray Dalio最近的一系列文章就有提到，儲備貨幣這件事情在過去500年一直在變動
最早是荷蘭幣、英鎊，最後才變成美金
而且在1970年金本位制瓦解前，美金英鎊的幣值都盯住一定的黃金價格
以過去歷史看，儲備貨幣也是會變動瓦解的
與一國國力的興起衰退有關

https://www.nber.org/papers/w24016
這篇談到金本位制的興衰史 有興趣的可以看看

要說美金，過去20年可以說是風光無限
怎麼說呢? 2008年全球金融危機 發生美元荒
2020年又發生一次，所有資產商品都通縮的狀況下
美元獨強
這顯示了美元本位的極盛時代，
這在2000年可沒有發生，2000年網路泡沫破裂的時候美元是下跌的
而更早之前
1960年代還是金本位制的時候，世界各國的儲備貨幣就已經是美金，
第二大的是英鎊
但1960年卻發生美元危機，這本身與金本位制相關
當美元必須對黃金有一定匯率緊盯的狀況下
其若經常帳為赤字，並且流出的美金沒有回來投資美國本土的話，
美元幣值就會有相對黃金貶值的壓力

如今的狀況不同了
1970年金本位瓦解後，開始美元本位制
但是1970年代卻也是美元危機的年代，
美國通膨暴增 直到Paul Volcker大舉升息
才開啟"Great Moderation",可以說從1980開始到2020
美元本位才開始黃金年代

差別是甚麼呢?
有興趣可看看這張圖
https://0rz.tw/yGgjZ

有發現嗎? 自1980開始外國投資美國的額度大增，遠遠高過美國投資外國的額度
在1980年之前是相反的
美國二戰後開始大舉軍事支援國際 並且大舉投資
但現在卻相反
那國外投資美國的美金哪裡來的?
多數就是美國經常帳赤字產生的
少數時段如2000-2008年這個趨勢產生逆轉
就帶動了全球通膨

為何2000-2008會有這個逆轉
我個人的初步想法是網路泡沫的破裂
美國自1980年代除美元本位制的確立外
最重要的就是由製造轉型服務
所以美國縱使貿易赤字大增 實際上是藉由全球分工模式降低其通膨
所以看看1980年後十年期國債利率一路下降到今天
此外也跟美國轉型服務產業 和 RD支出大增有關
這全球分工的模式下，
美國不僅通膨下降了
國外賺到的美金 多數國家央行的外匯存底都會回買美國債券
這在過去金本位制度下是幾乎不可能存在的
因為金本位制度下美金等於對黃金的借條
當美國黃金越來越少 就產生美元危機 如1960 1970年

原PO提到的美元危機，簡單提一下
過去在金本位制下的幾次美元危機，
就與蕭條和美股大跌有關
但相對的如1960年代 反而德國馬克日圓成為避風港 德股日股也成為避風港
這在今天很難想像
因為最近兩次最大的危機(2008 2020) 唯一的避風港只有美元美債

回到正題
為何如今美元本位制如此確立
我個人想法主因有兩項
一是美國自1980開始的全球分工 加以中國崛起扮演世界工廠的角色
降低全球通貨膨脹壓力
此外就是美國從製造轉型服務 並堆疊起美國企業的強大競爭力
那為何2000-2008會產生最近這40年少數的通膨上升期?
與國際資產自美國移出有關
我想部分就是網路泡沫破裂帶起的 看看2000-2008年 新興市場歐洲市場表現都大贏美股
但2008年整個國際資本又逆轉回買美股
如今美股自2009年以來又強了10年
講到這裡 美元危機未來有可能發生嗎?

如果要發生
下一次美元危機或會與美股泡沫破裂同時發生
如果美股經歷此次事件醞釀出泡沫
對於美國不會是件好事
可能就跟當時日本1989年泡沫一樣

美元危機若發生，實體商品通膨可能也會伴隨
就不再是QE後的資產通膨

過去經濟學可能告訴我們降息會促進通貨膨脹(指商品的價格上升)
但經過近10年QE的洗禮
完全顛覆過去經濟學教的
我想可能的關聯是相反
QE和零利率的窮途末路就是通膨的失控
這一天若到來
或許會翻轉如今的全球貨幣 金融制度

