俄烏關係緊張 投顧:戰爭與經濟利益不一致 - 投資
By Mia
at 2022-02-14T21:32
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1.原文連結:https://www.wealth.com.tw/articles/e31d67ae-f606-44ae-890b-0b2ba9fa0234
2022/02/13 15:20 文 涂憶君、陳瑩欣
2.內容:
俄羅斯與烏克蘭情勢緊張,市場擔心原油、半導體原料供應受影響,俄羅斯投資收益也會
受影響。不過投顧法人認為,地緣政治問題難測,但往往是布局時點。
野村大俄羅斯基金經理人劉佳奇認為,俄烏緊張局勢遽升,但目前難以評估俄羅斯是否會
真的侵略烏克蘭,或是維持目前的軍事鎮壓態勢,由於歐洲國家能源高度仰賴俄羅斯,加
上自身經濟仍陷於疫情泥沼,並無意願與能力與俄羅斯對抗,因此一方面透過外交手段斡
旋,一方面增兵東歐提高軍事威嚇,事件進展仍須加以觀察。
百達投顧指出,俄羅斯屬於新興市場單一國家,且長期受地緣政治壓抑其股市表現,過去
5年出現過4次20%以上跌幅,隨後出現40-80%的反彈,大波段修正與上漲並不罕見。地緣
政治問題如何化解難以預測,惟就俄羅斯自身經濟發展利益而言,發動戰爭即便勝出,也將導致自身重大創傷,與其利益並不一致。此外,歐美國家
對俄羅斯制裁手段用盡,對其經濟壓抑效果有限。
與市場驚慌反應不同,百達投顧認為,本益比再創低,投資價值面已浮現:俄羅斯過去十
年間僅有在2014與2018年本益比低於5倍,目前已達到約4.5倍,投資價值實已處於相對低
檔。俄羅斯股市具有低價值、高股息、通膨連結等概念,應屬2022年具有潛力之市場,惟
短期受地緣政治議題掩蓋,若爭端暫休,市場可望有明顯回升,且俄羅斯出口具有天然氣
、能源支撐,內需股市則具有電商、金融科技等結構成長題材,股市基本面相當良好。
不過百達投顧也認為,投資人須嚴控風險比重,畢竟俄羅斯屬於高波動之新興市場單一國
家,適合能夠承擔高風險之投資者,建議不宜佔投組過高比重。
百達俄羅斯股票策略團隊認為,各國仍將努力透過持續溝通及討論,以外交方式解決問題
,俄羅斯對烏克蘭進行大規模入侵的可能性很小,並可能會就導彈部署達成協議,並限制
對烏克蘭的軍事援助。最後結果會是不會對俄羅斯做出制裁,而地緣風險也將逐漸淡化——預估許多的股票具有 100% 或更多的上漲空間,且能源類股
的股利率已來到20%,即使跟俄羅斯長期歷史數據相比,也極為便宜。
百達俄羅斯股票策略團直言,如果最壞的情況發生,「我們還是不認為歐美會做出制裁俄
羅斯能源出口、以及限制俄羅斯使用環球銀行金融電信協會*(SWIFT System)的決議」,
因為目前全球能源市場已經相當脆弱,不太可能再去承擔成本上升的可能。比較有可能的
是針對金融或科技產業定出制裁方式。
從俄羅斯基本面和市場的投資角度來看,百達俄羅斯股票策略團認為沒有看到俄羅斯企業
當前獲利基本面惡化的情況。實際上,在能源和大宗商品市場供應仍然趨緊的情況下,部
份俄羅斯的出口產業在過去幾週基本面進一步改善,獲利甚至被上調了。
法人表示,地緣政治因素是主要造成俄羅斯市場股價急劇下跌的主因。如果回歸到基本面
來看,仍有許多令人鼓舞的地方,俄羅斯經濟仍然穩定,且具有高外匯儲備、低負債比率
、財政政策和貨幣政策都相當謹慎的特色,也大幅降低油價與盧布的高度敏感關係。特別
是以股利率為基礎的評價處於創紀錄水準,目前的股利率為 12%,幾乎是 2014 年危機時
的兩倍。
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2022/02/13 15:20 文 涂憶君、陳瑩欣
2.內容:
俄羅斯與烏克蘭情勢緊張,市場擔心原油、半導體原料供應受影響,俄羅斯投資收益也會
