今天面板可以加碼了嗎？ - 股票

先前提到面板高點時間到了，貨櫃還有點時間，但時至今日，貨櫃的時間也越來越不利了
，近期全球股市修正，對利空的反應激烈，對利多反應小，當然跟股價位階有關，大家都
賺錢，砍起來當然不手軟，怎麼說貨櫃的有利時間也越來越小呢？首先回到去年11月，當
時研判疫情即將趨緩，經濟活動回溫，加上美國對消費者送錢與擴大寬鬆，可以預見商品
需求持續增加，供應面供應不及，各種原物料漲價無解，而其中營運槓桿最大，獲利成長
最快的就是貨櫃了，但等到下半年疫情若逐漸控制，消費者的需求會轉向服務業，商品的
需求就會開始逐漸降回正常水準。

甚麼樣的商品需求會降得比較快? 當然是疫情間增加較多的消費性電子為主，對照近期
中國大陸的智慧型手機與TV銷售數據下滑迅速，Q3 消費性電子旺季不旺的可能性也就跟
著大增，而其中大概只有NB消費還比較難講，因為疫情下NB舊換新換機週期按統計數據
有明顯縮短，PC大廠法說也認為今年需求持續強勁，這個就再繼續觀察下去。

先前有提到海運還有點時間，但前兩天Hapad LLoyd的法說認為下半年將逐漸回到正常，
這也沒甚麼，畢竟看明年更好的是少數，股價卻直接重挫14%，也許有可能真的是法人都
在準備轉折點，擔心商品消費Q3反而旺季不旺，而且同時間觀察LA塞港天數，4月前一直
都維持8天以上，4月中開始迅速下降，到昨天已經剩下6.1天了，可是FBX運價這幾天還是持續
創新高喔，居然可以這麼弱勢?!當然股價短期跌這麼快有可能反彈，短線誰都說不準，
小弟認為跟面板一樣，高點已經出現，後面就留給高手去玩了。

還是重申，消費行為往服務業轉，未來半年一年非必須消費品、特別是疫情期間受害的
行業，還是後面比較安全的行業，這多半集中在傳產。電子的話就是看Data center與
server需求長期穩定成長，以及車用晶片Q3後開始供應增加，車用供應鏈也是可以留意
的。

推文會附上兩張圖請參考。


※ 引述《PURE100 (歸鄉)》之銘言：
: 今天很多家外資寫了五一長假中國電視銷售狀況了，節錄其中一家如下：
: China TV sell-through not inspiring YTD on a unit basis... According to data
: from
: AVC, total China TV sell-through was down 7% YoY to 12mn units in the first
: four months of this year. In 1Q21, total sell-through was down 1% YoY to 9.9mn
: units, off a low base of down 20% YoY in 1Q20 when Covid-19 was most severe
: in China. For the latest May holiday promotion (Week 16-18, Apr 12-May 2), TV
: sell-through was down 24% YoY to 1.8mn units in China. While TV sell-through
: seems sluggish so far this year, we believe that the data does not tell the
: whole
: story, as the mix has changed meaningfully toward larger size TV models.
: 還是先前講的那個邏輯，數據上正在支持這個邏輯，面板的需求70%以上來自TV，不管
: 其他領域(車用、戶外看板...)成長有多強，TV跟PC需求一掉，短期供需反轉的可能性
: 就大幅增加了。
: 今天聯發科被降評，也是看SP賣不好，也是同一個邏輯，電子產品反映成本漲價，需求
: 彈性的關係，需求下降的速度很可能會比想像得來的快，下半年電子旺季不旺恐怕機率
: 大幅增加，沒有人可以說一定會發生，但這個趨勢不可不察。
: 短線上沒有任何一個行業上修財務預估可以跟原物料比，原物料內又沒有任何一個行業
: EPS上修速度可以跟貨櫃比，持續看好並持有是短期合理的策略，但越往下半年到明年去
: 想，經濟早晚要恢復正常，服務業需求早晚要取代現在疫情中的製造業需求，投資上更
: 應該重視這件事，去年封城中受害的行業有哪些? 那些可能就是原物料之後可以接棒的
: 行業了。以上分享，覺得不對就笑笑就算了。
: ※ 引述《PURE100 (歸鄉)》之銘言：
: : 面板跟DRAM 相較傳產commodity有個特性非常不一樣，按經濟學理來講就是它們的需求彈性
: : 較大，需求曲線較陡。
: : 價格上漲時，先不考慮漲價預期，會有短期囤積需求（短期原物料需求都是追漲殺跌），面
: : 板價格漲，中長期TV MNT等需求會因漲價而下降，面板價格下跌，終端需求會成長。
: : 相較其他原物料 塑化鋼鐵紙類等等，需求彈性沒那麼大，需求曲線較平緩，一個很簡單的
: : 例子，比方衛生紙，一袋100你一個月用一袋，一袋200或50，你的用量變化不了多少，不會
: : 因爲50你就用2-3袋，這些基本原物料需求相對穩定，但面板跟DRAM不是。這類電子消費品
: : 長期只能跌，來換取出貨量成長，這也就是當初奇美誤判，以為面板跟ABS一樣可以做，最
: : 後卻黯然退出最大的差別，ABS下去會上來，面板價格長期只能越來越低。
: : 對照2007/2014/2017前幾次面板景氣高點，面板價格大概都是主流TV售價的1/3上下會見頂
: : 。假設現在市場主流TV價格是600美元，面板價格已215美元了，後續要能再大幅上漲的想像
: : 空間已非常低了。
: : 這也是我猜CS的Jerry Su敢這裡勇敢降評的主因，這位資深分析師看面板超過10年了。10年
: : 前是在MS王安亞旗下，後來去CS做面板分析師,老前輩的經驗有借重的價值。
: : 至於DRAM 以前主流需求是PC時也一樣，漲超過PC成本30%就會看到品牌拔一條DRAM下來，但
: : 現在DRAM需求主力轉為sever就大不相同了。試問面板呢？ 現在70%需求還是TV ，歷史很難
: : 不重演。

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