信用貸款及IB融資心得 - 投資

我想到一個方法，不知道可不可行，提出來討論看看，

我想到的是賣出深度價內的遠期Put，

比如說現在SPY大概406塊，帳戶淨值也是40600 USD，

賣出一口2024/12/20到期，履約價700 Put，成交價大概抓在294，

這口Put在700元以下很大區間內，損益幾乎就等同持有100股SPY，

成交當下帳戶會立即多出29400現金，

這筆現金當然是不能直接動用的，因為券商會要帳戶提供等值 70000 USD做履約擔保。

但是因為現金餘額會立刻衝高，所以融資購買力額度也會相對提高?

因為有融資購買力額度，券商會允許可以繼續賣下一口Put，

這樣就實際擁有融資槓桿，而且只要到期前一直roll forward到更遠月倉，

也不用付給券商融資利息，融資成本大概就是損失SPY的股利，

但是也可以獲得賣方權利金作補償。



※ 引述《Tripwriter (心得分享)》之銘言：
: 因在本版受惠良多，
: 想分享一下信用貸款及券商融資的心得，
: 歡迎其他想法分享。
: 一、一開始的借款經驗：信用貸款
: 自己一開始借款是大約二年前股災後，
: 當時希望有資金可以進場，
: 考慮到如果跟銀行信用貸款，
: 只要有穩定工作，每個月能夠支付本息，
: 即使股市繼續下跌也不需要對股票動刀，
: 詢問銀行後，銀行說利率大概是1.5%左右，要七年內還完，
: 就借了新台幣，一部分換了美金後投入外國證券商，
: 一部分則投資0050等etf。
: 二、嘗試和美國券商融資的發想
: 今年一、二月開始股市漸漸走下坡，
: 當時(約二、三月)思考如果要另外投入款項的話，
: 有以下幾種想法：
: （一） 增加信用貸款部位：
: 優點：可以借款新台幣，不會被斷頭。
: 缺點：每月要還本息，利率過高則會侵蝕預期報酬。
: （二） 台股質借：
: 優點：可以借款新台幣，且借款買的股票可以再質借，提高維持率。
: 缺點：
: 1、必須計算維持率，如果低於130%~140%，則有高機率被斷頭，
: 2、最多續約一年半，一年半以後要重新借款，
: 如果券商狀況不好，則有被拒絕續借的可能性。
: 3、質借的股票不能借券，無法取得借券收益。
: （三） IB借款：
: 優點：當時利率僅為1.58%，利息比部分信用貸款低。
: 缺點：
: 1、借款是美元，如果美國升息快速，則要還的款項可能過高。
: 2、IB對於維持保證金的調升與否並無一定標準，
: 如果IB驟然提高維持保證金，可能也會斷頭。
: -----------------------------------------------------------
: 經過以上思考，
: 考量台股券商一年半後有不續借可能性，需一次清償本金的風險過高，
: 覺得仍先借款信用貸款較為安全，
: 但因負債比dbr不能超過22倍，
: 借款金額仍然有限。
: 另外想嘗試和IB借款，
: 一方面想搞懂IB維持保證金的運作方式，
: 一方面當時利率很低，借款也非常方便，
: 且IB之前2020年3月股災時並未調高保證金(維持25%)，
: 而是川普選舉時才從25%調升至35%，
: (參考網址：https://ibkr.info/zh-hant/article/3529)
: 如果可以將槓桿率設定在1.2~1.5倍以內，大約可以忍受40%~50%幅度的下跌。
: 縱然IB調高維持保證金，斷頭可能性應該也不大，
: 最後以肉身嘗試的心態和IB借款。
: 三、事後檢討
: 1、當時並沒有預想到美國升息會如此劇烈，
: 這幾個月因為通貨膨脹嚴重，
: 美國升息步調很快 (從0%漲到迄今約2.33%，接下來預計又要升0.75%)，
: 美金也大幅上漲(幾個月內美金對新台幣匯率，從28漲到快31元)，
: IB美金借款利率隨之調整，從當時的1.58%升至目前的3.83%，
: 如果不賣股，
: 要還款必須以更貴的新台幣換成美金後償還，
: 同時賠了匯率，還款前還要負擔高額利息。
: 2、
: 自己持有的AGGU、WSML的維持保證金，
: 也從25%調整至100%，
: (意思就是百分之百這是必須自己出資的錢)
: 算是見識到IB調整維持保證金的不確定性，
: 但流通性較佳的ETF目前並沒有調高維持保證金。
: 幸運的是，
: 因為借款金額不多，受到的傷害就比較小，彈性空間很大，
: 短期內仍無斷頭壓力。
: 四、結論
: 1、
: 事後諸葛來看，今年年初至五、六月間，
: 如果要融資，最好的方式似乎是借新台幣並且換成美金後投資，
: 而非借美元投資。
: 不過匯率和股市一樣難以預測，
: 如要融資，應該要以短期借款為主，
: 且槓桿倍數不應過大，
: 確定借款金額可以在1~2年內清償的話，
: 則縱然FED升息到太空，
: 或是股市繼續下跌20%~30%，
: 應該還是有餘裕可以短期內清償，也比較不怕斷頭的危險。
: 2、
: 如果是熊市想開更高槓桿的人，
: 要避免IB調高維持保證金的方式之一，
: 則需要買流通性更好的股票或ETF，
: 似乎也比較不會被IB動刀，比如VT、VOO等，
: 而非VWRA，
: 但仍不能排除IB全面調高維持保證金的可能性。
: 3、融資的時候要考慮貸款利率及匯率，
: 如果貸款利率過高，則會侵蝕自己的預期報酬，
: 比如股票雖然買便宜了10%但利率5%，
: 則兩年的利息費用就侵蝕了你大多數的預期報酬，
: 如果換美金匯率過高亦同，
: 但匯率幾乎無法預測走勢。
: 五、其他思考
: 當時也有考量借入日幣用日幣買全世界ETF，
: 貸款的利率迄今為止仍只要1.5%，
: 不過後來想想投資不用這麼複雜，就放棄了，
: 還好有放棄，不然現在就虧損更多XD。
: (後經提點，當時如果是借貸日圓，
: 因為日圓劇烈貶值，
: 應該是相反賺更多而不是虧損更多)
: ps:
: 此僅為心得分享，不構成任何的投資建議!!!!!!!
: 此僅為心得分享，不構成任何的投資建議!!!!!!!
: 此僅為心得分享，不構成任何的投資建議!!!!!!!

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