※ 引述《Winterboy (冬冬)》之銘言：
: 感謝股板板友們來信鼓勵
: 這邊挑 3 個最近常被問到的問題, 做個人的小小見解
: Q 1~2. 無限QE的副作用? 以及二次疫情爆發對股市的影響?
: 過去引發通膨的貨幣政策, 主要是印製實體貨幣鈔票而導致
: 但近10來年的 QE 並非印製實體鈔票
: 而是用數位帳戶購置債券
: 短期內都只是帳面上的數字由 A 市場 轉至 B 市場
: 這對於實體市場上的貨幣流通並未造成過大的通膨問題
: 但隨著時間拉長, 加上近期疫情的影響, 以及失業率攀高, 導致現金需求加大
: 帳面上的數位貨幣開始大量流入實體市場上, 通膨的問題就會慢慢浮現
: 另外, 美國國債不斷增加, 近期因為疫情又大量增長
: 美國選舉, 民主黨的拜登可能會拿美國國債的議題攻擊川普
: 有可能會再次看到美國政府機關停擺
: 而 QE 原本在帳面上就不屬於國債部位, 只要民主黨用點手段, 通膨馬上就會爆發
: 二次疫情爆發, 我不認為會是引發金融海嘯的主因
: 反倒覺得最主要原因會是 QE
: 就算市場修正, 二次疫情不足已讓股票直奔 10 年線
: 所以我覺得, QE 一旦炸了
: 別說 10 年線, 這一下殺力道將可能是這輩子看過最壯觀的金融大屠殺
: 當然啦! 這樣的場景會不會發生? 就看反對黨跟歐盟有多討厭川普來決定了
: 這裡充滿著政治算計
: 所以我才說, 希望我這次是錯的
: 一旦成真, 那你我絕對都逃不掉, 只能盡量減少直接的衝擊
: 所以, 我才會選擇空手, 至少留住本金, 以後要翻身才有機會
: 也許其他人只看到空手沒入市, 少賺了幾 10 %
: 但我看到的卻是, 一旦出現大型系統性風險
: 那幾 10 % 的獲利, 到時候可能用不到 3~5 天就足以剷平, 甚至賠掉老本
: 這就是我會發文, 建議大家先空手的主要原因
: Q3. 既然看空市場, 怎會建議不要貸款, 拿來放空股票, 或買反向 ETF ?
: 空頭市場, 很考驗人性
: 現在買反一絕對沒問題
: 但是, 人性無法在大盤一天漲跌百點以上, 還能穩如泰山
: 隨便嘎個 2~3 天, 做空就很容易被大盤嚇到而縮手
: 舉例, 3/13 大盤最低大跌 786 點, 但隨後又往上拉回 492 點
: 當天你有可能還敢抱著反一嗎? 拉了一根近 500 點的下引線
: 但有誰會想到接下來 4 天, 大盤會再跌 1605 點
: 空頭走勢, 很容易就被嘎, 主因還是人性
: 所以, 如果可以克服這點, 當然貸款來做空是 OK 的
: 但是, 根據經驗, 沒做過空頭的人, 在大盤急跌急漲中被雙巴三巴四巴 ... 大有人在
: 這也就是我文章沒有鼓勵大家貸款做空的主因了
: 因為 ... 沒經驗的人, 沒操作還沒事, 一放空下去反倒是賠錢
: 我覺得股票還是回歸到它最原始的意義比較實在
: 等股價被殺盤到底, 好好找幾間有前景的公司
: 做中長期配置, 這才是投資的真正意涵
: 至於套利, 可以視市場狀況小玩即可, 別養成讓自己投機的習慣
: 另外, 當大盤在急殺的時候, 衍生性商品很容易有溢價的問題, 這部分就又更複雜了
: PS: 1. 這裡的通膨指的是幾個大經濟體 QE 後的副作用
: 對於台灣沒有 QE 的國家來說, 個人覺得 "被動式通縮" 的可能性極大
: 2. 補充一下之前提到美元對新台幣的走勢 1:23 的看法
: 個人覺得當美元失去國際貨幣的主導地位後
: 新台幣跟美元脫鉤, 這匯率就看的到了, 不過這可能還得需要一段時間
: 但我覺得遲早會來 ... 不爽美國在金融上亂搞的國家正在醞釀中 XD
: 當然這部分會比較給人覺得是幻想了啦! 僅供參考
: 3. 20% 失業率對美國選舉的影響? 話說死豬不怕滾水燙
: 生活都過不下去了, 失業, 貸款, 生活困頓
: 藍領階級的選民, 根本不會管股票跌不跌的問題了
: 只想趕快回復到正常生活, 這 20% 的選民將決定白宮未來 4 年的主人
: 個人認為, 川普會敗在這 20%
: 4. 惡性通膨會不會發生在美國, 這我不敢斷定
: 但民主黨只要想辦法讓無限 QE 停下來, 川普立刻 GG
: 當然手段只需要讓隱藏式通膨問題浮上檯面即可
: 至於新台幣在惡性通膨後, 持有的價值是否會比黃金或債券來的低?
: 我的看法還是: 新台幣會 "被動式通縮" "被動式通縮" "被動式通縮" ...
: 所以, 我不會建議新手直接去買不熟的黃金或債券商品! 就保留現金即可
: 當然金融高手想挑戰黃金 4000 鎂, 也是可以的.
: 5. 多空各表, QE 怎麼炸? 就跟 2008 房貸信貸怎麼炸, 都是遲早會發生的問題
: 就算 QE 的錢全部轉作資產, 它一樣還是會炸!
: 把 QE 的錢堆到像金字塔一樣高, 房地產炒到平民買不起!?
: 貧富差距懸殊, 它就等著炸!!!!!!
: 怎樣的形式炸掉? 我目前想的到的就是立法停止 無限QE 讓它緩著路
: 不過我覺得應該不會這麼簡單就解決這 10 多來年的金融共業
: 6. 美元被取代, 是金融海嘯後的結果, 並非金融海嘯的原因
: 以上是這兩天常被問到的問題
: 提供個人淺見給大家參考, 對錯就留給時間證明
: 我只是小小小小小小散戶, 沒讀過經濟學甚麼的, 所以有說錯的地方, 請多指教
: 我單純分享過去股市 20 年來的經驗, 給股市新手參考
: 個人小小對帳單上不了檯面, 就容我不在這獻醜了
: 感謝 ^^

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