中國財政赤字貨幣化 - 股票QA

原文標題：「不計一切代價救經濟」　中國開始實踐MMT？

原文網址: https://www.hk01.com/sns/article/773093

發布時間：2022-05-23 08:21

記者署名：盧偉文

原文內容：

上周，中國國家統計局公布4月經濟數據，被稱為「三頭馬車」的零售、工業及固定資產投
資表現全部遜於預期，反映內地經濟活動受到前所未有的衝擊，情況着實令人憂心，有經濟
學者甚至喊出，當務之急要「不計一切代價」救經濟！在這個氛圍底下，近年得到不少關注
的現代貨幣理論（MMT）再次成為經濟學家熱議的話題，有人認為其理論框架能更好地解釋
現時各種宏觀經濟現象，也在此找到了財政發力的空間，但也有不少人對此嗤之以鼻，擔心
其未能對症下藥，反會帶來更多問題。那麼，MMT到底是什麼？它對當下中國有何啟示？

「三頭馬車」熄火　MMT再受熱議

自3月以來，深圳、上海、北京、廣州等內地大城市相繼因疫情陷入停擺，據日本野村銀行
估計，截至4月中，全國有近3.73億人處於某種形式的封控之下，由此帶來的經濟損失可想
而知。上周一（5月16日），國家統計局公布的最新經濟數據顯示，4月規模以上工業增加值
按年下降2.9%、社會消費品總額按年下降11.1%（當中乘用車銷售下滑35.5%%），兩者都是
2020年疫情爆發以來的最差水平。

與此同時，就業市場也在惡化。截止4月底，全國城鎮調查失業率為6.1%，即有超過2,853萬
人失業；31個大城市城鎮調查失業率為6.7%，是有數據以來的新高。值得留意的是，青年人
口面臨的失業壓力更大，16至24歲人口調查失業率高達18.2%。

事實上，早在今次疫情爆發之前，中國經濟已面臨相當大的挑戰。雖然2021年國內生產總值
（GDP）成功「保8」，但分季度看，一季度在低基數效應下按年增長了18.3%，二、三、四
季度則分別增長7.9%、4.9%和4%，呈現依次遞減的趨勢，經濟下行壓力明顯。去年底的中央
經濟工作會議便指出，當前的經濟發展面臨「需求收縮、供給衝擊、預期轉弱」三重壓力，
強調政策發力要適當靠前，來年需繼續做好六穩六保工作。

如今國內外形勢再出現「超預期」變化，「救經濟」自然成為經濟學家的共識。在5月14日
召開的清華五道口首席經濟學家論壇上，與會專家紛紛建言獻策，其中，北京大學國家發展
研究院副院長黃益平更表示，現在已經到了採取「不計一切代價政策」的時候，應該採取更
多的直接措施作用於微觀層面，尤其是更大程度發揮財政政策作用，「原因是我們現在需要
做的事情，已經不僅僅是去增加流動性，擴大經濟需求，而是說很多企業和家庭現在都已經
變得非常困難。」

在這種「不計一切代價」的氛圍底下，被視作異端邪說、主張政府干預的現代貨幣理論（
MMT）又引起了關注和討論。例如4月13日，中國人民大學便舉辦了一場名為「貨幣與財政關
係視域下的現代貨幣理論評析」視像研討會，與會嘉賓中不乏內地重量級經濟學家，例如中
國社科院學部委員余永定、中銀證券全球首席經濟學家管濤等。而在社交媒體上，關於MMT
的帖文也肉眼可見地多了起來。

事實上，這已經不是內地第一次熱議MMT。2020年初，新冠疫情爆發不久，彼時社會、經濟
亦是受到前所未有的衝擊，而財政壓力則面臨不小挑戰，中國財政科學院院長劉尚希於是提
出，在特殊時期，「適度的赤字貨幣化，財政可以更好地與銀行協同來保市場主體、保供應
產業鏈和保就業等『六保』任務，避免中小微企業大量退出市場、保障貧困人口基本生活」
。不過，劉尚希此言一出，隨即引來關於政府支出「錢從何來」、央行「過度印錢」對其獨
立性及財政紀律的損害等相關質疑，反對聲音絡繹不絕。

https://i.imgur.com/qowOL1X.jpg

心得/評論：

2020疫情初期中國就打算用MMT經濟，但後來因二季度GDP由負轉正才收手沒放大招

如今財政赤字貨幣化再被重提，央行將徹底淪為財政提款機！

同時中國央行發佈“政治任務”要各銀行全力放貸，大水漫灌水群魔亂舞

--