受影響。不過投顧法人認為,地緣政治問題難測,但往往是布局時點。
野村大俄羅斯基金經理人劉佳奇認為,俄烏緊張局勢遽升,但目前難以評估俄羅斯是否會
真的侵略烏克蘭,或是維持目前的軍事鎮壓態勢,由於歐洲國家能源高度仰賴俄羅斯,加
上自身經濟仍陷於疫情泥沼,並無意願與能力與俄羅斯對抗,因此一方面透過外交手段斡
旋,一方面增兵東歐提高軍事威嚇,事件進展仍須加以觀察。
百達投顧指出,俄羅斯屬於新興市場單一國家,且長期受地緣政治壓抑其股市表現,過去
5年出現過4次20%以上跌幅,隨後出現40-80%的反彈,大波段修正與上漲並不罕見。地緣
政治問題如何化解難以預測,惟就俄羅斯自身經濟發展利益而言,發動戰爭即便勝出,也將導致自身重大創傷,與其利益並不一致。此外,歐美國家
對俄羅斯制裁手段用盡,對其經濟壓抑效果有限。
與市場驚慌反應不同,百達投顧認為,本益比再創低,投資價值面已浮現:俄羅斯過去十
年間僅有在2014與2018年本益比低於5倍,目前已達到約4.5倍,投資價值實已處於相對低
檔。俄羅斯股市具有低價值、高股息、通膨連結等概念,應屬2022年具有潛力之市場,惟
短期受地緣政治議題掩蓋,若爭端暫休,市場可望有明顯回升,且俄羅斯出口具有天然氣
、能源支撐,內需股市則具有電商、金融科技等結構成長題材,股市基本面相當良好。
不過百達投顧也認為,投資人須嚴控風險比重,畢竟俄羅斯屬於高波動之新興市場單一國
家,適合能夠承擔高風險之投資者,建議不宜佔投組過高比重。
百達俄羅斯股票策略團隊認為,各國仍將努力透過持續溝通及討論,以外交方式解決問題
,俄羅斯對烏克蘭進行大規模入侵的可能性很小,並可能會就導彈部署達成協議,並限制
對烏克蘭的軍事援助。最後結果會是不會對俄羅斯做出制裁,而地緣風險也將逐漸淡化——預估許多的股票具有 100% 或更多的上漲空間,且能源類股
的股利率已來到20%,即使跟俄羅斯長期歷史數據相比,也極為便宜。
百達俄羅斯股票策略團直言,如果最壞的情況發生,「我們還是不認為歐美會做出制裁俄
羅斯能源出口、以及限制俄羅斯使用環球銀行金融電信協會*(SWIFT System)的決議」,
因為目前全球能源市場已經相當脆弱,不太可能再去承擔成本上升的可能。比較有可能的
是針對金融或科技產業定出制裁方式。
從俄羅斯基本面和市場的投資角度來看,百達俄羅斯股票策略團認為沒有看到俄羅斯企業
當前獲利基本面惡化的情況。實際上,在能源和大宗商品市場供應仍然趨緊的情況下,部
份俄羅斯的出口產業在過去幾週基本面進一步改善,獲利甚至被上調了。
法人表示,地緣政治因素是主要造成俄羅斯市場股價急劇下跌的主因。如果回歸到基本面
來看,仍有許多令人鼓舞的地方,俄羅斯經濟仍然穩定,且具有高外匯儲備、低負債比率
、財政政策和貨幣政策都相當謹慎的特色,也大幅降低油價與盧布的高度敏感關係。特別
是以股利率為基礎的評價處於創紀錄水準,目前的股利率為 12%,幾乎是 2014 年危機時
的兩倍。
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By Tristan Cohan
at 2022-02-16T05:07
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By Andrew
at 2022-02-17T12:41
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at 2022-02-18T20:16
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at 2022-02-20T03:50
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